Вот как ЕЦБ кастрирует спред
Что изменилось после последнего решения ЕЦБ. Комментарий Антонио Чезарано, главного глобального стратега Intermonte
Заседание ЕЦБ на прошлой неделе закончилось основным решением увеличить закупки в рамках плана PEPP до следующего квартала. Решение было принято консенсусом.
Что касается макроэкономики, изложенный сценарий предусматривает возможное снижение ВВП в первом квартале на фоне временного роста инфляции, что вынудило персонал ЕЦБ значительно пересмотреть оценки инфляции на 2021 год в сторону увеличения, что существенно подтвердило оставшуюся макроэкономическую перспективу. , как указывает Лагард, еще не принимает во внимание влияние налогового плана США в размере 1900 миллиардов долларов, который только что был запущен вчера в Палате представителей и ожидает подписи Байдена завтра.
По вопросу о любом усилении мер, включая PEPP, Лагард еще раз подчеркнула роль «условий финансирования», остановившись на них как на синтезе целостного подхода, который включает в себя как динамику основных переменных (государственные процентные ставки, корпоративные ставки). и так далее), а также те, что ниже по течению, то есть влияние на бизнес и потребителей с учетом воздействия в общем смысле (вытекающего, например, также из налоговой политики).
Он также повторил, что ЕЦБ не проводит политику контроля кривой доходности и что увеличение покупок будет распределено по всей кривой.
Наконец, что касается временного роста инфляции, Лагард уточнила, что позиция ЕЦБ заключается в том, чтобы смотреть дальше любых заметных временных повышений в динамике потребительских цен.
Таким образом, решение об увеличении покупок является частью позиции ЕЦБ, направленной как на защиту себя от эффекта цепной реакции заметного повышения ставок в США, так и на обеспечение контроля над процентной ставкой в квартале, подобном тому, который вот-вот начнется, который будет характеризоваться заметным ростом потребительских цен.
Непосредственный эффект для рынков отразился, в частности, на снижении ставок BTP и связанном с этим спреде в сторону Германии и Испании. Таким образом, BTP, по-видимому, поддерживаются как неизбежным увеличением покупок со стороны ЕЦБ, так и возможным появлением дальнейшего спроса со стороны банков после следующего аукциона Tltro в середине марта.
На основе этих соображений можно выдвинуть гипотезу об обнулении спрэда Италия / Испания (в настоящее время около 30 базисных пунктов) с посадкой десятилетней ставки BTP в районе 0,30% со спредом около 70 базисных пунктов. к маю / июню, т.е. равному периоду покрытия увеличения покупок ЕЦБ, который также включает период, в который будет представлена новая версия Плана восстановления.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/ecco-come-la-bce-castrera-lo-spread/ в Sun, 14 Mar 2021 16:48:22 +0000.