Вот внешние ограничения, связанные с планом восстановления
Битва Драги за План восстановления ведется не за евро, а за реформы. Анализ Муссо для Atlantico Quotidiano
27 апреля Драги представил Национальный фонд восстановления РФ ( PNRR ), охарактеризовав его как великого руководителя христиан-демократов, приправленного реформами самых кровавых деталей, о которых он держал парламент в неведении.
Однако самое большое упущение было сделано в отношении сроков сбора легендарного миллиарда евро. Он сказал парламенту, что был вынужден дать ему очень мало времени для обсуждения национального плана восстановления, поскольку «Комиссия выйдет на рынки для финансирования этого фонда примерно в мае-июне, затем окно временно закроется на лето и поэтому, если План будет представлен раньше, у вас будет доступ к первой доле резерва »,« мы могли бы представить план 10 мая, а деньги у нас были бы позже — я не знаю, будет ли в июне или даже после «лета» — вот в чем причина столь неотложных времен ».
Что ж, это как минимум рискованные заявления.
Европейский фонд восстановления не финансируется — комиссар Джентилони, который предстал перед финансовыми комитетами Палаты представителей и Сената, сказал каменные слова о самом существовании мифической РФ: «Условие состоит в том, что будет собрано достаточно дополнительных собственных ресурсов. Способен выплатить этот долг в период с настоящего момента до 2056 года. Долг, который сокращается за эти пять лет на рынках (общий долг, эти знаменитые 750 миллиардов), будет иметь очень долгий срок погашения и будет погашен в течение следующих 30 лет. Как мы его возместим? ». Ага, как мы его вернем? Европейский цифровой сбор изучается, но это будет небольшая сумма, и мы подвергнемся «риску ответных мер со стороны Соединенных Штатов», которые взамен хотят обложить налогом французские транснациональные корпорации, производящие предметы роскоши; а также корректировка выбросов на границе, но с риском того, что они пройдут через протекционистские меры.
В кулуарах, чтобы не оставлять Драги надежды, Джентилони связал цифровой сбор с соглашением о глобальном минимальном налоге: минимальный уровень корпоративного налога в 21 процент, предложенный администрацией США. Он сказал: «С нашей точки зрения, они должны идти вместе, рука об руку: вы не можете принять зеленый свет для одного, не имея, в то же время, соглашения и по другому». Но, поскольку глобальный минимальный налог «определенно будет проблемой для некоторых стран Союза» и поскольку «преобладающая компетенция в вопросах налогообложения является национальной», что ж, здесь не упоминается о сборе достаточных дополнительных собственных ресурсов.
Итак, как нам погасить долг РФ? «Собираюсь спросить каждую страну на основании суммы взносов, которые она вносит в европейский бюджет», — ответил Джентилони. Но со злым умыслом. Потому что он очень хорошо знает, что Конституционный суд Германии Карлсруэ (продолжая аргументы, которые мы проанализировали в Atlantico Quotidiano) только что приступил к вынесению решения по FR и предупредил, что это займет много времени, что аргументы заявителей не соответствуют действительности. кажутся необоснованными и что, если последние будут удовлетворены, «федеральное правительство, Бундестаг и Бундесрат должны восстановить конституционный порядок всеми имеющимися в их распоряжении средствами», то есть ликвидировать РФ. Другими словами, немецкая безотзывная гарантия, на которой основана FR, является безотзывной только временно. Это большая проблема, потому что без этой гарантии облигации, выпущенные ЕС для его финансирования, имеют кредитный рейтинг, по существу, посередине между французским OAT и итальянским BTP.
Не считая этого отказа Германии от ратификации, остается то, что до сих пор некоторые государства-члены не ратифицировали вообще, и весь механизм активируется, начиная с месяца, следующего за месяцем после получения последнего уведомления о ратификации (статья 12 — решение 2020 г. / 2053).
