Исследование бросает вызов утверждениям о падении доллара и росте золота.
Недавнее исследование Федеральной резервной системы Нью-Йорка бросает вызов популярному мнению о падении доллара и росте золота. По состоянию на январь мировые центральные банки и министерства финансов располагали почти $12 триллионами валютных резервов, из них почти $7 триллионов долларовых активов.
Читайте также: Индия и Китай исключили доллар США из импорта
Некоторые участники рынка связали рост официального спроса на золото с желанием отойти от доллара США. Однако исследования утверждают, что эти тенденции во многом обусловлены поведением небольшого числа стран, а именно БРИКС, а не широкомасштабными усилиями по диверсификации экономики от доллара.
В сегодняшнем посте авторы отмечают, что рассказы о снижении доли доллара в официальных резервах и возрастающей роли золотых резервов центральных банков неуместно обобщают действия небольшой группы стран. https://t.co/Rpwa0hnX6X
– Федеральный резервный банк Нью-Йорка (@NewYorkFed) , 29 мая 2024 г.
Изменения на национальном уровне приводят к снижению доли доллара
Исследование ФРБ Нью-Йорка показывает, что изменения в доле доллара в совокупных резервах обусловлены двумя основными факторами. Во-первых, изменения в предпочтениях по хранению долларовых активов могут развиваться на национальном уровне и взаимодействовать с первоначальным балансом резервов страны. Во-вторых, глобальные агрегаты могут меняться из-за различий в объеме резервов, принадлежащих различным странам, под влиянием их первоначального распределения долларового портфеля.
Страны с большими различиями в размерах своих резервов и отличным от среднего стартовым весом доллара могут оказывать сильное влияние на глобальные совокупные запасы иностранной валюты. Информацию об этих факторах предоставляют два типа данных на уровне страны. Данные о валютных резервах стран, предоставленные МВФ, и состав резервов на уровне страны по оценкам исследователей.
Эти оценки показывают снижение доли мировых резервов в долларах США на 7 процентных пунктов, наблюдавшееся в период с 2015 по 2021 год. Снижение доли долларов объясняется тремя причинами. Во-первых, взвешенная сумма предпочтений долларовых активов по странам составляет 0,3 процентных пункта.
Читайте также: Россия и Китай навсегда прекратили использование доллара США
Во-вторых, модель накопления и снижения портфелей резервов объясняет 3,8 процентных пункта совокупного снижения доли доллара США. Третья часть разложения оценивает долю снижения, обусловленную изменением предпочтений в отношении долларовых активов странами, для которых отсутствуют оценки распределения портфеля.
Небольшая группа стран сбрасывает доллар, а не весь мир
Расчетные данные о долях портфеля показывают сочетание положительных и отрицательных изменений в долях портфеля долларовых активов в разных странах. Страны не отходят массово от доллара. Фактически, в тридцати одной из пятидесяти пяти стран, в которых имеются оценки, доля доллара США росла с 2015 по 2021 год.
Снижение предпочтений к доллару небольшой группы стран (в частности, Китая, Индии, России и Турции) и резкое увеличение резервов Швейцарии во многом объясняют снижение совокупной доли доллара в резервах.
Регрессионный анализ исследовал вклад стандартных факторов, определяющих долю доллара США в национальных резервах. Эти определяющие факторы включают привязку валюты, долю двусторонней торговли стран с Соединенными Штатами, зоной евро и Японией, деноминацию валюты и уровень внешнего долга. Исследование показывает, что основными факторами распределения портфеля являются традиционные факторы, такие как привязка валюты, близость к еврозоне в торговле и долговые риски.
Центральные банки значительно увеличили покупки золота после мирового финансового кризиса. По данным Всемирного совета по золоту, глобальные центральные банки приобрели более 1100 тонн золота в 2022 году, что более чем вдвое превышает объем покупок в предыдущем году, и сохранили аналогичный уровень в 2023 году. Участники рынка объясняют такое увеличение спроса тремя факторами: воспринимаемой ценностью золота. золото как средство хеджирования инфляции, его использование в качестве хеджирования рисков и его использование в качестве хеджирования санкций.
Криптополитический репортаж Джая Хамида