Четверг, 28 марта, 2024

Вогон сегодня

Избранные новости из Галактики

Вогон сегодня
Начать Журнал

Что изменится для инвесторов с войной в России

Что изменится для инвесторов с войной в России

Социальное напряжение, вызванное энергетическим переходом и инфляцией, дает России возможность оказывать влияние на энергозависимые страны, такие как Германия и Италия. Анализ Винсента Шеньо, руководителя отдела исследований Generali Investments

Какое влияние это оказывает на распределение активов? Рынки уже быстро проигнорировали резкий рост политической неопределенности и риск энергетического кризиса. Цена на сырую нефть (Brent) подскочила выше 100 долларов США за баррель, и мы видим, что риски склоняются к росту в течение длительного времени. Бегству в безопасные активы Бунда и Казначейства частично угрожают растущие опасения по поводу инфляции; долгосрочная реальная доходность несколько отстает, но инфляция безубыточности выросла вместе с ценами на энергоносители. 5-летние инфляционные свопы в евро со ставкой 2,63% торгуются на новом максимуме цикла, хотя все еще ниже рекордного уровня 2008 года (3,0%). Кредитные спреды расширились, но не взорвались.

Продолжающаяся эскалация может способствовать дальнейшему (умеренному) выравниванию безрисковой кривой доходности в краткосрочной перспективе (бычье выравнивание), при этом краткосрочная доходность по-прежнему поддерживается необходимостью центральных банков бороться с инфляцией. Спреды по облигациям стран Южной Европы расширились и могут оставаться под давлением, поскольку растущие опасения по поводу роста угрожают устойчивости долга.

После кризиса Covid суверенные балансы более уязвимы, чем балансы частных лиц, предприятий и домохозяйств. Акции уже выглядят дешевыми в некоторых отношениях (включая повышенную премию за риск), но в текущем сценарии с высокой волатильностью покупать на падающих ценах кажется преждевременным. Тем не менее, дальнейшее снижение европейских и американских фондовых индексов примерно до 5-7% подтолкнет премии за риск к уровням, которые исторически оказались весьма привлекательными. Мы увеличиваем ликвидность, чтобы изменить свою позицию по риску, когда геополитическая стабильность и цены на энергоносители становятся более высокими. Кроме того, усиление опасений по поводу возможности стагфляционного сценария пока предполагает снижение цикличности портфеля.

Нас действительно больше всего беспокоит то, что полномасштабный энергетический кризис вызовет экономический спад, а также поставит под угрозу прогнозы доходов. Мы рекомендуем уменьшить циклическую подверженность и увеличить защитные акции, в то же время уменьшив чрезмерную подверженность акциям стоимости в контексте снижения реальной доходности. Мы по-прежнему переоцениваем кредит, учитывая, что ЕЦБ с осторожностью оценит свертывание CSPP ввиду сохранения достаточно благоприятных условий финансирования.

По сравнению с предыдущими указаниями, теперь мы рекомендуем сократить подверженность финансовым кредитам по сравнению с нефинансовыми кредитами; Мы также имеем меньший вес периферии по сравнению с основной Европой, отдавая предпочтение инвестиционному уровню, а не высокодоходному, и подчиненным, а не чистому высокодоходному. На валютном рынке доллар США и иена готовятся к повышенному спросу в условиях глобальной неопределенности, поскольку восточноевропейские валюты испытывают дальнейшее давление из-за политических рисков.


Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/che-cosa-cambiera-per-gli-investitori-con-la-guerra-in-russia/ в Sun, 27 Feb 2022 06:22:47 +0000.