Как экономика в Италии, Европе и Америке. Отчет
Флэш-экономика июля 2021 года от исследовательского центра Confindustria
ПОДТВЕРЖДЕНИЯ И НОВЫЕ РИСКИ
Сценарий, который консолидируется для Италии, предполагает сильное восстановление ВВП во 2-м квартале 2021 года, в меньшей степени в 3-м и 4-м квартале. В июне рост был усилен благодаря ускорению вакцинации и меньшему количеству ограничений. Однако в июле рост числа инфекций в различных частях Европы создает новые риски снижения экономической активности, особенно в сфере туризма, особенно с августа, как через канал доверия, так и через любые новые меры по борьбе с коронавирусом.
УСЛУГИ В СИЛЬНОМ ВОССТАНОВЛЕНИИ
Данные подтверждают возобновление предоставления услуг во 2-м квартале: в июне индекс PMI снова вырос до 56,7, что свидетельствует об отличных темпах восстановления. Ведь уверенность компаний в секторе уже показала значительный скачок в том же месяце. Восстановление в сфере услуг, исходя из текущих данных, должно продолжиться в 3-м квартале: ожидания в июне находятся на очень высоком уровне.
ПОКАЗАТЬ ПОТРЕБЛЕНИЕ
В то время как в весенние месяцы инвестиции продолжают демонстрировать благоприятную динамику с ростом заказов, восстановление Италии находится в руках семей, чьи расходы, по оценкам, восстановятся благодаря большей мобильности и использованию накопленных сбережений. Согласно индексу ICC, восстановление потребления в мае-июне более выражено в части, связанной с услугами, благодаря восстановлению поездок и расходов вне дома. И ожидания положительные: внутренние заказы производителей потребительских товаров во втором квартале выросли на 6 пунктов, доверие населения выше докризисного уровня.
СТАБИЛЬНАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ
В промышленности рост продолжается стабильными темпами, согласно индексу PMI (62,2 в июне). Благодаря восстановлению в июне (+ 1,3%, оценка CSC), производство подтверждает ожидания и растет во 2-м квартале (+ 1,1%), как и в 1-м, несмотря на коррекцию в мае (-1,5%). Это касается почти всех секторов: главным исключением является сектор моды, который по-прежнему страдает от падения потребления, связанного с новыми привычками в эпоху Covid. Ожидания по производству и заказам высоки, но есть опасения по поводу роста закупочных цен и, в некоторых случаях, нехватки материалов.
ПЕРЕЗАГРУЗИТЬ ДАННЫЕ В РАБОТЕ
Работодатели вернулись к ожиданиям увеличения занятости: с марта в обрабатывающей промышленности, с мая в сфере услуг. Срочные сотрудники сильно выросли с марта, вернувшись выше докризисного уровня (в мае они были на уровне +60 000). Однако рост числа тех, у кого есть постоянные контракты, еще не начался: -403 тысячи с января 2020 года, за вычетом отсутствующих на работе более 3 месяцев (например, для CIG). Спад самозанятых работников продолжается (-458 тыс. С докризисного периода). Кроме того, еще предстоит поглотить исключительный рост бездействия: все еще почти + 400 тысяч.
ИНГЕНСИВНАЯ ОБЩЕСТВЕННАЯ ПОДДЕРЖКА ТАКЖЕ В 2021 году
Государственные ресурсы для принятия чрезвычайных мер в 2021 году достигнут 6,0% ВВП, чуть менее 6,6% в 2020 году. Указ «Sostegni bis», только что преобразованный в закон, мобилизует 39 миллиардов: две трети для рефинансирования (с улучшениями) компенсаций и ликвидности для предприятия; остальное для рабочих, местных властей, охраны здоровья. В июле ставки снова упали благодаря покупкам ЕЦБ: доходность BTP упала до 0,73%, спрэд немного вырос (+ 1,09%).
УМЕНЬШЕНИЕ ЭКСПОРТА
В мае экспорт Италии упал (-2,6% в натуральном выражении), оставаясь при этом выше докризисного уровня. Продажи за пределами ЕС из-за нестабильности в судостроении замедлились. Предыдущее устойчивое восстановление было обусловлено капитальными и промежуточными товарами; по иностранным заказам на инвестиционные товары, самый высокий в июне, положительная динамика сохранится. Однако внешний заказ PMI замедлился (с 62,0 до 59,7). Кроме того, рост числа инфекций в июле на важных рынках итальянских товаров может замедлить продажи. Перспективы мировой торговли остаются позитивными, хотя глобальный индекс PMI для иностранных заказов снизился (53,2 в июне с 54,9).
EUROZONE: НЕОПРЕДЕЛЕННЫЙ ВОЗВРАТ
В июле динамика в сфере услуг усилилась (PMI на уровне 60,4), что привело к тому, что составной PMI превысил ожидания (60,6). Производственный PMI немного снизился (62,6), в то время как промышленное производство сократилось (-1,0% в месяц). Индекс Sentix, который измеряет уверенность инвесторов и аналитиков, улучшился до 29,8 в июле, но ниже ожиданий, в то время как индекс ZEW упал более чем на 20 пунктов. Это отражает неопределенность относительно эффектов дельта-варианта Covid: несмотря на вакцинацию, он может вызвать новые ограничения. В некоторых странах еврозоны инфляция растет (Испания + 2,7%, Германия + 2,3%), в то время как в Италии рост не достиг потребительских цен, за исключением энергоносителей.
