Потому что новые напряженные отношения между США и Китаем не радуют рынки

Потому что новые напряженные отношения между США и Китаем не радуют рынки

Анализ реакции рынка на напряженность в отношениях между США и Китаем, проведенный группой Франклина Темплтона на развивающихся рынках акций

ТРИ ФАКТОРА ДЛЯ ОТРАЖЕНИЯ

1. Эпидемия COVID-19 обострила глобальные опасения по поводу чрезмерной зависимости от китайского производственного сектора и побудила правительства многих стран стимулировать компании возвращать свою производственную базу на национальную территорию. В прошлом ужесточение тарифов уже побудило некоторые компании на рынке США переместить свои центры снабжения, однако мы не считаем, что массовый выход из Китая возможен в краткосрочной перспективе, учитывая такие факторы, как высокая производительность труда, благоприятная инфраструктура и сложные цепочки поставок. Китай также предлагает большой рынок для инновационных товаров и услуг, особенно если они высокотехнологичны, и укрепил свою роль лидера в техническом прогрессе. Цепочки поставок для китайской производственной деятельности на самом деле продемонстрировали высокую устойчивость и продемонстрировали конкурентное преимущество за счет быстрого восстановления почти полной производственной мощности после эпидемии COVID-19. В то же время, тем не менее, мы ожидаем, что стремление к большей локализации сохранится из-за проблем безопасности в сфере здравоохранения и технологий.
Решающую роль будет играть дополнительная плата, которую конечные потребители будут готовы платить за большую безопасность поставок.

2.͏͏ Спорный аспект Закона об ответственности иностранных компаний США, который может привести к исключению китайских компаний из листинга на американских фондовых биржах, касается восприятия отсутствия прозрачности при сертификации финансовой отчетности. Поскольку китайские компании сертифицированы на местном уровне (в основном международными бухгалтерскими компаниями, называемыми «большой четверкой» или их ассоциированными компаниями), Китай принимает политику, которая запрещает иностранным регулирующим органам доступ к сертификации, ссылаясь на причины забота о национальной безопасности. Эта проблема долгое время была предметом дебатов между Соединенными Штатами и Китаем, и переговоры продолжались в течение многих лет. Закон устанавливает исключение компании из списков, если она не соответствует сертификациям Совета по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний (PCAOB) в течение трех лет подряд. Если законопроект станет законом, мы полагаем, что запланированный трехлетний переходный период позволит компаниям соблюдать требования и даст достаточно времени для сглаживания расхождений и реализации политики, которая устраивает PCAOB и китайские регуляторы. Однако, подвергая компании более строгому регулятивному контролю, по всей вероятности, их двойной котировке будет отдаваться предпочтение быстрее. Другие китайские компании, зарегистрированные в Соединенных Штатах, могут быть добавлены к китайским компаниям, уже зарегистрированным в Гонконге и Китае.

3. С постепенным открытием экономик и ростом мобильности, последовавшим за первыми вмешательствами правительств, направленных на ослабление социальных различий, возникают ожидания восстановления потребления. В краткосрочной перспективе ожидается, что воздействие вируса на экономику окажет влияние на многие страны с формирующейся рыночной экономикой (ME), но мы считаем, что наблюдаемые нами в течение некоторого времени тенденции потребления, вероятно, сохранят свою актуальность. Например, до кризиса товары и услуги, связанные со здоровьем и благополучием, были быстро растущей тенденцией, и мы считаем, что после кризиса эта тема, как правило, останется без изменений и может стать еще более важной. Кроме того, существует высокий спрос на товары и услуги, такие как автомобили, высокоскоростная широкополосная связь, страхование жизни и домовладение (и, следовательно, банковские продукты, такие как ипотека), в развивающихся странах, где проникновение все еще остается низким.

Например, продажи автомобилей в Китае вернулись к уровням до COVID-19, достигнув 2,1 млн. Единиц в апреле, что соответствует январскому показателю (1,9 млн.) И заметно восстанавливается после недавнего минимума. в феврале (0,3 млн.), пока экономика продолжает нормализоваться1. В конечном счете, мы не ожидаем, что вирус изменит эти желания и потребности.
Например, потребители среднего и высокого уровня доходов на Тайване, в Китае, Индии, России и Бразилии должны продолжать искать рынки и услуги более высокого качества, аналогично тому, что происходило на развитых рынках. Выходя за рамки нынешнего кризисного периода, мы понимаем, что эти области представляют для нас возможные инвестиционные возможности.

ПЕРСПЕКТИВЫ

Похоже, что эпидемия достигает пика в Соединенных Штатах и ​​Китае (исключая вторую волну), и с открытием экономики правительства концентрируют внимание на возвращении к нормальной жизни, поэтому торговый конфликт между две силы. Опасения по поводу происхождения и распространения вируса еще более обострили подразделения. Несмотря на некоторый страх перед рынками по поводу возможного провала соглашения, учитывая существенное изменение экономических условий после пандемии, мы ожидаем, что обе стороны все еще попытаются выполнить свои обязательства.

