Btp Italia: цифры, рекорды и праздники (чрезмерно)

Btp Italia: цифры, рекорды и праздники (чрезмерно)

Было выражено большое удовлетворение успехом аукциона Btp Italia. Но хорошо не переусердствовать. Вот потому что. Анализ Джанфранко Полилло

Было выражено большое удовлетворение успехом аукциона Btp Italia. Фактически, коллекции для Казначейства были существенными: 22,3 миллиарда евро. Так называемая розничная торговля — малые и средние вкладчики — инвестировала на 14 миллиардов долларов: около 37 тысяч евро на душу населения. В то время как институциональные — то есть различные сберегательные специалисты — 8.3. С явной разницей, что говорит о многом о характеристиках операции. Даже если успех кажется замечательным, особенно если сравнить данные с предыдущими. В ноябре 2013 года Казначейство собрало 22,27 миллиарда лир по более или менее таким же характеристикам. Это немного меньше, что позволяет теперь кричать о новом историческом рекорде, на панораме Кермессе, запущенной в 2012 году и достигшей шестнадцатого издания.

Подходит ли тост? Пойдем медленно. Очевидно, это благородное намерение: профинансировать часть расходов, понесенных в борьбе с Covid-19 . Но, прямо скажем, и не желая оскорблять восприимчивость любого желающего искать доброе дело, следует сказать, что финансирование Мес для тех же целей стоило бы намного дешевле. Процентная ставка, близкая к нулю в течение 10 лет, против 1,4% годовых итальянских БТП, индексируемых к инфляции и с бонусом лояльности 0,8 за тысячу. Конечно, намного больше, чем октябрьское издание 2019 года: купон на 0,65 процента, бонус лояльности 0,4 на тысячу, более длительный срок погашения в 2027 году. Но только потому, что тем временем рыночные условия изменились.

Однако его главной особенностью является своего рода страховка. Если есть инфляция, заставка будет защищена парашютом. Если цены упадут в тисках дефляции, потери капитала не будет, а получится еще больше по сравнению с замедлением цен на другие товары. Реальное преимущество для тех, кто подписался: учитывая, что разница с ценными бумагами с похожим сроком погашения составляет чуть более 20 базисных пунктов. Расстояние, которое объясняет определенную теплоту (минимальный союз, как было сказано) институциональных инвесторов. Вполне законно сомнение, что, возможно, можно было бы сделать больше. Не так много, вмешиваясь в финансовую сторону операции; столько, сколько изменение его архитектуры, чтобы избежать создания явлений сегментации рынка. То есть совместное присутствие старших и младших титулов.

Как бы то ни было, членство состоялось. Следовательно, это должно быть каким-то образом понято. Идея внести свой конкретный вклад в решение серьезных проблем страны была важной составляющей. Который должен быть усилен. Это еще раз показывает, что итальянцы намного лучше, чем то, как некоторые сплетники хотели бы их нарисовать. Но чтобы избежать ненужной и чрезмерной цензуры, следует сразу добавить, что финансовые условия страны таковы, что делают это обязательство привлекательным. Учитывая состояние банковских депозитов: часто это больше беспокойство, чем возможное преимущество.

Если это верно на внутреннем фронте, то настроение, которое выводит инвесторов за пределы национальных границ, кажется совершенно другим. В марте иностранные продажи БТП составили 51,4 миллиарда долларов, что составляет примерно 6,5 процента от общего объема активов (более или менее 800 миллиардов). Нечто подобное (56 миллиардов) произошло только между концом мая и началом июня 2008 года. Начало предполагаемого или реального «заговора» против последнего правительства, демократически избранного итальянцами. В отличие от этого сложного сезона, следует помнить, что часть этого отчуждения была также следствием чистых выплат (22 миллиарда) Казначейством.

Но, к сожалению, за рубежом не ограничились продажей только Btp. Предложение распространяется на частные ценные бумаги на сумму около 9,6 млрд. И на банковские облигации на 2,6. Небольшой потоп, в конечном счете, привел к тому, что сальдо задолженности Цели 2, которое точно измеряет выход наличных из Италии, достигло 106,9 млрд. Что является самым высоким значением с момента публикации соответствующих данных. Чтобы получить представление о разрыве, а также о проблемах, которые сопутствуют этому явлению, рассмотрим, что предыдущий отрицательный пик, равный всего 76,3 млрд, произошел в марте 2008 года.

То, что итальянские государственные финансы испытывают стресс, поэтому не является загадкой. К счастью, ЕЦБ продолжает гарантировать минимальный уровень стабильности, покупая итальянские ценные бумаги на вторичном рынке. Если бы не было парашюта, были бы проблемы. Конечно, альтернативой, кроме евро, будет монетизация долга. Возвращение в 70-е годы. Когда череда инфляции и девальвации привела к глубокому перелому в социальном балансе страны. Размещая защиту — эскалатор более чем на 100 процентов индексации — к преобладающему преимуществу наиболее сильных в политическом отношении секторов — работников средних и крупных компаний — даже за счет определения общего выравнивания заработной платы. Способный отрицать, в то же время, достоинства и потребности тех, кто находился за пределами периметра охраняемых секторов. Опыт не должен повторяться.

Тогда есть дополнительный индикатор, который не оставляет вас в покое. Чтобы справиться с постоянными финансовыми требованиями, казначейство должно было усилить дренаж казначейства по отношению к Банку Италии. Остаточные запасы за один месяц (февраль-март) упали более чем на 43 миллиарда. Переходя с 73,3 до 30,1 млрд. Очевидная аномалия, если учесть, что в целом это типичные значения на конец года и что только в сентябре 2011 года мы достигли такого тревожного порога. Эти 22,3 миллиарда, только что собранные с Btp Italia, позволят немного вдохнуть кислород. Хотя они не должны служить для борьбы с угрозами Ковида.


Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/primo-piano/btp-italia-numeri-record-e-festeggiamenti-eccessivi/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=btp-italia-numeri-record-e-festeggiamenti-eccessivi в Sat, 23 May 2020 05:50:38 +0000.