Безопасен ли биткойн от инфляции?
Потому что центральные банки ускоряют свои программы создания цифровой валюты Центрального банка (CBDC). Анализ Алессандро Фуньоли, главного стратега фонда Kairos
В этом году было много разговоров о прочности акций технологических компаний, которые рынок рассматривает как безопасную гавань перед лицом пандемического землетрясения. В какой-то момент кто-то посчитал и заметил, что золотые запасы, которые сейчас также находятся в процессе консолидации, работают даже лучше, чем технологии. Теперь выясняется, что биткойн — это класс активов, который больше всего вырос в 2020 году. Он закончил 2019 год на уровне 7300 долларов, а сейчас стоит 18000 долларов. Его рост, кажется, набирает обороты с каждым днем.
«Вы еще ничего не видели», — говорит Томас Фицпатрик из Citibank, широко освещаемый в наши дни в средствах массовой информации. Биткойн закроется в 2021 году на уровне 318000 после того, как за год значительно вырастет. Аргумент состоит в том, что биткойн просто идет по стопам золота 1970-х, когда он вырос с 35 долларов в 1971 году до 850 долларов в январе 1980 года. Тогда это был выход из золотого биржевого стандарта и вход в денежная парадигма бумажных денег. С 2009 года контролируемые бумажные деньги первых трех десятилетий трансформировались в результате количественного смягчения во что-то иное, что еще больше изменится в следующем десятилетии с фактическим принятием современной денежной теории многими центральными банками. Биткойн является преемником золота, продолжает Фитцпатрик, но он гораздо более изменчив. Восходящий цикл, предполагающий стократное повышение цены, абсолютно нормален, поэтому оценку в 318 тысяч следует считать разумной и умеренной.
Что сказать? Биткойн онтологически подобен божеству в определенных течениях мистицизма. Это одновременно абсолютное бытие и абсолютное ничто. Это абсолютное существование, потому что, будучи полностью работоспособным, оно всегда будет равным самому себе. Сегодня в обращении находится 18 миллионов биткойнов, и когда так называемые майнеры произведут еще три миллиона, мы достигнем потолка в 21 миллион, который по закону останется непревзойденным до конца времен. Более совершенная парменидова валюта, чем золото, которое продолжают добывать из недр Земли каждый день и которое Илон Маск и Джефф Безос однажды извлекут из астероидов.
Но также и абсолютно ничего, поскольку у биткойна нет ничего позади или ниже. Это чистая абстракция, которая не имеет материальности золота и всех монет, которые были созданы от неолита до наших дней, и даже не имеет в качестве основы силы национальных государств, которые, облагая своих граждан налогами, подлежащими уплате в выпущенной валюте. сами государства превращают свою бумагу в ценность.
С другой стороны, мы знаем, что понятие актива-убежища исторически определено. По легенде, пули большевиков, которые стреляли в царя и его семью, отскочили, потому что алмазы, которые они украли у императорского двора перед бегством из Петербурга, были вшиты в их одежду. Однако через некоторое время будет практически невозможно отличить натуральные алмазы от дешевых синтетических, а ценность бриллиантов как минимум будет поставлена под сомнение.
Если сегодня активом-убежищем является (или вот-вот станет) биткойн, все, что остается, — это признать это. Это то, что сделали выдающиеся личности, такие как Дракенмиллер и многие новообращенные, которые до вчерашнего дня считали его эксцентричным, а сегодня они с удовольствием кладут это в свои кошельки.
Но убежище от чего? Из-за инфляции, почти наверняка, учитывая, что о мировых войнах для Тайваня по-прежнему говорят только на академическом уровне. От инфляции, которая возникнет, если она произойдет, а не от той, которая движется в противоположном направлении на наших глазах, от дефляции. И мы будем говорить о дефляции снова до весны, если День Благодарения, Рождество и Новый год превратятся в новые возможности для расширения Covid и приведут к другим ограничениям в январе. Мы также поговорим о дефляции 5 января, если республиканцы выиграют хотя бы одно из двух мест в Сенате Грузии и смогут, контролируя верхнюю палату еще два года, ограничить масштабные фискальные меры следующей администрации строго необходимыми (не будем забывать что деньги контролирует Конгресс, а не Белый дом).
Вот почему центральные банки, которым на данный момент около семидесяти, ускоряют свои программы цифровой валюты Центрального банка (CBDC). Платежная система, безусловно, руководствуется соображениями безопасности и эффективности, но главная цель CBDC — денежно-кредитная политика и политика tout court.
Официальные цифровые валюты потенциально могут стать решающим ядерным оружием против дефляции по двум причинам.
Во-первых, сделав возможной отмену наличных денег, они также сделают возможным введение глубоко отрицательных ставок в случае новой серьезной рецессии. Если бы, например, ставки по облигациям и текущим счетам были отрицательными в три процента, многие выстраивались бы перед банками, чтобы снять свои деньги в виде банкнот. После отмены банкнот они больше не могли этого делать, а отрицательные ставки, по крайней мере теоретически, могли бы раскрыть все их экспансионистские эффекты.
Вторая цель CBDC — дать возможность немедленно кредитовать средства, созданные из воздуха, на счетах, которые предприятия и граждане могут открывать напрямую в центральных банках. При быстром темпе денежно-кредитной политики они могут создать деньги с мгновенным эффектом, которые поступают напрямую в вену конечным потребителям. Напомним, что сегодня основная масса денежной массы создается банками, а не центральным банком. Однако банки в фазах спада боятся ссужать деньги (то есть создавать деньги, которые они кредитуют, на счетах тех, кто просит у них ссуду), и, если они не боятся, они все равно должны соблюдать требования к капиталу, которые ограничивают их свободу действий. . В этом случае у центрального банка не будет ни страха, ни ограничений.
В последние годы ходят разговоры о кризисе центральных банков, которые фактически вернулись под крыло казначейства, как это было изначально и как всегда было во время войны. Однако впереди нас ждет, по крайней мере потенциально, существенное усиление их власти. Если мы объединим CBDC с борьбой с изменением климата, что сейчас является приоритетом для ЕЦБ , и борьбой с неравенством, которое сейчас является приоритетом для ФРС, мы ясно увидим расширение их компетенции с денежной на фискальную и регулятивную. И это еще до того, как политическая власть формализует эти преобразования и внесет их в устав центральных банков.
Конечно, в отношении CBDC центральные банки обещают постепенность и осмотрительность и заверяют обычные банки в том, что они не будут обойдены и маргинализированы. Вначале это, безусловно, будет таким, но оно, безусловно, откроет для будущего совершенно иные горизонты, чем те, к которым мы привыкли.
Биткойн и CBDC поэтому говорят нам об одном и том же, но с разными нюансами. Растущий биткойн говорит нам о грядущей инфляции. CBDC говорят нам о страхе перед дефляцией, который центральные банки испытывают сегодня больше, чем когда-либо, и их готовности проводить рефляцию любой ценой, включая риск получения реальной прибыли от инфляции.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/bitcoin-inflazione-banche-centrali/ в Mon, 23 Nov 2020 07:09:17 +0000.