Торговая война, с которой столкнулись две крупнейшие мировые экономики в течение примерно двух лет, постепенно превратилась в конфликт, охватывающий множество областей, включая технологии, финансы и, в последнее время, происхождение и распространение COVID- 19.

Оптимизм, вызванный закрытием «первой фазы» торгового соглашения и ожидаемым продолжением переговоров между Соединенными Штатами и Китаем, был недолговечным из-за центральности, принятой пандемией COVID-19. Пандемия вызвала значительные экономические издержки, с заметным ростом безработицы и значительным ухудшением финансового положения во многих странах.

Несмотря на беспрецедентные финансовые и монетарные стимулы, введенные правительствами во всем мире для смягчения их воздействия, точные сроки восстановления не определены. Для компаний мы ожидаем отрицательного пересмотра прибыли во всех странах и секторах в 2020 году. Оценки EM кажутся еще более интересными, учитывая дальнейший дисконт мультипликатора цена-прибыль по сравнению с развитыми рынками, с 25% в конце декабря 2019 года до 35% в конце мая. Несмотря на то, что мы ожидаем нестабильности прогнозов прибыли на ближайшие месяцы, мы считаем, что наш акцент на способность генерировать устойчивые долгосрочные доходы должен помочь нам пережить этот период.

ДОМИНАНТНЫЕ СОБЫТИЯ И ТЕНДЕНЦИИ НА РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКАХ

В мае акции EM усилили прогресс вслед за своими коллегами на развитых рынках. Инвесторы приветствовали постепенное ослабление блокировок, связанных с коронавирусом, в разных частях мира, поощряя доклады об испытаниях вакцин и усилении глобального экономического стимулирования.

Однако возобновление торговой напряженности между Соединенными Штатами и Китаем обуздало оптимизм. Валюты EM в целом укрепляются по отношению к доллару США. Цены на нефть выросли благодаря сокращению предложения и надеждам на улучшение спроса по мере возобновления экономики. В мае индекс MSCI Emerging Markets прибавил 0,8%, а индекс MCSI World — 4,9%, опять же в долларах США2.

Самые важные события на развивающихся рынках в мае 2020 года

  • В мае азиатские акции понесли основной удар по растущим трениям между США и Китаем, немного снизившись. Китайские акции ослабли из-за столкновений между Rising Sun и США по ряду вопросов, включая происхождение COVID-19 и его инициативу по принятию закона о национальной безопасности в Гонконге. Тайваньские акции отстают в сценарии оттока инвесторов Индийские акции потеряли позиции; Неутешительные меры стимулирования и продление моратория на погашение кредитов властями усилили опасения по поводу экономики и банковской системы. И наоборот, рынок Таиланда вырос благодаря снижению процентных ставок центральным банком и постепенному восстановлению экономической активности. Повышение курса рупии укрепило доходность акций Индонезии. Акции Южной Кореи продемонстрировали некоторый прогресс после того, как политики снизили ключевую процентную ставку до рекордно низкого уровня и увеличили финансовую поддержку для бизнеса.
  • В мае рынки Латинской Америки достигли одних из лучших показателей ЭМ: первое ослабление мер по сдерживанию, начатое некоторыми правительствами, фактически вызвало признаки восстановления мобильности. Аргентина, Бразилия и Мексика позиционируют себя на первых местах, тогда как финансовые центры Чили и Перу обесценились. Экономический климат в Бразилии
    это было поддержано усилением реальных и стабильных мер смягчения денежно-кредитной политики; Центральный банк снизил базовую процентную ставку на 0,75%, что превысило прогнозы, до исторического минимума в 3,0%. Сила бразильской валюты была поддержана словами президента центрального банка, чтобы гарантировать, что валютные резервы будут использоваться для защиты реального, где это необходимо. Аналогичным образом, в Мексике повышение веса и снижение процентных ставок на 0,50% усилили доходность на фондовых рынках. В мае центральный банк Перу сохранил базовую процентную ставку на историческом минимуме в 0,25% после снижения на 1,0% в апреле.
  • Большинство рынков в регионе EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) достигли прогресса, среди которых выделяются рынки России, Польши и Венгрии. Повышение курса рубля и рост цен на нефть подтолкнули цены на акции в России, в то время как замедление новых случаев заражения COVID-19 в стране и смягчение карантинных мер дали инвесторам позитивные идеи. Несмотря на хорошие показатели Южной Африки, чему способствовало усиление ранда и постепенное ослабление мер блокады, страна остается на буксире по отношению к другим рынкам в регионе. Южноафриканский резервный банк снизил базовую процентную ставку на 0,5%, которая упала до рекордно низкого уровня в 3,75%, сократив расходы на финансирование домашних хозяйств и предприятий. Центральный банк также смягчил нормативные требования к банкам и предпринял шаги для обеспечения адекватной ликвидности на внутренних рынках.

Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/perche-le-nuove-tensioni-usa-cina-non-fanno-festeggiare-i-mercati/ в Sat, 27 Jun 2020 05:44:39 +0000.