Что будет с биткойнами

«Некоторые размышления о биткойнах»: анализ Луки Паолини, главного стратега Pictet Asset Management.

С ростом цен на биткойны инвесторы проявляют все больший интерес к этой криптовалюте. Но насколько он близок к тому, чтобы стать настоящим инвестиционным инструментом?

Неслучайно Биткойн вернулся, как только возникли опасения по поводу инфляции.

Это связано с тем, что криптовалюты, среди которых выделяется Биткойн, стали барометром настроений в отношении агрессивной денежно-кредитной политики центрального банка и финансовых репрессий. В течение последнего десятилетия центральные банки поддерживали свою экономику после мирового финансового кризиса, снижая процентные ставки и доходность облигаций ниже уровня инфляции и эффективно навязывая инвесторам отрицательную прибыль с поправкой на инфляцию. Это стало еще более очевидным, поскольку они еще более активно отреагировали на экономический кризис, вызванный пандемией COVID.

В то же время недоверие к государственному контролю растет по мере того, как наша жизнь движется в сети. Поэтому анонимная цифровая валюта становится интересной.

Но многие вещи могут не работать для Биткойна, настолько, что трудно судить о цифровой валюте как о чем-то другом, кроме более спекулятивных инвестиций.

Очарование криптовалют

В последнее время Биткойн переживает особое время из-за опасений, что центральные банки зашли слишком далеко с количественным смягчением и другими стимулами. Растут опасения, что органы денежно-кредитного регулирования постепенно монетизируют государственный дефицит, а это означает, что они постоянно финансируют перерасход правительств в качестве инструмента поддержки своей экономики после пандемии COVID.

Это проблема, поскольку монетизация долга исторически была предвестником безудержной инфляции.

Но даже у тех, кого не волнуют такие экстремальные последствия, есть причины любить Биткойн. Тот факт, что центральные банки снижают доходность государственных облигаций ниже и без того низкого текущего уровня инфляции — явление, известное как финансовое подавление, — снизило альтернативные издержки владения активами, не приносящими доход, такими как Биткойн.

Совсем недавно криптовалюта показала умеренную положительную корреляцию с акциями и золотом и отрицательную корреляцию с казначейскими облигациями США и долларом.

Между тем, мы наблюдаем большую склонность компаний использовать биткойн по своему первоначальному назначению — в качестве средства обмена. Tesla, компания по производству электромобилей, заявила о своем намерении продавать автомобили по цене в биткойнах и конвертировала часть своих долларовых денег в криптовалюту. И финансовые фирмы Mastercard и BNY также рассматривают вопрос о том, проводить ли транзакции с биткойнами или хранить их от имени клиентов, в то время как американский оператор деривативов CME предлагает фьючерсы на биткойны, которые могут проложить путь к более ликвидному рынку в будущем.

ТОРМОЗНЫЕ СДЕЛКИ

Хотя это правда, что Биткойн пробивается в нормальный торговый контур, ему придется пройти долгий путь, прежде чем он станет заменой валют. Его по-прежнему неудобно использовать, он не очень распространен, и есть бесчисленное количество случаев, когда люди забыли свои пароли или имели проблемы с оборудованием, которые не позволяли им получить доступ к своим биткойн-кошелькам — около 20% криптовалюты, как полагают, находится в этой неопределенности.

Кроме того, блокчейн, база данных, используемая для записи транзакций биткойнов, может выполнять ограниченное количество транзакций, оцениваемое от трех до девяти в секунду. В дополнение к этому, если учесть высокие транзакционные издержки, привлекательность Биткойна ослабевает по сравнению с более ликвидными активами.

Министр финансов США Джанет Йеллен недавно сообщила, что биткойн крайне неэффективен как инструмент для выполнения транзакций, и в то же время добавила, что это весьма спекулятивная деятельность.

Недавние колебания цен вызвали сомнения относительно потенциала Биткойна как альтернативы безопасным активам или как средство сбережения. 21 февраля он составил 58 000 долларов. На следующий день она упала до 47 000 долларов, уровня предыдущей недели. Волатильность, которая не нова: цена биткойнов в долларах всегда сильно колебалась.

Одна из основных проблем для инвесторов заключается в том, что Биткойн невозможно оценить. Это проблема не с базовым активом, а с самим активом. Это не приносит дохода. И, в отличие от золота, у него нет долгой истории, в течение которой ему удалось создать широко признанную репутацию альтернативного средства сбережения. Он практически не торгуется, часто связан с незаконными сделками и подвержен сильным колебаниям.

И он подвержен значительным рискам.

ПРИВЛЕЧЕНИЕ НЕПРАВИЛЬНОГО ПУТИ

Чем больше Биткойн привлекает спекулятивный интерес инвесторов-любителей, тем больше вероятность вмешательства регулирующих органов, которым поручено их защищать. На недавнем пике общая стоимость всех существующих биткойнов, по оценкам, достигла 1 триллиона долларов. Хотя это еще не рассматривается как потенциальный системный риск для финансовой системы, это достаточно большой рынок, чтобы привлечь внимание регулирующих органов. В дополнение к этому, правоохранительные органы уже проявляют интерес к его роли в «черной экономике». Между тем, майнинг биткойнов очень сконцентрирован, особенно среди китайских операторов.

Хотя большая привлекательность Биткойна заключается в его анонимности, есть вероятность, что существующие власти могут подорвать это, если они предложат что-то подобное. Джанет Йеллен недавно отметила, что, хотя есть много вопросов, которые необходимо решить до создания цифровых долларов, проект «определенно стоит рассмотреть». Он добавил, что «цифровой доллар может привести к более быстрым, безопасным и дешевым платежам». Цифровой доллар, который также предлагает анонимность своим пользователям, будет потенциально привлекательным, в зависимости от того, какие гарантии правительство готово предоставить.

«Чем больше Биткойн привлекает спекулятивный интерес инвесторов-любителей, тем больше вероятность вмешательства регулирующих органов, которым поручено их защищать».

Таким образом, основным преимуществом Биткойн остается его ограниченная доступность с максимальным лимитом в 21 миллион единиц. И для майнинга каждого последующего биткойна требуется еще больше вычислительных мощностей, что делает его невосприимчивым к обесцениванию традиционной валюты, которого опасаются многие из его сторонников.

Но даже в этом случае Биткойн сталкивается с несколькими рисками. Согласно одной из оценок, для майнинга биткойнов уже требуется больше электроэнергии, чем потребляет Аргентина. Правительство Ирана объяснило местные отключения электроэнергии операциями по добыче биткойнов, которые потребляют много электроэнергии. Это дает правительствам еще одну причину для принятия агрессивных мер против биткойнов.

Криптовалюта регулярно попадает на первые полосы газет и имеет большой резонанс в интернет-чатах. Но ему все труднее становиться реальным инструментом инвестирования, а тем более заменой доллара.

---

Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/bitcoin-cosa-succede/ в Sat, 10 Apr 2021 06:00:49 +0000.