Что будет с распространением. Отчет Csc

Что будет с распространением. Отчет Csc

«Суверенный спрэд: не очевидно, что он продолжит падать». Анализ учебного центра Confindustria

Уменьшается спред, но продлится ли он? В июне доходность БТП снизилась в среднем до 1,43% с 1,73% в мае. В Германии, с другой стороны, наблюдалось небольшое повышение процентных ставок, всегда на отрицательной территории. Таким образом, суверенный спред Италии сузился до 182 пунктов по сравнению с 223 в среднем в мае. Тем не менее, он остается очень широким даже в отношении Франции и Испании. Кроме того, тенденция последних нескольких месяцев, во время кризиса Covid-19, была чрезвычайно волатильной и предполагает, что наблюдаемая нами сегодня тенденция к снижению не может считаться приобретенной.

ЧТО ПЕРЕМЕЩАЕТСЯ ЦЕНЫ И РАСПРОСТРАНЕНИЯ

Динамика суверенных ставок в странах Еврозоны обусловлена ​​различными факторами. Кто толкал в противоположных направлениях и с изменяющейся интенсивностью в течение последних нескольких месяцев. Это объясняет крайне неопределенную траекторию, которой следует итальянский показатель BTP с начала пандемии.

ПОТОКИ КАПИТАЛА

В марте-апреле на платежном балансе были зафиксированы рекордные утечки иностранного капитала из Италии, особенно из государственных ценных бумаг (65 млрд). Это отражало низкую уверенность международных инвесторов в стране и ее высокую задолженность. Это является основой проблемы и сразу же отражается на цене ценных бумаг и процентной ставке. Если бы были потоки покупок БТП отечественными субъектами, ситуация была бы лучше, потому что стране было бы меньше необходимости вмешиваться извне. Казначейство пытается с новой "BTP Italia", разработанной, чтобы вернуть сбережения домашних хозяйств к государственным облигациям; проблема, сделанная в мае, предвещает хорошо, но путь еще очень длинный.

ПОКУПКИ ЕЦБ

Чрезвычайные покупки ЕЦБ государственных и частных ценных бумаг еврозоны (287 млрд. С конца марта до середины июня) имеют решающее значение для сдерживания ставок и разрыва между ними. В начале июня Франкфурт еще больше расширил объем этих покупок (на 600 млрд евро на общую сумму 1350 млрд евро), продлив их горизонт до июня 2021 года. Новым и важным элементом является то, что ЕЦБ сохранил за собой достаточную гибкость при совершении покупок как по странам-эмитентам, так и по видам ценных бумаг. Более того, это складывается из программы закупок, которая уже осуществлялась до Covid (20 миллиардов в месяц) и первой интервенции в начале кризиса (дополнительно 120 миллиардов). Это делает ЕЦБ мощным источником спроса на государственные ценные бумаги, в частности на итальянские БТП, который пытается компенсировать снижение спроса со стороны частных лиц.

ПОЛИТИКА ЕС

Неопределенность, вызванная колебаниями, которые ожидаются в политике ЕС в ответ на пандемию, лежит в основе нестабильности, продемонстрированной суверенными показателями в последние месяцы. На европейском фронте наиболее актуальным элементом сегодня, с точки зрения восприятия рынками условий отдельных стран, является план создания нового Фонда восстановления, который принес бы большие ресурсы в виде займов и трансфертов в страны, наиболее пострадавшие от эпидемии, в том числе Италия. В последние недели ожидания успешного завершения этого европейского проекта, похоже, способствовали снижению ставок BTP. Но окончательное решение еще не пришло. После важного саммита ЕС 19 июня, мы надеемся, к лету будет достигнуто соглашение.

ВЛИЯНИЕ НА ОБЩЕСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ И КРЕДИТ

Показатели BTP в Италии, как неоднократно подчеркивал CSC, важны для экономики через два канала воздействия. Во-первых, расходы на обслуживание государственного долга: повышение ставок означает более высокие проценты, подлежащие выплате уже в краткосрочной перспективе, особенно в среднесрочной перспективе. Во-вторых, банковский канал: канал БТП является ориентировочной ставкой в ​​стране, также для стоимости банковских депозитов и, следовательно, для кредита; Более того, увеличение доходности или падение цены влияет на банковские балансы в Италии, где есть большой и растущий запас внутренних государственных ценных бумаг (419 млрд.). Таким образом, скачок ставки БТП, как и в 2011 году, повлияет на поток кредитов частному сектору, еще больше замедляя экономику, которая сегодня нуждается в большем количестве кредитов, особенно в сфере бизнеса.

ОЧЕНЬ НЕОПРЕДЕЛЕННЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ

Спрос ЕЦБ на ценные бумаги не может оставаться на местах бесконечно: ожидается, что он ослабнет, в частности, с 2021 года. Если в то же время Фонд восстановления начнет функционировать, что повысит доверие к Италии, тенденция в отношении ставок может остаться благоприятной. Однако, чтобы снизить риски, единственный способ — вернуть долг на путь возврата после того, как чрезвычайная ситуация в Covid закончится.


Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/che-cosa-succedera-allo-spread-report-csc/ в Sun, 28 Jun 2020 05:20:28 +0000.