Я расскажу вам о влиянии Йеллен и вакцин на фондовые рынки.
Переход, инициированный Трампом, Йеллен в Министерство финансов США и вакцины. Ежедневный комментарий о финансовых рынках Джузеппе Серсале, стратега Anthilia Capital Partners Sgr.
Вчерашняя сессия на Уолл-стрит получила последний импульс от новостей о том, что Йеллен является избранницей Байдена на посту министра финансов. Как упоминалось вчера, это имеет смысл. Джанет покинула пост президента ФРС чуть менее трех лет назад, поэтому ее координация с центральным банком США будет почти идеальной. Любой, кто видел экранизацию романа Эндрю Росса Соркина о великом кризисе «Слишком большой, чтобы потерпеть неудачу», должен был наблюдать очень тесное сотрудничество между Бернанке, Гайтнером и Хэнком Полсоном в обеспечении безопасности системы. Контрасты, подобные тому, что было в последние дни по поводу неиспользованных средств в учреждениях, будут невозможны с Йеллен вместо Мнучина.
Вдобавок ко всему, Йеллен, как известно, голубка, и в то время, когда она руководила денежно-кредитной политикой США, она проявляла внимание к состоянию мировой экономики. Наконец, он является глубоким экономистом, что позволит ему более конструктивно и чутко подходить к мировой торговле. Выбор, очевидно, был направлен на то, чтобы исправить разрывы и разногласия в мировой торговле предыдущей администрации. Надо сказать, что было известно, что он претендует на эту должность, поэтому назначение не стало неожиданностью.
После закрытия еще один поворот, в данном случае более неожиданный. Трамп сказал, что он отдал приказ Управлению общих служб (GSA) начать передачу полномочий новой администрации. Президент заявил, что он вообще не отказывается от своих требований, но считает правильным освободить госсекретаря Мерфи, поскольку он является объектом давления и угроз. Естественно, система восприняла этот шаг как негласную уступку и резко снизила остаточную премию за риск, связанную с этим переходом (шансы букмекеров, которые все еще приписывали 15% вероятность выигрыша Трампу, уменьшились вдвое).
Благодаря этим предпосылкам, сессия снова началась в хорошем тонусе в Азии, с Токио, возобновившегося после праздника, рост более чем на 2%. Кстати, розничные продажи в Японии в октябре выросли с -33,6% в сентябре до -1,7% в годовом исчислении, и губернатор Банк Японии Курода заявил, что, если ситуация с Covid ухудшится, они дадут больше стимулов.
Трудно сказать, что встревожило китайский комплекс, постоянно противодействующий тенденции, за исключением Гонконга. Но есть история WSJ о том, что администрация Трампа полна решимости оставить свой след, ужесточая санкции против Китая. При нынешнем отношении к Дракону Байден не будет торопиться их снимать.
На фронте Covid ситуация в США продолжает ухудшаться: обязательство в отношении масок и мер продлено до 11 декабря в Северной Каролине, в Орегоне — третий рекорд подряд с 1500 случаями, а в Кентукки губернатор объявил, что ускорение после Дня Благодарения поставит больницы на колени. Округ Лос-Анджелес, в котором зарегистрировано более 6000 случаев заболевания, заявил, что находится на грани новой изоляции. Университет Висконсина направил открытое письмо, подписанное его 2000 сотрудниками, в котором поднимает тревогу по поводу ситуации.
Но меры вводятся не только в США. В Гонконге число случаев заболевания растет, хотя и с «азиатскими» числами, и государственные учреждения закрыты, а в Осаке в некоторых районах введен комендантский час.
Ситуация резюмируется в обычной схеме DB, согласно которой Италия находится на вершине рейтинга, исходя из 7-дневного среднего числа случаев на 10 000 жителей, но с тенденцией к снижению, в то время как США обгонят ее в течение недели.
Европейская сессия началась сдержанным тоном. Фактически, утренний потенциал в значительной степени связан с отскоком Уолл-стрит в ночь. В любом случае, ротация секторов все еще была сильной утром, с автобанками, энергией и ресурсами на щитах, а также технологическими и оборонительными отставаниями.
На макроуровне смешанные / негативные новости на старом континенте.
ВВП Германии за третий квартал был пересмотрен умеренно в сторону повышения из-за потребления, тогда как инвестиции разочаровали. Во Франции деловое доверие в ноябре упало больше, чем ожидалось, за исключением производственного сектора. Наконец, немецкий IFO в ноябре дал меньше, чем ожидалось, но в деталях текущая ситуация сохраняется, и ожидания дают больше, чем оценки, несмотря на новости о вакцине. Этот отчет несколько контрастирует со вчерашним PMI, но в этом опросе менеджеров по закупкам 7000 компаний против 3/400 PMI.
