Я объясню, что решил ЕЦБ вслед за ФРС.

Я объясню, что решил ЕЦБ вслед за ФРС.

ЕЦБ отвергает соблазны менее гибкой политики. Пепп: Первое упоминание о сокращении, но гибком. В центре внимания остаются инфляционные ожидания. Анализ Роберто Россиньоли, портфельного менеджера Moneyfarm

Сегодняшнее заседание ЕЦБ было наполнено смыслом. Фактически, это было первое заседание, на котором Директорат был призван принять решение по процентным ставкам после августовского перерыва, после того как предварительные данные об экономическом росте во втором квартале показали более быстрое, чем ожидалось, восстановление.

Хотя ЕЦБ фактически преследовал цель экономической стабильности в последние годы, инфляция остается его основным мандатом. Вот почему встречи ждали с особым вниманием, особенно после того, как Пауэлл принял уступчивую позицию в Джексон-Хоул . В последние недели усилилось инфляционное давление, и начали появляться первые мнения о необходимости сохранения сверхадаптивной денежно-кредитной политики.

Фактически, как ожидаемая, так и реализованная инфляция являются высокими значениями, к которым мы, конечно, не привыкли на Старом континенте. Цифра европейской инфляции на уровне 3% в годовом исчислении, превышающая ожидания аналитиков и цель самого ЕЦБ, похоже, вносит разбавление в ястребиные нарративы, а также уровень безработицы, который постепенно возвращается к докандемическому уровню ( хотя и с обычными различиями между государствами-членами).

Очевидно, повышения процентных ставок никто не ожидал, ожидания подтвердились. Наиболее важные изменения ожидались в программе покупки ценных бумаг. Напомним, что в настоящее время существует две программы покупки акций: APP (Программа покупки активов), которая включает в себя покупки государственных облигаций, корпоративных облигаций инвестиционного уровня, ABS и покрытых облигаций, находящихся в процессе выполнения еще до пандемии, и Программа чрезвычайных закупок при пандемии (PEPP). ).

В пресс-релизе мы начали замечать «умеренно более низкие темпы покупки чистых активов в рамках программы чрезвычайных закупок на случай пандемии (PEPP), чем в предыдущие два квартала», то есть намерение сократить объем покупок, даже если:

  1. общая сумма программы подтверждена на уровне 1850 миллиардов долларов;
  2. Более точная сумма скидки не уточняется.

Нам кажется очевидным, что после того, что сделала ФРС, Франкфуртский институт хочет сохранить как можно более гибкий арсенал в использовании своего арсенала для поддержки экономики. Даже по цене — как всегда следует из пресс-релиза — выдержать инфляцию выше 2% в течение короткого периода. Таким образом, при определении политики Центрального банка учитывается не столько реализованная ценность, сколько ожидания. Пока прогнозы, в том числе среднесрочные и долгосрочные, не превышают целевой порог, ценовая тенденция не будет иметь значения при определении денежно-кредитной политики. И пока эти ожидания все еще находятся на уровне 1,5% на 2023 год, что не может расстроить регулирующих органов.

Особых сюрпризов пресс-конференция не вызвала. С одной стороны, мы нашли пересмотр прогнозов роста на 2021 г. в сторону повышения, свидетельствующий об уверенности в восстановлении экономики, а также мнение об уровне рисков, определяемом как «сбалансированный». Мы не удивлены упоминанием узких мест в цепочке поставок как риска как для инфляции, так и для экономического роста, но пока мало что можно сделать, кроме как контролировать их. Короче говоря, не было добавлено ничего такого, чего рынки уже не ожидали. Тем не менее, мы принимаем во внимание положительное мнение об экономической ситуации в Европе, фундаментальную часть тезиса, который даже сегодня видит основной фактор в получении положительной доходности для портфелей.

Также очевидно, что ЕЦБ не одинок, поскольку это направление, продиктованное ФРС, которое принимают основные центральные банки во всем мире. ФРС, Банк Англии и другие более мелкие центральные банки подтверждают адаптивную политику, и рынки не только не выглядят удивленными, но и уверены в сообщениях, исходящих от банкиров, настолько, что после выпуска пресс-релиза реакция был абсолютно нейтральным.


Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/vi-spiego-cosa-ha-deciso-la-bce-sulla-scia-della-fed/ в Thu, 09 Sep 2021 13:58:11 +0000.