Затем Джентилони косвенно сослался на ЕЦБ. Говоря о «выздоровлении, о котором объявлено и которое, безусловно, наметится во второй половине этого года». Восстановление, которое зависит не от РФ, а по окончании блокировки: на самом деле, добавил он, «это восстановление, на качество которого нацелена эта экстраординарная европейская программа», то есть она снизила рейтинг РФ с инструмент для запуска экономического восстановления, в инструмент для регулирования его качества. Восстановление, которое влечет за собой инфляцию: в Германии уже приближается к 3-4 процентам. Это делает невозможным приобретение облигаций ЕС ЕЦБ, поскольку запрет на денежное финансирование государствами также распространяется на Союз (123 Tfeu) и может быть обойден только в том случае, если инфляция значительно ниже 2 процентов.
Короче говоря, тот, кто захочет купить облигации, выпущенные Союзом для финансирования ФР, сначала спросит Брюссель, более или менее такими словами: «Вы не можете сказать мне, что возместите мне поступления от европейских налогов (потому что они не существует), ни с остальной частью вашего бюджета (потому что вы должны сначала взять на себя обязательство отказаться от других статей расходов), ни с безотзывной гарантией Штатов (поскольку немецкая гарантия является безотзывной только временно), ни с деньгами ЕЦБ (из-за запрета на денежное финансирование). Итак, скажи мне, как ты хочешь отплатить мне? ». Это нетривиальный вопрос, учитывая, что платежи будут производиться только «в соответствии с доступными финансовыми ресурсами» (статья 24 — постановление 2021/241).
Национальный план восстановления не утвержден — даже в тот день, когда эти облигации были фактически выпущены и в несимволическом объеме, то же совсем не факт, что деньги потекут в Италию. Поскольку между ними необходимо, чтобы национальный план восстановления, направленный Драги 30 апреля прошлого года, был одобрен: сначала Комиссией, а затем, только если Комиссия выразила положительное мнение, Советом министров Ecofin квалифицированным большинством (здесь , без ограничения ЧП). Первому дается 60 дней, затем второму еще 30 дней: для утверждения или «формулирования наблюдений или запроса дополнительной информации» и согласования продления срока (статья 19 — постановление 2021/241). Затем средства могут быть выплачены «в течение, по возможности, двух месяцев с момента принятия Комиссией юридического обязательства» (статья 13 — постановление 2021/241).
Следовательно, даже если Комиссия утвердит план Драги в конце июня, у Совета все еще будет время до конца июля, и продвижение может прибыть к концу сентября. Фактически, французский министр Ле Мэр говорил о «сентябре». Но это был бы чрезвычайно удачный случай.
Не секрет, что по плану Драги Комиссия сформулировала и продолжает формулировать наблюдения, а также по существу. И он должен будет официально оформить их к крайнему сроку в конце июня, кто знает, возможно, договорившись с Римом о продлении срока представления, в любом случае проинформировав Совет Ecofin, а вместе с ним и весь мир. Это сделано для того, чтобы позволить Драги использовать эти замечания, чтобы заставить Парламент одобрить реформы без адекватной основы консенсуса, за исключением приманки, представленной великим менеджером христианских демократов. The Corriere писал: «Миллиарды NRR, в логике взаимных уступок, станут инструментом, который поможет Драги завершить поворотный момент». В понедельник министр юстиции Картабиа скандировал: «Если мы будем сопротивляться изменениям, мы упустим цели, которые требует от нас Комиссия … и поэтому Италии придется вернуть внушительную сумму, которую собирает Европа. внести в экономическую и социальную жизнь страны… тот, кто избежит перемен, должен будет взять на себя ответственность упустить такую решающую возможность для всех ». И это только начало.
Драги прекрасно осознавал все это, когда сказал парламенту: «Я никогда не говорил, что гарантирую, это не в моем стиле». Короткая шутка, которая опровергала доказательства того, что Комиссия не удовлетворена его планом, но что она приняла политическое соглашение: Драги разрешили отправить его 30 апреля в обмен на будущие наблюдения, которые, да, он поклялся уважать. Как? Что ж, с «законодательными инструментами: законопроектами, законами-доверенностями, указами-законами» реформы, которые он намерен провести в парламенте с бубном. Расчет на большинство, которое время от времени меняется (снова правое, в другой раз левое), но всегда с одним и тем же правительством. При этом трансформационизм Депретиса бледнеет и класс окончательно превращается в бордель в смысле борделя. И все это до того, как прибыла хоть копейка.