Интересна публикация потребительского доверия в США за ноябрь. Общий индекс разочаровал, упав на 5,3 пункта до 96,1 по сравнению с ожиданиями 98. Здесь также, что касается IFO, совпадающая стабильная ситуация (105,9 по сравнению с предыдущими 106,2) уравновешивается коллапсом, в данном случае, ожидания 8,7 пункта до 89,5, уровень не слишком отличается от того, что был зарегистрирован весной. Отчет, который не предвещает ничего хорошего для потребления в рождественский сезон, в отличие от вчерашних цифр по МСП. Среди прочего, сектор услуг Федерального резерва Филадельфии, который обычно пренебрегали производственным сектором, никак не отражал сильные стороны индекса деловой активности в сфере услуг, демонстрируя снижение активности и сокращение новых заказов и оборота.
На этом этапе мне любопытно увидеть непроизводственный ISM. Наконец, ноябрьский ФРС Ричмонда разочаровал (15 из 29 против ожиданий для 25), снизив количество новых заказов на 20 пунктов до 12. Тайна становится все глубже.
Не то чтобы эти сомнения охватили рынок США, который вместо этого устремился праздновать передачу, Йеллен и вакцины, которые неуклонно росли в течение сессии. Я говорю о вакцинах, потому что секторная ротация сегодня снова стала дикой. Просто взгляните на субиндексы, чтобы понять это: Авто, Банки, Энергия + 4% и пропуск, здравоохранение, связь, фармацевтика, недвижимость, дом и полупроводники, чтобы показать прогресс менее 1%. Nasdaq, который начал падать, сдерживается безумием некоторых из его чемпионов (Tesla in primis), но и другие FAANG не обезображивают, в то время как «сидеть дома» продолжает страдать. Взрывной рост многих акций (список кишит + 15-20%) развенчивает огромную эйфорию, а количество последних IPO удвоилось. Даже Крамер, зазывавший CNBC , назвал картину «самой спекулятивной, которую я когда-либо видел».
Сила Уолл-стрит привела к росту европейских фондовых индексов, причем наиболее успешные индексы (Милан и Мадрид) сделали шаг вперед. Остальные активы функционировали более или менее в соответствии со структурой аппетита к риску: рост доходности, падение доллара, падение спредов, нефть и сырье, арктический рост. Золото снова заплатило за снижение предполагаемого риска, приблизившись к поддержке в районе 1800. Много говорят об эффекте замещения Биткойном, который достигает рекордных максимумов (отсутствуют 4/500 $).
Возвращаясь к речи об эйфории, более чем очевидной сегодня в ценовом действии, сегодня я показываю 2 индикатора, один старый и один новый, которые меня позабавили. Старым является коэффициент пут-колл, который вернулся как абсолютный уровень (0,42), так и как 10-дневное среднее значение (0,45) к значениям крайней распространенности бычьих спекуляций, которые в прошлом приводили к корректировкам (см. График).
Новый графитовый, найденный в Твиттере, анализирует более 80 самых плодовитых комментаторов, разделенных на 4 категории: постоянные наблюдатели, прагматики, экономисты и постоянные коллеги. Что ж, вакцины внушают значительный оптимизм даже многолетним детям (в то время как экономисты — в меньшей степени). Я обнаружил, что это характерно для периода, когда трудно быть скептически настроенным в среднесрочной перспективе (а я нет), но когда позиционирование, безусловно, адаптировалось, и в краткосрочной перспективе это может создать проблемы.
На более научном уровне Sentimetrader.com отметил, что количество его индикаторов, сигнализирующих об избытке оптимизма, является самым высоким за 15 лет. В других 4 случаях, когда были зафиксированы аналогичные уровни (исключая февраль прошлого года, когда крах имел конкретную причину) в октябре 2003 г. рынок продолжал расти, в январе 2004 г. наблюдалась понижательная тенденция на несколько месяцев, в ноябре 2004 года индекс S&P оставался боковым в течение 11 месяцев, в августе 2000 года начался медвежий рынок технологического пузыря. Таким образом, этот ограниченный ряд указывает на то, что обычно эти уровни оптимизма не характеризуют периоды, в которых риск / прибыль от длинных позиций является привлекательным.
Однако анализ идет дальше и показывает, что в этот период «широта» или участие акций в ралли также впечатляет. Количество акций выше 200-дневного среднего находится на 5-летнем максимуме — 90%. Этот показатель обычно характерен для здорового рынка с очень высоким коэффициентом выигрыша за 1 год (99%). Однако при более коротких сроках результаты становятся более смешанными и случайными, что указывает на возможность получения выгоды.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/mondo/vi-racconto-gli-effetti-di-yellen-e-dei-vaccini-sui-mercati-azionari/ в Wed, 25 Nov 2020 09:07:28 +0000.