Четверг, 28 марта, 2024

Вогон сегодня

Избранные новости из Галактики

Вогон сегодня
Экономические сценарии

Большая проблема «скрытого долга» Китая

В то время как Китай пытается прийти в себя, вновь открывая экономику, недавняя реструктуризация долга местных органов власти выявила существование «скрытого» местного долга в размере 7 триллионов долларов. Несмотря на то, что ни один из заемщиков пока не объявил дефолт, это начало создавать напряженность.

С изменением курса Пекина в отношении ключевых политик, таких как коронавирус, похоже, происходит циклическое восстановление. Но структурные проблемы, такие как тяжелое долговое бремя местных органов власти, никуда не делись. 30 декабря Группа строительства дорог и мостов Цзуньи провинции Гуйчжоу, одного из самых бедных регионов, продлила срок погашения своих банковских кредитов на два десятилетия. Компания обязалась выполнять платежи по облигациям.

Реструктуризация вызвала волну споров среди участников рынка. Механизмы финансирования местных органов власти, или LGFV, в основном связаны с инвестиционными проектами местной инфраструктуры. Они позволяют местным властям привлекать средства без появления задолженности в государственном бюджете. По словам Адама Вулфа, экономиста из Absolute Strategy Research, «скрытые» долги и условные обязательства выросли до 47 трлн юаней (7 трлн долларов США и 39% ВВП) в сентябре по сравнению с 20 трлн юаней в конце 2019 г. 2016 г.


До сих пор эти государственные заемщики — при восприятии неявной гарантии со стороны местных органов власти — избегали дефолта на рынках государственных облигаций. Но резкое падение продаж земли и высокие расходы, вызванные Covid, ослабляют финансы местных органов власти и вызывают вопросы об их платежеспособности, о чем свидетельствует реструктуризация Жуньи.

Инвесторы уже проявили некоторую озабоченность в отношении сектора, избегая LGFV и более слабых муниципальных облигаций. Например, провинция Гуйчжоу была буквально вытеснена с муниципального долгового рынка:

Кроме того, как и во всех случаях повышенного риска, мы наблюдаем настоящую «гонку в сторону качества, то есть в сторону менее рискованных ценных бумаг, с увеличением спреда между LGFV тройки и двойки А.

Облигации LGFV, известные как «chengtou zhai» или «городской инвестиционный долг», огромны, на их долю приходится около трети общего объема выпуска. Напряженность в этом секторе может легко распространиться на остальную часть кредитного рынка с результатами, которые вы можете себе представить, в том числе из-за текущей нестабильности сектора недвижимости.

Кроме того, неспособность брать кредиты может сократить расходы местных органов власти и, прежде всего, их способность производить платежи другим финансовым операторам, таким как частные и государственные банки, создавая основу для системного кризиса.

Мало кто ожидает настоящего кризиса. Как отметил экономист Bloomberg Дэвид Ку, многие LGFV диверсифицировались, отказавшись от бизнеса, связанного с недвижимостью и государством, и те, кто все еще финансово зависит от местных органов власти, вероятно, получат официальную помощь в той или иной форме в случае кризиса. Однако этот скрытый долг остается так называемым «серым носорогом», угрозой высокого риска, которую часто игнорируют, пока не становится слишком поздно. По словам Вулфа, реструктуризация долга Гуйчжоу — это лишь «верхушка айсберга».


Телеграмма
Благодаря нашему Telegram-каналу вы можете быть в курсе публикации новых статей из журнала «Экономические сценарии».

⇒ Зарегистрируйтесь сейчас


Умы

СтатьяБольшая проблема «скрытого долга» Китая взята из журнала Scenari Economici .


Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Scenari Economici по адресу https://scenarieconomici.it/il-grosso-problema-del-debito-nascosto-cinese/ в Fri, 13 Jan 2023 10:00:57 +0000.