Быстрое рассмотрение итальянского долга.

Без учета процентов Италия является страной, которая спасла больше всего, и фактически с 1994 по 2007 год ее долг сократился, достигнув 126-100% ВВП, несмотря на наследование очень высоких процентных ставок для текущие стандарты. Принимая во внимание стратегию казначейства по успешному увеличению сроков погашения, средняя стоимость долга, все еще приблизительно измеряемая как соотношение между процентными расходами за один год и объемом долга на начало того же года, все еще относительно высокие значения по сравнению с преобладающими на рынке показателями. Например, в 2019 году процентные расходы составили около 60 миллиардов, что по сравнению с 2380 миллиардами долга, существовавшего в начале года, дает среднюю ставку ex post около 2,5%. Чтобы понять, если бы средняя ставка была той, которая была получена на 10-летних аукционах БТП в начале 2020 года (0,94%), процентный «счет» был бы намного ниже (22 млрд. Евро), и если бы вместо этого он был тем, который появился на прошлом аукционе что в начале июня, равный 1,91%), счет упал бы до 45 млрд.

Предупреждение! Это не идиотские рассуждения тех, кто говорит: «Вы увеличили свои процентные расходы, потому что спрэд увеличился»! Проценты, выплачиваемые по ценным бумагам, согласованы на момент выпуска, и поэтому спред на данный момент влияет на общую сумму выплаченных процентов, поскольку влияет на последние аукционы, которые составляют небольшую долю от общего долга, настолько, что, несмотря на Борги (!) общие процентные расходы продолжают снижаться. Конечно, если больший спрэд длится в течение десяти лет, в конце концов долг будет в среднем стоить все дороже, и это очевидно, но рассуждения, которые я хотел здесь сделать, направлены не на прошлое, а на будущее, которое представляет собой будущее процентных ставок. низкий и убывающий.

Поскольку все согласны с тем, что сейчас процентные ставки находятся на историческом минимуме, и что они будут оставаться какое-то время ", и потому что, в отличие от Германии, где сегодня происходит это (действительно произошло некоторое время", но Курьер только осознает это сегодня), вчера это происходило, и еще позже это происходило (и возвращение назад — другой), Италия никогда не дефолтовала, и за последние тридцать лет она имела рекорд Первичный профицит , не понятно, почему так сильно нервничают по поводу итальянского долга.

Конечно, долг будет расти, но его отношение к ВВП будет расти прежде всего, если, не сделав долговых обязательств перезапустить экономику, мы убьем ВВП. В этот момент долг станет неприемлемым, потому что мы устраняем способность Италии создавать стоимость и, следовательно, налоговые поступления для выполнения своих обязательств (что ей всегда удавалось). Смелая политика сегодня будет служить именно тому, чтобы избежать проблем завтра, также потому, что ставки сейчас низкие, кто знает завтра! Если процентные ставки снова начнут расти, ясно, что сейчас самое время влезть в долги! Но в любом случае, если тенденция к снижению сохраняется, процентные расходы будут направлены на уменьшение, и первичный профицит будет преобразован в профицитный суд (где это считается полезным: мы знаем, что в этом нет необходимости, поскольку соотношение долг / ВВП) уменьшается). В гипотезе, после десяти лет нулевого интереса (при условии, что ситуация длится — и мы знаем, что это не продлится) стоимость долга будет равна нулю, и первичный профицит будет совпадать с общим!

Итак, нужно ли нам беспокоиться о государстве, которое сэкономило 700 миллиардов с 1992 года, или государстве, подобном Франции, которое с 1992 года растратило столько же и которое находится в полном кризисе с двойным дефицитом ?

Это кажется мне настолько очевидным, но, возможно, я странный, что вы безрассудно выбрали, и рынки, которые вы не выбрали, будут правы, и что, согласно слухам в коридорах, невозможно использовать счет (и минимум в перспективе), как я это сделал здесь, они приведут нас к понижению рейтинга, если мы не влезем в долги с МЧС (т.е. они командуют, даже если вы не голосовали за них, и среди прочего они командуют против их интересов, показывая, что они не заслуживают власти, которая они взяли это, потому что их иррациональность в настоящее время полностью раскрыта, и в случае, который нас здесь касается, это появилось, когда они приветствовали Монти, что привело к росту отношения долга к ВВП, как мы тут уже говорили , а некоторые экономисты не обильного научного производства еще не поняла ).

В одном, впрочем, я уверен: в МЭФ они неплохие, заговора нет. Подчиненность вписала его в двойную спираль их ДНК и, если угодно, является двойственностью их чувствующих суперменов, считающих себя на пролет выше этих циалтронов (других) итальянцев. Мы никогда не должны забывать, что левые состоят из итальянцев, которые чувствуют превосходство над другими итальянцами как моральные наследники тех, кто сказал себе, что они выиграли войну, которую проиграла страна, и которые сегодня узаконивают свое моральное превосходство, присоединившись к тому, что они называют мирным проектом (игнорирование того, что мир дал нам проигрыш в войне), и хвастовством хорошего приема в европейских салонах — где их только бьют, никогда не возвращая! Конечно, думать, что ваша страна состоит из негодяев, наоборот, трудно: неприятно и нежелательно защищать ее в европейских офисах, особенно если вы теряете контакт с какими-то простыми данными, такими как те, что я вам показал, и которые, я уверен, ни одна из наших Правитель ни настоящего, ни прошлого никогда не противостоял своим европейским «коллегам» не по злому умыслу, а по невежеству.

Мы работаем над будущим.

Стоять твердо.