Байден повысит налоги, чтобы делать больше покупок

Байден повысит налоги, чтобы делать больше покупок

Байден будет продолжать наращивать долги и деньги, как Трамп, но будет поднимать налоги, чтобы не сдерживать дефицит, а делать больше покупок. Анализ Алессандро Фугноли, главного стратега фондов Kairos

С тех пор, как Сандерс, с решительным соучастием Уоррена, был навсегда снят со сцены, выборы президента США 3 ноября перестали быть предметом внимания со стороны рынков. Байден был классифицирован как непрозрачная и популистская версия Обамы, президента, с которым рынки довольно плохо сосуществовали на микроуровне, но очень хорошо на макроуровне, и вопрос был закрыт. Затем пришел Ковид, а все остальное ушло на задний план.

Сегодня Covid менее страшен, потому что он менее опасен и более поддается лечению. С другой стороны, выборы приближаются, и шансы на победу Байдена продолжают расти. Это правда, что четыре года назад в это время Клинтон показала огромное преимущество, и в равной степени верно, что Трамп способен на впечатляющие возвращения, но для тех, кто инвестирует, нет смысла не задумываться о том, что может измениться. Давайте не будем забывать, что Клинтон был непопулярным, в то время как Байден, несмотря на то, что ничего не наэлектризовал, более приемлем. Что касается Трампа, его историческая проблема с женским электоратом обострилась, в то время как его сила, экономика, находится в серьезном кризисе.

Слабость Трампа на данный момент такова, что отразилась на всей республиканской партии, которая согласно опросам на данный момент рискует серьезно потерять Сенат после потери Палаты представителей в 2018 году. Республиканцам может быть оставлен только Верховный суд, но с небольшое большинство.

Сенат имеет решающее значение в американском политическом балансе. С Сенатом, все еще республиканским, Байден был бы серьезно ограничен с точки зрения фискальной политики, в то время как это могло бы многое сделать в случае демократического большинства. Если бы тогда демократы решили изменить правила обструкционизма, что позволило бы отменить его простым большинством, последний след двухпартийного духа был бы исключен из истории американского парламента, тогда как процесс радикализации сделал бы большой шаг вперед.

С точки зрения международных отношений с администрацией Байдена, многое изменится по внешности и риторике, а не по существу. Безусловно, произойдет восстановление многосторонности, особенно заметной в вопросе об изменении климата, что породит большие надежды в Европе. Тем не менее, эти ожидания должны быть в значительной степени разочарованы, потому что процесс закрытия самой Америки больше, чем Трамп и Байден.

Еще несколько лет назад демократическая партия была антироссийской и очень открытой для Китая, сегодня она закрыта для обеих сторон и полностью разделяет идею о том, что Китай стал стратегической угрозой для Соединенных Штатов. Акцент, вероятно, будет смещен с тарифов на сдерживание китайского технологического роста, но приверженность будет даже выше, чем у нынешней администрации. Если это так, то Европа, вновь признанная на словах, будет подвергнута еще большему давлению, чтобы встать на сторону Америки и Китая, даже рискуя потерять рынок.

Экономически различия между Байденом и Трампом также будут существенными. Ультраэкспансионный подход, гарантированный с финансовой точки зрения Федеральной резервной системой, которая будет продолжать идти вперед, чтобы гарантировать восстановление, не изменится, но будут важные финансовые новости.

Правительства финансируют себя за счет налогов, долгов и денег. Трамп снизил налоги (одновременно увеличив расходы), увеличил долг и успешно нажал на ФРС для создания денег. Байден продолжит увеличивать долги и деньги, но будет поднимать налоги, в некоторых случаях значительно. Налоги, помимо того, что они имеют перераспределительное политическое значение, будут использоваться не для сдерживания дефицита, а для совершения других покупок. Таким образом, чистый налоговый импульс останется очень сильным, но на этот раз он будет сопровождаться давлением на рентабельность.

Сверху видно, что экономика будет хорошо поддерживаться агрессивной политикой спроса. Если смотреть снизу, то это будет зависеть от увеличения налогового бремени для бизнеса, от законодательства, которое повысит стоимость и жесткость труда, от масштабной перерегулирования и от конкретных инициатив в длинном ряде секторов (Силиконовая долина, фармацевтика, финансы, оборона). нефть и газ), что будет иметь негативные последствия для общей прибыли. С другой стороны, будут стимулы для альтернативных источников энергии, не такие, чтобы настроить реальный Зеленый Новый курс, но все же существенные.

Что касается рынков, то с Байденом можно предположить более слабый доллар и более непрозрачные, но не обязательно более слабые обмены. Большое внимание будет уделено отдельным акциям и секторам, которые будут оштрафованы, но, как мы думаем, если общий уровень рынка сохранится, их слабость должна будет компенсироваться неоправданной силой других. Другим сектором, который получит большую выгоду от администрации Байдена, будут узы штатов и местных властей, потому что будут спасены даже самые долги и неплатежеспособные (как правило, управляемые демократами).

Рынки считают Байдена продолжением Обамы. На самом деле, сам Обама перешел от одного законодательного органа к другому, и Байден, который столкнется с другим миром и радикализированной Америкой, в свою очередь, будет другим и более радикальным, чем это воспринимается сегодня. Важным посланием будет выбор вице-президента, который, отказавшись от гипотезы Клобучара, поворачивается к более радикальному выбору.

Переходя к краткосрочной перспективе, мы повторяем идею о том, что равновесие рынков немного ниже текущих уровней и будет оставаться там до тех пор, пока у нас не появятся более решительные признаки восстановления экономики. Это обязательно произойдет, если пандемия, которая до сих пор имела трех- четырехмесячный цикл повсюду, начнет покидать сцену даже в тех районах, где она все еще находится в восходящей фазе. Опасения, которые распространяются на глобальном финансовом обрыве (исчезновение в ближайшие два месяца стимулов, предпринятых до настоящего времени для борьбы с экономическими последствиями пандемии), в основном необоснованны, поскольку стимулы будут отменяться очень постепенно.

Побочные рынки во второй половине года, однако, будут позитивно восприниматься как консолидация и основа, с которой можно снова начать рост в следующем году.


Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/mondo/biden-alzera-le-tasse-per-fare-piu-spesa/ в Sun, 28 Jun 2020 05:41:58 +0000.