Реформы за реформами — Короче говоря, что останется от мифического миллиарда евро? Реформы. В своем энтузиазме по поводу «непрерывной и систематической работы по отмене и изменению правил, сдерживающих конкуренцию, создающих ренту за должности, негативно влияющих на благосостояние граждан», Драги демонстрирует невиновность студента университета на своем первом курсе экономики бизнеса. Убежденные, как утверждается, в том, что «производительность должна возрасти, и в этот момент у нас будут гораздо более высокие темпы роста, как мы надеемся, чем в прошлом; что приведет к снижению отношения государственного долга к ВВП ». Утверждение, содержащее любопытное логическое противоречие, поскольку производительность — это взаимосвязь между проданным продуктом и занятым трудом: взаимосвязь, которая в отсутствие роста не может увеличиваться, кроме как за счет уменьшения количества занятой работы, то есть за счет увеличения безработицы, то есть за счет увеличения соотношения государственного долга и ВВП.
Здесь есть три случая. Первый случай заключается в том, что Драги верит в то, что он говорит, и поэтому полагает, что одних реформ достаточно, чтобы убедить рынки выполнить работу ЕЦБ. В случае, если он ошибается: только с вечным QE выдерживает BTP. С другой стороны, эти реформы основаны на рекомендациях Брюсселя, которые, в свою очередь, основаны на рекомендациях МВФ. И американские события показывают, что даже в стране, которая дает рекомендации МВФ, рынки больше не выполняют работу центрального банка.
Во втором случае Драги полагает, что одних реформ достаточно, чтобы убедить ЕЦБ проводить вечное количественное смягчение. Даже в этом случае он ошибается: с восстановлением экономики и последующей инфляцией вечное количественное смягчение невозможно. Восстановление представляет для него риск: это приведет к прекращению покупок ЕЦБ и, следовательно, к кризису BTP, который превратит Драги в любого Монти. Поэтому он делает все, чтобы отсрочить конец карантина… но он ничего не может сделать против инфляции в Германии.
Третий случай: Драги просто полон решимости выиграть битву, которая началась 30-40 лет назад. И это не битва за евро, а битва за реформы. Между ним и Пиддини есть большая разница: они хотят реформ для евро, он хотел евро для реформ. Для Драги евро — это не цель, а средство. Он сказал парламенту: на кону «судьба страны, мера ее роли в международном сообществе, ее авторитет и репутация основателя Европейского Союза и главного героя западного мира» … не евро. Отложив, как мы видели, любую выплату средств РФ на сентябрь, то есть на выборы в Германии, новый канцлер (кем бы он ни был) потребует единственного, чего Драги не может себе позволить: прекращения приобретений ЕЦБ. Драги знает, что приближается конец внешнего ограничения: поэтому он ускоряет реформы и, фактически, он сказал парламенту, что, если его реформы будут отклонены, «возможно, больше не будет времени». Он не делает реформы для РФ, он делает реформы для реформ. Он хочет выиграть битву, которая началась 30-40 лет назад. Реформы станут последним дивидендом от внешних ограничений. Цена, которую Драги рассчитывает вывести (возможно, из Квиринальского дворца) в Италию (возможно, с Францией) из евро (возможно, на юг).
Те, кто хочет отказаться от евро в Италии и руководствоваться рекомендациями МВФ, радуются. Кто хочет, чтобы Италия отказалась от евро и руководствовалась Конституцией, будьте организованы. Кто хочет, чтобы Италия была евро, переходите к скачкам.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/recovery-plan-vincoli-esterni-draghi/ в Sun, 16 May 2021 06:00:11 +0000.