Что сказал ФРС (и что он будет делать)
ФРС по-прежнему уверена, что восстановление на рынке труда будет набирать обороты и что всплеск инфляции носит временный характер, хотя он может длиться дольше, чем ожидалось. Анализ Паоло Зангиери, старшего экономиста Generali Investments
На довольно тихом заседании ФРС снова представила свое видение выздоравливающей экономики с временным давлением на инфляцию. В пресс-релизе, выпущенном центральным банком, сразу же отмечается, что восстановление экономики все еще не завершено, но также сигнализирует о том, что приближается подходящее время для прекращения поддержки.
Как и на предыдущих встречах, президент Пауэлл отметил, что «существенный дальнейший прогресс» на рынке труда, который ФРС должна сделать перед сокращением стимулов, еще не достигнут. Большой разрыв между высоким уровнем безработицы и бумом вакансий объясняется тем, что значительная часть безработных устраивается на новые рабочие места, а не возвращается на старую, и это ограничивает скорость приема на работу. Кроме того, ослабляются тормоза, связанные с остаточным страхом перед Covid, закрытием школ и щедрыми субсидиями на трудоустройство. FOMC ожидает сильного восстановления рынка труда в ближайшие месяцы, но работы еще предстоит сделать. Наш индикатор, который учитывает совокупное поведение на рынке труда и различия в производительности между группами, по-прежнему показывает существенный разрыв по сравнению с ситуацией до пандемии.
ФРС не боится стремительного роста зарплат. Удельные затраты на рабочую силу находятся под контролем, что снижает риск спирали заработной платы и цен.
Был отмечен прогресс, достигнутый всей экономикой, а также временные узкие места, ограничивающие предложение в автомобильной промышленности и других секторах. ФРС, похоже, не обеспокоена признаками замедления активности, о которых сообщают некоторые индикаторы (см. Таблицу), или рисками, связанными с распространением варианта «Дельта» . Президент Пауэлл отметил, что каждая волна инфекции постепенно наносила меньший ущерб экономике, и он ожидает, что то же самое произойдет и с вариантом Delta.
Взгляд на инфляцию остается неизменным. Текущий пик обусловлен переходными факторами, ограниченными несколькими секторами, на которые сильно повлияло открытие экономики, и базовыми эффектами, которые уже ослабевают. Инфляция в основном вызвана тем, что предложение временно не может удовлетворить спрос, на что даже ФРС не отреагирует. Однако президент Пауэлл признал, что трудно предсказать, когда инфляция нормализуется. Риски остаются оптимистичными, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Президент Пауэлл отметил, что любое обсуждение того, достигла ли средняя инфляция целевого показателя, остается за FOMC. Но это актуально только для первого повышения ставки, которое не находится в поле зрения ФРС.
Действительно, и финансовые рынки, и домашние хозяйства становятся все более уверенными во временном характере высокой инфляции, что приводит к пересмотру долгосрочных ожиданий в сторону понижения. Показатель инфляционных ожиданий, введенный ФРС, во втором квартале вернулся к уровням 2014 года (чуть менее 2,1%). Наш прогноз на третий квартал 2021 года указывает на дальнейший, но гораздо меньший рост.
По мере того, как экономика развивается, как и ожидалось, приближается подходящее время для постепенного сокращения. Пауэлл признал, что обсуждение того, как сократить покупки, продолжается, и что члены FOMC будут стремиться быть максимально прозрачными, заранее предупреждая о любом движении. Вариант сокращения ипотечных ценных бумаг (MBS) быстрее, чем казначейство, чтобы сдержать рост цен, не находит поддержки в комитете, но является предметом обсуждения. Мы подтверждаем наше видение постепенного сокращения, которое начнется в январе, с некоторыми предварительными объявлениями на следующей конференции в Джексон-Хоул (26-28 августа).
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/che-cosa-ha-detto-e-che-cosa-fara-la-fed/ в Thu, 29 Jul 2021 08:28:46 +0000.