Пятница, 29 марта, 2024

Вогон сегодня

Избранные новости из Галактики

Вогон сегодня
Начать Журнал

Кто сокрушает (и почему) план Кальтаджироне в отношении Дженерали

Кто сокрушает (и почему) план Кальтаджироне в отношении Дженерали

Что предусматривает план Кальтаджироне для Generali и что думают аналитики, наблюдатели и профсоюзы

Что аналитики, наблюдатели, профессионалы и профсоюзы думают о плане Caltagjrone для Assicurazioni Generali?

В ожидании наступления 29 апреля, когда состоится долгожданное собрание для избрания нового совета директоров Generali — и станет известно , кто победит между Mediobanca и Франческо Гаэтано Кальтаджироне — пора сравнить планы, предложенные два списка. , тот, который возглавляет нынешний генеральный директор Филипп Донне, и тот, который возглавляют Лучано Чирина (генеральный директор) и Клаудио Костаманья (президент).

После презентации программы « Пробуждение льва », которая состоялась в пятницу, 25 марта, также начинают распространяться сомнения и вопросы о фактической возможности реализации целей, поставленных Кальтаджироне и компанией. При этом Леоне в понедельник, 29 марта, уволил топ-менеджера про Кальтаджироне: правление Generali решило «немедленно прекратить трудовые отношения с Чириной » за «нарушение обязательств лояльности и серьезное нарушение других предусмотренных обязательств. ".

Вот все подробности.

СРАВНЕНИЕ ЦИФР МЕЖДУ ПЛАНОМ DONNET И ПЛАНОМ CIRINÀ ДЛЯ GENERALI

Сравнивая основные цифры двух планов, можно увидеть, что в представленном нынешним генеральным директором Леоне между 2022 и 2024 годами целью является достижение чистой прибыли в размере 3,48 млрд (+ 6-8%), в то время как в списке во главе с Кальтаджироне цель — 4,2 млрд или +11-14%. Инвестиции в технологии также выше (1,5-16 млрд против 1,1 млрд) и, прежде всего, денежные средства для приобретений (7 млрд, из которых 2,5 в долг против 3 млрд). Денежные потоки также выше в плане Cirinà (9,5-10,5 миллиардов по сравнению с 8,5 миллиардами в плане Donnet), в то время как ожидаемые дивиденды равны между 5,2 и 5,6 миллиардами.

КРИТИКА ПРОФСОЮЗОВ ПЛАНА КАЛЬТАДЖИРОНЕ НА GENERALI

В воскресенье, 27 марта, профсоюзы выступили с неожиданным заявлением, раскритиковав планы Кальтаджироне: «Целью было бы довести соотношение затрат к доходам с нынешних 64% до 55%, чтобы сделать Generali Group эталоном в управлении затратами. с сокращением 0,6 миллиарда в год, — говорится в примечании от Fisac-Cgil, First-Cisl и Uilca-Uil. — Конечно, не в культуре и роли Союза не принято принимать сторону различных консорциумов в этой области с учетом возобновления совет директоров; тем не менее, мы не можем не сразу выразить обеспокоенность в связи с предложением о стратегическом промышленном плане, который, если эффективность затрат будет применяться в основном к работникам мужского и женского пола, может создать серьезные проблемы с социальной устойчивостью и устойчивостью занятости по сравнению с такой важной Группой. Сектор и система для страны».

СОМНЕНИЯ В РОСТЕ ПРИБЫЛИ ПЛАН CIRINÀ

«Наша цель состоит в том, чтобы в конце плана у Generali была гораздо более высокая капитализация, чем нынешняя», — заявил кандидат в президенты Клаудио Костаманья во время презентации «Пробуждения льва», добавив, что многое будет зависеть и от внешних факторов. . По данным Il Sole 24 Ore , поскольку Generali сегодня торгует примерно в 10 раз больше своей прибыли, в 2024 году ее капитализация — с целью прибыли от 4,2 до 4,6 млрд — должна превысить 40 млрд долларов. Амбициозный порог, отмечает газета Confindustria, который должен стать естественным следствием достижения других целей, прежде всего получения денежных средств в размере 9,5–10,5 млрд в период с 2022 по 2024 год.

ПИРОЭТ КАЛЬТАДЖРОНЕ ПО УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ

Но Чирина подчеркнул, что стратегия встречного плана списка Кальтаджироне является «амбициозной, но абсолютно достижимой», которая направлена ​​на совокупный рост (CAGR) более чем на 14% прибыли на акцию, что означает, в качестве точки приземления для Солнца , прибыль. более 5 млрд в 2025-2026 гг. против 2,8 млрд в 2021 г. и соотношение затрат к доходам ниже 55%, что приведет к валовой экономии до 600 млн. Однако, согласно Milano Finanza , на указанном пути возникают трудности, потому что цель сбережений в 600 миллионов брутто «в мире, который становится все более и более инфляционным, рискует оказаться очень трудным». Более того, также отмечается, что для доходов все большая роль отводится управлению активами, но именно римский предприниматель в 2017 году, когда совет Generali решил войти в этот сектор, проявил обеспокоенность и предложил осмотрительно вкладывать капитал в деятельность, отличную от Ядро страховой группы.

