Рынок облигаций говорит: беспокойтесь о росте, а не об инфляции
The New York Times: анализ сигналов, поступающих с рынка облигаций
В течение нескольких месяцев Соединенные Штаты переживали растущие боли перезагрузки экономики — рост экономической активности, да, но также и дефицит, забитые сети поставок и более высокие цены.
Теперь изменения на финансовых рынках указывают на то, что это экономическое повествование перевернулось. В частности, рынок облигаций колебался таким образом, что можно предположить, что наступает период более медленного роста и более сдержанной инфляции.
Доходность 10-летних казначейских облигаций упала до 1,29% в четверг с недавнего максимума 1,75% в конце марта и четвертого дня снижения подряд. Цена закрытия защищенных от инфляции облигаций подразумевала ожидания инфляции потребительских цен на уровне 2,25% в год в течение следующего десятилетия по сравнению с 2,54% в начале мая.
Вряд ли цифры вызывают панику. Это не те колебания, которые рынки демонстрируют во времена экстремальной турбулентности, и аналитики объясняют эти движения в значительной степени техническими факторами, поскольку крупные инвесторы меняют свои портфели.
Кроме того, существует разумный аргумент , что экономика будет лучше в плане среднего , если он испытывает умеренный рост и низкий уровень инфляции, в отличие от такого роста бешеной — в сочетании с дефицитом и инфляцией — видели в последние месяцы. Нью — Йорк Таймс .
Но колебания цен демонстрируют движение экономики и опровергают аргументы в пользу того, что США на неопределенное время осваиваются в новой реальности с высокой инфляцией.
В самом деле, рынки делают ставку на взрывной рост, и связанная с этим инфляция уступает место более неоднозначной истории. В настоящее время экономика остается горячей; Только что завершившийся квартал, скорее всего, окажется одним из самых высоких в истории роста. Но рыночные цены стремятся отражать будущее, а не настоящее, и будущее выглядит менее многообещающим, чем это было не так давно.
Пиковые месяцы для вливания федеральных стимулирующих долларов в экономику прошли. Законодательные перспективы основных федеральных инициатив в области инфраструктуры и поддержки семьи стали мрачнее. Быстрое распространение Дельта-варианта Covid-19 вызвало новые опасения по поводу перспектив мировой экономики, особенно в местах с низким уровнем вакцинации. Это, в свою очередь, может как ограничить спрос на экспорт из США, так и вызвать продолжающиеся проблемы с предложением, которые приведут к замедлению роста в США.
«Основное беспокойство, которое проявляется на рынке облигаций, заключается в том, что пик роста достигнут, а преимущества налогово-бюджетной политики начинают исчезать», — заявила Софи Гриффитс, рыночный аналитик брокерской компании Oanda. .
Доказательства более взвешенного роста были очевидны, например, в отчете Института управления поставками на этой неделе. Он показал, что сектор услуг продолжал быстро расти в июне, но гораздо медленнее, чем в мае. Анекдоты, включенные в отчет, подтверждают идею о том, что проблемы с поставками сдерживают темпы роста.
«Условия ведения бизнеса продолжают улучшаться; однако, как и везде, проблемы в цепочке поставок многочисленны », — сообщил анонимный розничный торговец, участвовавший в опросе ISM.« Мы по-прежнему наблюдаем рост затрат, задержки отгрузки, принудительные сроки доставки и отсутствие ясности относительно того, когда прогнозируемое равновесие будет вернуться на этот рынок ».
Сдвиги на рынке облигаций могут поставить ФРС на ложную ногу в рассмотрении планов по ослаблению своих усилий по поддержке экономики. На политическом заседании три недели назад некоторые должностные лица ФРС были готовы приступить к сокращению покупок облигаций в ближайшем будущем, а некоторые ожидали повышения процентных ставок в следующем году, в отличие от более терпеливого подхода, который утверждал председатель ФРС Джером Пауэлл. .
В одном из самых странных парадоксов денежно-кредитной политики то, что воспринималось рынками как большая открытость ФРС к повышению процентных ставок, способствовало снижению долгосрочных процентных ставок. Глобальные инвесторы делают ставку на то, что потенциальное упреждающее ужесточение денежно-кредитной политики приведет к укреплению доллара, замедлению роста и уменьшению возможностей ФРС повышать ставки в будущем, не обрушивая экономику.
«Рынок воспринял мнение меньшинства в ФРС о сужении и повышении ставок как сигнал о том, что ФРС недооценила свое решение позволить экономике разогреться», — сказал Стивен Риккиуто, главный экономист Mizuho Securities. «Более слабая мировая экономика и более сильный доллар означают для нас больший потенциал для импорта глобальной дефляции».
Переоценка, происходящая на рынках, имеет положительные стороны. Более низкие долгосрочные ставки удешевляют кредитование американцев — будь то Конгресс и администрация Байдена, рассматривающие вопрос о том, как оплачивать инфраструктурные планы, или покупатели жилья, пытающиеся позволить себе купить дом.
(Статья извлечена из обзора прессы Epr )
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/il-mercato-obbligazionario-dice-preoccuparsi-della-crescita-non-dellinflazione/ в Sat, 10 Jul 2021 05:36:37 +0000.