Ой, все последние ветки между Intesa Sanpaolo и Ubi Banca

Ой, все последние ветки между Intesa Sanpaolo и Ubi Banca

Вот новости об Otes Intesa Sanpaolo, который начинается 6 июля на Ubi Banca. Имена, номера, стычки и полные команды, которые сравнивают

Ubi Banca и Intesa Sanpaolo находятся в центре внимания в тот день, когда начинается период присоединения к OPS, начатый институтом, возглавляемым Карло Мессина.

В прошлую пятницу совет директоров Ubi Banca отклонил предложение Intesa Sanpaolo, посчитав его не удобным и не согласованным. Кроме того, предлагаемый обмен не будет справедливым, потому что он не будет правильно оценивать Ubi.

Сегодня утром аналитики Equita предлагают «придерживаться предложения», помня, что «Ops предусматривает обмен 17 акций Intesa Sanpaolo на каждые 10 предложенных акций Ubi: мы рекомендуем придерживаться предложения Intesa Sanpaolo, которое гарантировано премия в 28% по сравнению с ценами до даты объявления ». В этом контексте они сократили суждение об Уби с «держать», чтобы «уменьшить». Кроме того, они оспаривают, что цена предложения не справедлива: «премия в 28% против дня, предшествующего объявлению, является привлекательной, по нашему мнению, потому что за последние 20 лет средняя премия в транзакциях между картами между итальянскими банками составляла 4 % ".

Столкнувшись с убеждением руководства Ubi в том, что банк обладает высоким потенциалом роста, в том числе на основе обновленного бизнес-плана, аналитики миланского сима пишут, что «за последние 10 лет ROTE Ubi никогда не превышало 5%, Ubi никогда не достигал целей последних 2 бизнес-планов, достигнув лишь 42%, 11% и 27% от цели прибыли в 2013, 2015 и 2019 годах (32% и 40% от цели дивидендов на 2015 и 2019 годы). Рынок вряд ли будет включать в себя лучшие перспективы Ubi с точки зрения прибыльности по сравнению с разочаровывающим послужным списком, так что, похоже, нет места для переоценки на основе фундаментальных показателей ». Наконец, аналитики указывают, что «при том понимании, что, по нашему мнению, Intesa Sanpaolo не заинтересована в нанесении ущерба акционерам Ubi, которые не придерживаются предложения, обычные рыночные силы заставляют нас думать, что цена Ubi будет подвержен риску снижения цены с двузначным числом ».

Но сегодня быть главным героем с точки зрения СМИ — после решений правления Ubi Banca в минувшую пятницу была Интеза Санпаоло.

Со ссылкой на публичное предложение о добровольном обмене на Ubi Banca, которое начинается в понедельник 6 июля, Интеза Санпаоло уточнила, что распределение стоимости и синергизма выше, чем предполагаемое Ubi, и что ожидаемые дивиденды справедливы. Как отмечается в примечании, «распределение стоимости и синергии, возникающих в результате транзакции в пользу нынешних акционеров Ubi Banca, больше, чем сумма, оцениваемая Советом директоров Ubi, и равна 10% от текущей стоимости общего синергии в за вычетом затрат на интеграцию », или приблизительно 320 миллионов евро по сравнению с 3,2 миллиардами, рассчитанными с учетом того, что нынешние акционеры UBI Banca будут владеть долей, равной приблизительно 10% капитала группы, полученного в результате операция.

«Фактически, стоимость, представленная предложенным бонусом (равная приблизительно 1,1 млрд. По ценам 14 февраля 2020 года), также должна учитываться, что приводит к тому, что сумма, относящаяся к акционерам Ubi Banca, составляет более 40% от текущей стоимости синергии. Итого за вычетом затрат на интеграцию », читаем мы. Кроме того, обновленный бизнес-план Ubi, объявленный 3 июля, «несмотря на пересмотренную нисходящую доходность — и в отличие от того, что исторически было зафиксировано Ubi Banca — указывает на увеличение, по сравнению с тем, что ранее сообщалось, целевого показателя с точки зрения кумулятивное распределение дивидендов за трехлетний период 2020–2022 годов (исключая дивиденды, относящиеся к 2019 году), которое становится на 60% выше, чем первоначально определено количественно в Плане и которое в Обновленном плане оценивается примерно в 840 миллионов, из которых 350 миллионы, получаемые из необычных и неповторимых компонентов, полученных в результате продажи долевых инвестиций » Совет директоров Ubi подчеркнул тот факт, что слияние не будет присуждать премию миноритарным акционерам, которые не приняли Предложение.

«Интеза Санпаоло отмечает, что законодательство и практика требуют, чтобы обмен слияниями определялся (и, следовательно, он должен включаться и включаться, очевидно, без контроля над бонусом) с критериями и методологиями, которые основаны главным образом на принципе однородности и сопоставимости рассматриваемых элементов. Принцип, это то, что гарантирует честность и справедливость обмена ». Скорее, Совет директоров Ubi «должен был напомнить акционерам, что, если они не будут придерживаться Предложения, они столкнутся с действием, характеризующимся ценой, которая не будет содержать приз, косвенно признанный в предложении в пользу членов (приблизительно 28% на основе цен на 14 февраля 2020 года) ".

