Что ЕЦБ будет делать и чего не будет
ЕЦБ не видит причин для изменения экономических перспектив. Вот потому что. Комментарий Мартина Вольбурга, старшего экономиста Generali Investments
ЕЦБ не видит причин для изменения экономических перспектив: пандемия обострилась, а меры изоляции недавно усилились.
Однако ЕЦБ не видит причин менять прогноз, озвученный на заседании в декабре прошлого года.
Как объяснила президент Лагард в ходе сессии вопросов и ответов, необходимо также учитывать различные положительные изменения: в первую очередь, начало кампании вакцинации.
Более того, различные риски исчезли с устранением последних препятствий для следующего бюджета ЕС и Фонда восстановления и устойчивости (RRF), а также исчезла электоральная неопределенность в Соединенных Штатах.
В отличие от ожиданий ЕЦБ в декабре, наконец было достигнуто торговое соглашение между ЕС и Великобританией, и производственный сектор находится на траектории роста. Эти факторы частично перевешивают ухудшение пандемической среды, ожидаемое снижение активности в четвертом квартале 2020 года и чрезвычайно низкий уровень инфляции. В результате декабрьские прогнозы по-прежнему считаются «в целом верными». Стоит помнить, что эти прогнозы предусматривают положительные темпы роста на 2021 год во всех кварталах и годовые темпы роста 3,9%.
Риски сохраняются, а евро остается в центре внимания: при этом ЕЦБ продолжает видеть риски снижения, в основном связанные с развитием пандемии. Мы считаем, что продление нынешних мер изоляции на второй квартал вызовет переоценку экономической ситуации, которую президент Лагард предложила в недавнем интервью. Более того, несмотря на то, что сила евро потеряла динамику после последней политической встречи, это все еще вызывает беспокойство у центрального банка. Президент очень четко заявил об этом на пресс-конференции, заявив, что ЕЦБ будет «очень скрупулезно» контролировать обменные курсы и будет «очень осторожен».
Препятствия для дальнейших политических действий кажутся высокими: как и на недавних заседаниях, Совет управляющих подтвердил, что он «готов скорректировать все инструменты», тем самым сохраняя свой уклон в сторону смягчения денежно-кредитной политики. Однако дальнейшие политические действия кажутся весьма далекими.
Во-первых, макрооценка по-прежнему соответствует декабрьской, когда был запущен смелый пакет мер.
Во-вторых, в ходе сессии вопросов и ответов президент Лагард снова похвалила достоинства Pepp, подчеркнув его гибкость и предположив, что покупки можно ожидать. Кроме того, он предупредил рассмотреть только несколько показателей, но подчеркнул, что Управляющий совет придерживается целостного подхода к условиям финансирования, которые он оценивает как «в целом благоприятные».
В-третьих, он предположил, что мяч снова в поле зрения правительств, с необходимым быстрым внедрением RFR и в целом сохранением благоприятной фискальной политики. Наконец, что касается обменного курса, он сказал, что «все инструменты можно поменять, и ни о чем не может быть и речи». Однако мы рассматриваем это как простой примерный указатель, а не как заявление о том, что мы действительно хотим действовать, чтобы ограничить любое возможное восстановление силы евро.
Значительное ухудшение основного риска, связанного с пандемией: наибольший риск для добровольной выжидательной позиции — это значительное ухудшение ситуации с пандемией с продолжением мер изоляции далеко за пределами второго квартала года. и отсрочка ожидаемого возвращения к нормальной жизни во второй половине года. В этом случае Pepp, скорее всего, снова будет продлен.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/che-cosa-fara-e-cosa-non-fara-la-bce/ в Sat, 23 Jan 2021 08:03:06 +0000.