Потому что ФРС больше беспокоит инфляция, чем низкий рост
Что означает решение ФРС: комментарий Эллисон Боксер, экономиста Pimco по США
Как и ожидалось, Федеральная резервная система США повысила ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов на своем мартовском заседании и четко объявила о дальнейших повышениях на фоне жесткого рынка труда и растущей инфляции. ФРС также выпустила новый отчет об экономических прогнозах, в котором показаны заметные пересмотры прогнозов инфляции в сторону повышения и значительная движущая сила дальнейшего повышения ставок в 2022 и 2023 годах.
Начало войны в Европе сделало и без того трудный поиск баланса еще более сложным для политиков ФРС, поскольку им приходится соизмерять неопределенные перспективы роста с новым ростом инфляции. Тем не менее, ФРС подчеркнула, что, по ее мнению, инфляционные риски значительно перевешивают риски снижения роста, и в результате мы ожидаем, что она продолжит движение к более высоким ставкам и меньшему балансу. ФРС, вероятно, придется столкнуться со значительным экономическим спадом и дисфункцией рынка, прежде чем отказаться от восходящего тренда, поскольку более масштабный и более общий рост цен еще больше увеличивает риск незакрепленных инфляционных ожиданий. Если высокие инфляционные риски оправдывают более жесткую денежно-кредитную политику, более быстрое повышение ставок, вероятно, со временем окажет давление на экономический рост, поскольку финансовые условия ужесточаются все быстрее и быстрее.
Помимо ожидаемого повышения процентных ставок, ФРС заняла ястребиную позицию в мартовском заявлении FOMC и экономических прогнозах, а также на пресс-конференции президента Джерома Пауэлла, представив некоторые важные изменения. Во-первых, ФРС включила в заявление предварительные прогнозы, отметив, что вероятны «дальнейшие повышения» ставки по федеральным фондам и сокращение баланса. Во-вторых, ФРС внесла серьезные изменения в свои мартовские экономические прогнозы по сравнению с предыдущим прогнозом на декабрь 2021 г. Инфляция в США значительно превысила консенсус-прогноз, особенно в январе, что в сочетании с дальнейшим инфляционным импульсом, возникшим после войны в Европе, побудило чиновников ФРС обновить инфляцию. прогнозы на 2022 год вверх более чем на 1 процентный пункт. Официальные лица также предсказали более скромное снижение инфляции в 2023 и 2024 годах, удерживая инфляцию значительно выше целевого уровня ФРС в 2% в течение прогнозируемого периода. (Предпочитаемый ФРС показатель инфляции — PCE — расходы на личное потребление).
В соответствии с тем фактом, что инфляция больше не вернется к целевому уровню в течение прогнозируемого периода и что чиновники ФРС видят инфляционное давление в более широком масштабе, прогнозы процентных ставок были существенно пересмотрены, и многие теперь ожидают, что политика процентных ставок порог нейтралитета к концу следующего года. Средние прогнозы теперь составляют ставку ФРС на уровне 1,875% на конец 2022 года (по сравнению с 0,875%, ожидаемой в декабре) и 2,750% на конец 2023 года (по сравнению с 1,625% ранее). Обратите внимание, что точечный график показывает, что большинство чиновников ожидают, что ставки будут немного выше средней нейтральной оценки в 2,4%, что говорит о том, что чиновники ФРС считают, что политика должна быть, по крайней мере, умеренно ограничительной, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю.
На пресс-конференции президент Пауэлл дал некоторое представление о ястребиных прогнозах, но также стремился сохранить возможность изменить курс своей политики, если это необходимо, в предстоящие недели и месяцы. Как и его комментарии ранее в этом году, президент Пауэлл не исключил возможности более значительного повышения ставок.
После того, как ФРС завершила свою программу покупки активов в начале этого месяца, президент Пауэлл подтвердил наши ожидания, что более раннее и более быстрое начало оттока баланса, чем в прошлом цикле, вероятно, будет объявлено на одном из следующих двух заседаний. Даже меньший бюджет будет способствовать ужесточению денежно-кредитной политики в этом году, и президент Пауэлл предположил, что многие чиновники рассматривают это как нечто эквивалентное дальнейшему повышению процентной ставки.
После мартовского заседания мы ожидаем, что более высокая инфляция и опасения по поводу инфляционных ожиданий по-прежнему будут оказывать большее влияние на представителей ФРС, чем риски снижения темпов роста в ближайшие месяцы. В результате наш базовый прогноз по-прежнему предполагает повышение ставок на предстоящих заседаниях ФРС и дальнейшее значительное ужесточение политики ФРС в течение года. Этот более быстрый темп ужесточения увеличивает риск жесткой посадки в будущем и предполагает больший риск рецессии в течение следующих 2 лет.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/perche-la-fed-e-piu-preoccupata-dallinflazione-che-dalla-bassa-crescita/ в Thu, 17 Mar 2022 10:56:17 +0000.