Кроме того, что касается оценок Совета директоров Ubi относительно несоответствия коэффициента обмена предложения, «однородный подход не был принят для Intesa Sanpaolo и Ubi Banca: фактически, для UBI Banca была сделана ссылка на обновленный бизнес-план, в то время как для Intesa Sanpaolo была сделана ссылка на оценки аналитиков, опубликованных после публикации результатов по состоянию на 31 марта 2020 года », говорится в примечании Intesa, в котором указывается, что« при таком неравномерном подходе с одной стороны, то, что было оценено Советом директоров Ubi Banca, было полностью использовано без какой-либо оценки со стороны рынка и аналитиков в отношении возможности этих оценок ", что обычно учитывает как рыночные условия, так и прошлые результаты управления в достижении поставленных целей, в то время как с другой стороны были использованы оценки, касающиеся Intesa Sanpaolo, разработанные аналитиками. «Следует учитывать, что оценки аналитиков прогноза чистой прибыли Ubi Banca на 2022 г. были примерно на 30% ниже, чем указано в предыдущем бизнес-плане Ubi Banca». Кроме того, в отличие от того, что указано в документе о предложении, совет директоров Ubi «не рассматривал, среди методов оценки, использование цен на акции, несмотря на то, что Intesa Sanpaolo и Ubi Banca были включены в список компаний с ликвидностью, позволяющей ценообразование на основе обширной информации, доступной о перспективах роста, профиле риска и получении прибыли, и не четко указывало на неявную премию, признанную в предложении, по рыночным ценам акций Ubi Banca на различных горизонтах грозы, как правило, принимаются в качестве справки ». Наконец, мы читаем, что совет директоров Ubi не сравнивал эту премию с тем, что выплачивалось в среднем в других аналогичных рыночных операциях (Ops, Opas и Opa) ».

Ссылаясь на публичное предложение о добровольном обмене Ubi Banca, которое начинается сегодня, Интеза Санпаоло уточнила, что «слияние является одним из инструментов, позволяющих максимизировать стоимость сделки, а также при отсутствии ее, стратегических целей и Синергизм в значительной степени достижим », при отсутствии слияния будет достигнуто приблизительно 87% синергий, предусмотренных в случае слияния. Как отмечается в примечании, Интеза Санпаоло, "приобретя не менее 50% уставного капитала плюс долю Ubi Banca (контрольный порог участия, утвержденный ЕЦБ), сможет реализовать большинство прав голоса на собрании, она сможет на законных основаниях назначать новый Совет директоров (с участием независимых директоров в соответствии с требованиями законодательства и Устава Ubi Banca), а также в соответствии со ст. 61 из Tub, будет осуществлять руководство и координацию в отношении Ubi Banca в соответствии с принципами правильного корпоративного и предпринимательского управления, в общем представлении Группы ". Направленность и координационная деятельность «могут состоять из директив, касающихся, например, сферы стратегического контроля, организационного и, в более общем смысле, управленческого», — читаем мы.

Но какие полные команды конкурируют с Ops? Вот выдержка из статьи Марчелло Закче из газеты Il Giornale:

Карло Мессина, генеральный директор Intesa, сразу же разыграл свои карты в тандеме с Mediobanca, консультантом операции: беспрецедентный альянс между двумя мирами, всегда выстраиваемый для противоположностей. В то время как Уби, который, казалось, был назначенной жертвой, вместо этого вышел из-за холста, благодаря тому, что его номер один, Виктор Массия, сплел вместе с Серхио Эреде, влиятельным бизнес-юристом, который одновременно с Леонардо Дель Веккьо занимался повышением до 20% столица самой Mediobanca. Многие другие подошли к этим двум полюсам: с Intesa и Mediobanca — миром Карп Чимбри, объединенным с Unipol, и, конечно, с Generali (из которых Mediobanca является первым акционером), который только что захватил большинство Cattolica Assicurazioni, развернутой до сих пор. с менеджерами Ubi Banca.

Но последний нашел на своем пути близость Unicredit (беспокоится о подавляющей мощи Мессины) и именно сеть Erede, которая ведет в разных направлениях: в дополнение к Del Vecchio есть также группа Rotelli, главная Итальянская частная больница под председательством партнера из Эреде Анджелино Альфано; и есть также Corriere della Sera, завоеванная Урбано Каиром четыре года назад по совету опытного бизнес-юриста, всегда его. В этом отношении операция Intesa-Ubi может ознаменовать распад Каира с Intesa, учреждением, которое выстроилось рядом с ним в заявке на поглощение RCS 2016 года (и все еще является кредитором около тридцати из 100 миллионов непогашенной задолженности редакционной группы): финансы и публикации всегда шли рука об руку с маневрами национального истеблишмента, и трудно не считать вмешательство Сальваторе Брагантини в Corriere 3 июля прошлого года как жестокое нападение на Интезу и Ops на Уби, начатое как раз накануне.

Если с одной стороны Мессина горько собирал критику «домашней» газеты, то с другой он в начале сегодняшней игры представляет себя ударом на последней минуте. Отставка Марио Сера, одного из самых сильных врагов штаба в Уби, со стороны руководства «Патто-кар», наводит на мысль о том, что фронт не сломлен. Автомобиль собирает 19% уби. Но президент Фонда Монте-ди-Ломбардии (4,9% -ный акционер Ubi and the Car) Альдо Поли 3 июля открыл переоценку Intesa Ops. Монте, как и Фонд Кунео (у которого 5,9%), наняли SocGen в качестве консультанта для принятия решения о предложении.


Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/ops-tutte-le-ultime-sportellate-tra-intesa-sanpaolo-e-ubi-banca/ в Mon, 06 Jul 2020 12:40:51 +0000.