США В РАСЧЕТЕ
Экономика стабилизировалась по сравнению с предыдущими высокими показателями: индексы PMI и ISM в обрабатывающей промышленности в июне незначительно снизились в соответствии с «замедлением» промышленного производства (+ 9,8% годовых, с +16,3%) и падением оборот; Индекс PMI частично восстановился в июле. Доверие населения упало до все еще высоких значений, несмотря на сильный рост занятости (+ 850 тыс. В июне). Инфляция сильно выросла (+ 5,4%), но это связано с временными факторами.
ТОВАРЫ: ВЫСОКИЕ ЦЕНЫ И НЕДОСТАТОЧНОСТЬ, СТРОИТЕЛЬСТВО ДО ВОССТАНОВЛЕНИЯ
Сырье с завышенной ценой. Международный сценарий, характеризующийся сильными ожиданиями восстановления, привел к аномальному росту цен на сырьевые товары, используемые итальянскими компаниями. Рост мировых цен в долларах выражается двузначным числом: медь + 43% в июне с октября 2020 года, железо + 79%. И они очень распространены: они касаются металлов, продуктов питания, пластмасс, дерева, масла. По некоторым товарам в последнее время была пауза (например, по пшенице). Существует сильная разница в достигнутых уровнях, учитывая, что в первой половине 2020 года некоторые (например, нефть) испытали глубокое падение, а другие — ограниченное снижение (например, медь, железо). Таким образом, для нефти это более чем полное восстановление цены: в июне она составляла + 15% от докризисного значения; текстура и древесина находятся в аналогичном состоянии. Однако на другие товары цены намного превышают: железо + 124%, медь + 60% с докризисного периода.
КАКОВЫ ПРИЧИНЫ?
Это увеличение происходит извне, они не рождаются в Италии: эти товары, по сути, торгуются на международных рынках. Следует отметить, что цены на многие виды сырья исторически тесно связаны с ценами на нефть: соотношение между пшеницей и нефтью составляет 82%, на медь — 87%. Одна из причин заключается в том, что существует общий компонент, связанный с ожиданиями роста / падения мировой экономики. Другая причина заключается в том, что энергия является важным вкладом в различные производства. Часть остаточной корреляции связана с тем, что многие сырьевые товары также выступают в качестве финансовых активов, а не только нефть. Активы, по которым крупные финансовые операторы совершают покупки и продажи, часто сильно коррелированы, связаны с фундаментальными показателями отдельных рынков или только с ожиданиями глобального восстановления / рецессии. Эта «финансовая спекуляция» для многих товаров часто является причиной усиления колебаний цен. Это приводит нас к вопросу: является ли сегодняшний рост результатом нехватки производства на различных физических рынках мира? По нефти происходит ребалансировка, реальной нехватки предложения, которую сдерживают производители. С другой стороны, медь испытывает нехватку: мировой спрос намного превышает производство. Что касается пшеницы, то нет: производство растет и остается выше растущего спроса.
ВРЕМЕННЫЙ ИЛИ ПОСТОЯННЫЙ ПОДЪЕМ?
Его нельзя обобщать, учитывая, что условия мирового физического рынка настолько разные. Если цены на некоторые сырьевые товары следуют за ростом нефти из-за обычных финансовых спекуляций, и если верно, что сырая нефть стабилизируется к 2021 году, то рост цен может быть временным. Так обстоит дело с пшеницей. На других рынках цены могут оставаться высокими даже в 2022 году, поскольку рост вызван нехваткой мирового предложения и требуется время для новых инвестиций (например, в медь).
ВЛИЯНИЕ НА ПРИБЫЛЬ
В различных отраслях промышленности Италии увеличиваются операционные расходы и, следовательно, рентабельность. Данные ISTAT, полученные за 1-й квартал, по совокупным отраслевым показателям отражают резкое увеличение затрат на вводимые ресурсы и снижение рентабельности. Конечно, наибольшее влияние оказывают секторы, в которых используются товары с самым высоким ростом цен. Что касается 2-го квартала, рост цен на сырьевые товары (+ 29% с октября по июнь) еще больше увеличивает издержки компаний, при этом им удается лишь ограниченно пересмотреть свои цены в сторону повышения. Таким образом, мы предполагаем дальнейшее сильное снижение рентабельности. Уменьшение наценки на каждую проданную единицу продукции сжимает денежный поток, генерируемый компаниями, увеличивая стоимость, уже уменьшившуюся в 2020 году, из-за нехватки ликвидности и трудностей с финансированием инвестиций. Во второй половине 2021 года, если рост цен будет частично временным, ситуация может улучшиться в некоторых секторах; те, кто использует товары, цены на которые постоянно растут, по-прежнему будут наказаны. Все секторы выиграют от восстановления экономики: рост спроса и некоторое пространство для корректировки цен. Нехватка материалов. Итальянские компании также сталкиваются с трудностями при поиске сырья, о которых все чаще сообщают. Данные ISTAT предполагают, что это не общая проблема, а очень серьезная проблема в некоторых секторах, например, в металлургическом секторе. Предприниматели также сообщают о риске: учитывая неопределенность в отношении количества и цен, возможно, больше не удастся принять только вовремя. Это означает необходимость держать склады большего размера с увеличением финансовых потребностей компаний. Все это тормозит восстановление, происходящее в промышленном секторе, которое вместо этого следует поощрять и укреплять.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/come-va-leconomia-in-italia-europa-e-america-report/ в Mon, 26 Jul 2021 09:07:25 +0000.