КРИТИКИ ОТНОСИТЕЛЬНО M&A ПЛАНА CALTAGIRONE FOR GENERALI

Сомнения возникают и по поводу 7 миллиардов наличных для приобретений. Кандидат в президенты заверил, что «если бы была крупная операция, создающая стоимость», не было бы никаких сомнений «рассмотреть вопрос об увеличении капитала» и что в любом случае Лев будет открыт «каждому отдельному варианту», прибегая к долгу. при необходимости — на 2-2,5 млрд, "что никак не повлияет на солидность и рейтинг группы", как отметил Чирина. По мнению аналитиков Kepler и Citi, которых цитирует газета, возглавляемая Фабио Тамбурини, который два дня назад брал интервью у Кальтаджироне, эта особенно агрессивная политика слияний и поглощений может напугать некоторых инвесторов, поскольку она повлияет на профиль рисков и инвестиционную историю Generali.

Для Габриэле Каполино на Mf факт возмещения части этих 7 миллиардов за счет увеличения долгов на 2,5-3 миллиарда может привести к тому, что рейтинговые агентства понизят оценку Льва. Он объясняет, что для группы этот вопрос является особенно деликатным, потому что в течение многих лет аналитики и агентства подчеркивали необходимость сокращения долгов, и предыдущие генеральные директора фактически двигались в этом направлении. Теперь, когда кажется, что низкие ставки все чаще находятся на грани исчезновения, продолжает он, вопрос заключается в том, не пора ли снова начать влезать в долги. Что касается операций по слиянию и поглощению, он говорит: «Костаманья является абсолютным авторитетом в этом вопросе, и поэтому следует верить, если он говорит, что во всем мире есть сделки, которые нужно заключить, но при таких низких оценках это необходимо большое усилие воображения».

Следует помнить, что во время презентации плана Чирина не ответил независимому аналитику, который указал, что в последние годы лучшие сделки заключались в Польше, находящейся под его управлением, и тем не менее они исчезли.

КАПРИОЛЕ КАЛЬТАДЖРОНЕ

В интервью Sole 24 Ore Кальтаджироне объяснил, что продажа активов Леоне в Нидерландах и Бельгии и приобретения, сделанные в Греции и Португалии, были серьезной ошибкой, потому что мы оставили страны с высоким ВВП, чтобы выйти на менее богатый рынок. «Однако те, кто в то время заседал в совете с Кальтаджироне, не заставили себя долго ждать, как в то время вице-президент Generali безоговорочно и действительно с большой благосклонностью одобрил операции», — говорится сегодня в газете Affari & Finanza.Repubblica в комментарии Франческо Манакорды.

КРИТИКА КРИТИКА ПЛАНА CIRINÀ ПО УПРАВЛЕНИЮ (НАСТОЯЩЕЕ И БУДУЩЕЕ) GENERALI

«Пробуждение льва» также содержит множество критических замечаний по поводу текущего — и будущего, как надеются Доннет и Медиобанка — управления страховой группой. В частности, операции со связанными сторонами находятся под пристальным вниманием Milano Finanza , процедура считается слабой, последняя модификация была внесена в июне 2021 года и единогласно одобрена советом директоров. В интервью Sole 24 Ore Кальтаджироне сказал, что регулирование операций со связанными сторонами будет изменено в ограничительном смысле, чтобы избежать «конфликта интересов, влияющего на выбор голосов на собрании», заявление, которое, однако, согласно Каполино, может вызвать сомнение в том, что «деньги клиентов, которыми Generali управляет для итальянских и международных гигантов, в некоторых случаях на заднем плане имеют значение на собрании в пользу руководства». И это не говорит в пользу тех, кто просит голоса у крупных мировых инвесторов.

Их не убеждает даже идея создания исполнительного комитета — он создал бы директоров серии А и директоров серии Б — и ведущего независимого директора — промежуточную фигуру, которую сами независимые плохо воспринимают — и назначить генерального директора, как хотел сделать римский производитель уже в прошлом с выбором совета директоров, в то время как практика требует, чтобы генеральный директор предложил это, а затем был назначен или отклонен советом директоров.

LA STILETTATA FERALE DI REPUBBLICA

Наконец, как недавно сделал журнал «Старт», есть те, кто недоумевает, какие полномочия имеет вице-президент, который годами был на вершине такого колосса, как Триест, который вдруг говорит, что чума и рога управляют тем же самым колоссом. Неслучайно Repubblica в воскресенье, 27 марта, в статье Андреа Греко указала: «До момента приобретения Cattolica в середине 2020 года протоколы правления свидетельствуют о том, что Кальтаджироне одобрил все стратегические планы компании. , менеджеры предлагали и внеочередные сделки, в совете директоров, в котором были представлены все основные акционеры».


Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/chi-stronca-e-perche-ii-piano-caltagirone-per-generali/ в Sun, 27 Mar 2022 10:08:33 +0000.