Что случилось с Брекситом? Приближается крайний срок переговоров

Что случилось с Брекситом? Приближается крайний срок переговоров

Анализ Ричарда Флэкса, главного инвестиционного директора Moneyfarm

Кто помнит Брексит? В последние несколько месяцев, когда мир находится под гнетом пандемии и рецессии, переговоры о разводе Великобритании с Европейским Союзом по понятным причинам отошли на второй план.

Мы уехали в январе с перспективами переговоров, которые, как мы предсказывали, были очень трудными, с вовлеченными сторонами, начиная с непримиримых позиций по ключевым вопросам. С появлением пандемии внимание полностью ослабло, как видно из этого графика, на котором сравнивается количество новостей о Covid (оранжевый) с новостями о Brexit (белый).

Короче говоря, внимание общественности и рынков было поглощено другими проблемами, но это не означает, что проблема Brexit больше не актуальна. Напоминаем, что обе стороны должны до конца года прийти к соглашению, если соглашение не будет найдено, Великобритания в одностороннем порядке покинет Европейский Союз без гарантии привилегированного доступа к единому рынку. По мнению аналитиков, такая перспектива могла бы стать причиной большого количества негативных экономических и логистических последствий для многих секторов, в том числе с учетом большой интеграции производственно-сбытовых цепочек по обе стороны канала. За несколько недель до конца года мы ближе к соглашению? Сложно сказать. Участвующие стороны, с одной стороны, заявляют, что уверены в возможности достижения прогресса, с другой — проявляя реализм, они начинают готовить общественное мнение к возможности отказа от сделки и создавать необходимую инфраструктуру для Возможен выход без договоренности, не щадя открыто враждебных инициатив.

SI VIS PACEM, PARA BELLUM

Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон зажег переговоры, предложив в парламент закон, который в одностороннем порядке отменяет часть соглашения, подписанного с ЕС в октябре. Изменение относится к проблеме Северной Ирландии, наиболее спорный вопрос Brexit, а именно: как справиться с этой проблемой земельной границы Великобритании с ЕС на острове Ирландии. ЕС безапелляционно отреагировал, угрожая судебными исками и просочив в СМИ слухи о том, что он готовит план по предотвращению работы расчетных палат лондонского Сити с бизнесом из Европы: эта мера может стоить Великобритании тысяч рабочих мест. работы, а также возлагают дополнительные расходы на многие компании, работающие в городе.

Шаг Джонсона, вероятно, является тактикой, направленной на усиление его позиции на переговорах путем подчеркивания готовности Великобритании выйти из переходной фазы даже без соглашения, если это окажется необходимым. Но можно сказать наверняка, что эта авантюра дорого обошлась в политическом плане, как с точки зрения отношений с участниками переговоров ЕС — создавая прецедент для выдержки из ранее заключенных соглашений, — так и во внутренней политике, когда правительство было вынуждено пойти на компромисс. с более умеренными группами парламентариев.

Теперь никто не может исключить, что это не переговорная тактика — si vis pacem, para bellum (если вы хотите достичь мира, готовьтесь к войне), — но достижение торгового соглашения остается сложной задачей. Первый вопрос, по которому все еще существует дистанция, — это проблема государственной помощи, одна из главных особенностей британского подхода к свободному рынку, присутствующего в европейском законодательстве. Сегодня, как это ни абсурдно, Лондон хочет большей свободы вмешательства в экономику, без необходимости подчинять свои решения экономической политики институтам ЕС.

Еще есть древний спор о праве ловить рыбу. По обоим этим пунктам дипломатия, работающая без провозглашения, идет на компромисс, но время уходит. Несмотря на все эти трудности, результатом, который, по нашему мнению, наиболее вероятен, остается достижение определенного соглашения, тем более что экономические интересы обеих сторон указывают в этом направлении. Но до сих пор такой способ рассуждения мало помогал в предсказании развития событий.

Результаты выборов в США также, вероятно, связаны с сделкой: Байден объявил, что он не подпишет торговую сделку с Великобританией, если Brexit создаст проблемы мира в Северной Ирландии. Короче говоря, в сценарии, открытом для многих решений, неопределенность выражается в подразумеваемой волатильности фунта (актива, наиболее пострадавшего от Brexit), которая растет с настоящего момента до конца года и на тех же уровнях, что и прошлой зимой, когда Brexit был на первых полосах всех газет. Это означает, что, несмотря на то, что общественное мнение не обращает на это внимания, рынки снова обращают внимание на эту проблему.

Временная структура подразумеваемой волатильности цен опционов на фунт стерлингов на три разные даты. На сегодняшний день (ATM 18/9 // 2020) самые высокие уровни волатильности приходятся на крайние сроки декабря 2020 года, аналогично 30 сентября 2019 года, когда неопределенность была вызвана исходом политических выборов. Нижняя линия представляет 31 января 2020 года, когда были окончательно согласованы первые условия соглашения, и оставался один год на согласование остальных пунктов. Источник: Bloomberg.

ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ КОШЕЛЬКОВ

Наша точка зрения состоит в том, что возможный выход без сделки в основном представлял бы определенный риск для британских активов и, в крайнем случае, риск для политической стабильности ЕС (что в нормальные времена повлияло бы на распространение ценных бумаг периферийных стран еврозоны). В текущем контексте оба риска исчезли из-за глобальной рецессии, что могло бы ослабить конкретные последствия даже жесткого Брексита, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Однако нельзя исключать, что этот фактор станет актуальным в ближайшие недели на фоне опасений трейдеров, вызывающих волатильность по некоторым классам активов. Что касается портфелей, мы считаем, что наш диверсифицированный подход поможет держать этот фактор риска под контролем.


Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/mondo/che-fine-ha-fatto-brexit-scadenza-dei-negoziati/ в Sun, 27 Sep 2020 05:50:26 +0000.