Что будут делать другие центральные банки после последних шагов ФРС
Себастьян Висмара, финансовый экономист BNY Mellon Investment Management, комментирует долгосрочные перспективы ФРС после симпозиума в Джексон-Хоуле и анализирует следующие шаги ЕЦБ и Банка Англии.
Речь председателя ФРС Джерома Пауэлла на долгожданном симпозиуме в Джексон-Хоул не принесла мало новостей инвесторам, ожидающим информации о будущем денежно-кредитной политики США. Подчеркнув сообщение, уже выраженное в примечаниях к июльскому заседанию FOMC, Пауэл повторил, что темпы выполнения плана ФРС по закупке акций будут замедлены в течение следующих нескольких месяцев, пока экономика будет продолжать развиваться в ожидаемом общем направлении.
До сих пор коммуникациям ФРС удавалось предотвратить волну волатильности, подобную той, которая произошла в 2013 году, когда впервые было предложено сокращение покупок акций (так называемая «истерика сужения»). Что еще более важно, Пауэлл провел четкое различие между решением о снижении ставок и последствиями для повышения ставок. Рынок обратил на это внимание, и после выступления в Джексон-Хоуле доходность государственных облигаций упала.
Другие крупные центральные банки будут продолжать извлекать уроки из решений ФРС, особенно в отношении сообщений об изменениях в планах закупок и выбора набора инструментов для ужесточения денежно-кредитной политики. Однако между различными подходами остаются существенные различия. Например, даже если ожидается, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) объявит о небольшом сокращении покупок ценных бумаг в ближайшие месяцы, он все равно продолжит делать их далеко за пределами ФРС, поскольку прогнозы инфляции все еще ниже целевых показателей. И наоборот, Банк Англии (BoE), вероятно, будет более агрессивным, чем ФРС, при закрытии своего плана количественного смягчения (QE). Покупки ценных бумаг в Великобритании могут прекратиться уже в конце года, несмотря на более слабое восстановление экономики, чем в США, и Банк Англии уже подготовил стратегию по сокращению размера баланса.
В нашем последнем квартальном прогнозе мы рассматриваем четыре возможных исхода постпандемического восстановления экономики. В том, что мы называем сценарием «хорошего восстановления», которому мы присваиваем вероятность 45%, Федеральная резервная система начинает сокращаться в ближайшие месяцы, прекращая свои покупки к концу 2022 или началу 2023 года и приступая к первому повышению процентной ставки. вскоре после этих дат. Это мнение в целом соответствует тому, что недавно было заявлено ФРС, и в значительной степени основано на предположении, что всплеск инфляции, который наблюдался в США в начале 2023 года, окажется временным. С этой точки зрения, сроки и темпы сокращения планов количественного смягчения и, как следствие, повышения ставок соответствуют ожиданиям рынка, поэтому не будет никакого «эффекта неожиданности», связанного с постепенным сокращением.
Тем не менее, в альтернативном, но все же вероятном сценарии, который мы определяем как «ужесточение денежно-кредитной политики» и которому мы присваиваем вероятность 30%, инфляция оказывается более устойчивой и начинает влиять на ожидания относительно будущих уровней цен. Это означает, что повышение ставок объявляется вскоре после начала сокращения (а не в конце), что удивляет рынки и приводит к быстрому ужесточению финансовых условий. Таким образом, несмотря на успех сообщений ФРС до сих пор, по нашему мнению, сохраняется риск турбулентности на финансовых рынках, вызванной выбором денежно-кредитной политики ».
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/che-cosa-faranno-le-altre-banche-centrali-dopo-le-ultime-mosse-della-fed/ в Wed, 08 Sep 2021 05:39:25 +0000.