Инфляция и дефляция: какая из двух сил возобладает?
Дефляция была основой экономики на протяжении двух поколений, и все всегда начиналось с сырья. Падение цен на нефть в 1986 году в некотором смысле спровоцировало 30-летнюю глобальную дефляцию. Когда цены на сырьевые товары резко упали, они забрали с собой Советский Союз, что принесло Западу дефляционные дивиденды мира. В начале 1990-х годов обвалы на рынках недвижимости и акций Японии угрожали ее банкам. Создание Североамериканской зоны свободной торговли (НАФТА) и «текиловый кризис» 1995 года помогли Мексике стать конкурентоспособным производственным центром. Вскоре после этого азиатский кризис 1997–1998 годов сделал зарубежное производство еще более дешевым, а вступление Китая во Всемирную торговую организацию в 2001 году значительно упростило расширение логистических цепочек. В 2008 году крах ипотечных кредитов в США побудил Китай построить больше инфраструктуры, высвободив еще 500 миллионов рабочих в мировой экономике. Европейский кризис 2011-2013 годов нанес еще один дефляционный удар, а энергетический бум в США остановил рост цен на нефть и газ.
Итак, сегодня, когда инфляционные ожидания приближаются к максимумам поколений, возникает актуальный вопрос: откуда может взяться следующий дефляционный шок? Поскольку инфляция — это эпизод, дефляция — это норма, при этом население растет медленно, если не сокращается.
Европа.
Если запуск вакцины позволит европейцам этим летом свободно уйти в отпуск, они вряд ли подстегнут дефляционные силы. Результатом должны стать более крутые кривые доходности еврозоны, улучшение финансовых показателей и укрепление евро. Однако, если европейцам велят оставаться дома, может случиться еще один дефляционный кризис еврозоны. Граждане, лишенные отпуска, могут зарегистрировать свой протест на избирательных участках или, что более вероятно, на улице. Таким образом, очевидно, что нет инфляции, но искусственный взрыв цен на энергию, вызванный Зеленым курсом, вызовет резкое сокращение покупательной способности домохозяйств и, таким образом, создаст новый инфляционный толчок. Чем быстрее и бессмысленнее будет соблюдение законов о выбросах углерода, тем сильнее будет дефляционный толчок.
Сырье.
С европейцами, готовыми ударить по пляжу, и американцами, стремящимися увеличить пробег транспортных средств, ожидается, что цены на энергоносители останутся высокими, отчасти из-за того, что некоторые государства откажутся от поиска новых источников нефти. А поскольку около одной трети стоимости производства сырья приходится на энергию, маловероятно, что более крупный комплекс вызовет какой-либо дефляционный шок в обозримом будущем. Однако нас может шокировать насильственное применение экологических правил в США и Европе.
Доллар США.
Поскольку крупные проекты в странах с развивающейся экономикой в основном финансируются в долларах США, любое усиление подразделения снижает их рост и снижает цены на сырьевые товары. Итак, может ли рост доллара спровоцировать дефляционные силы? На данный момент валюта США переживает более низкие максимумы и минимумы, несмотря на более высокую доходность. Возможно, это неудивительно, поскольку Федеральная резервная система пообещала добавлять в глобальную систему новые $ 120 млрд каждый месяц. Учитывая такую щедрость, кредитные кризисы, связанные с долларом, маловероятны. Следовательно, в обозримом будущем доллар вряд ли станет дефляционной силой.
Юань.
Поскольку в Китае сосредоточено столько производственных мощностей, стоимость юаня жизненно важна для производителей. Когда он слаб, немногие западные промышленные фирмы могут конкурировать с Китаем, но когда он силен, иностранные производители могут увеличивать маржу и / или конкурировать по цене. Независимо от того, рассчитан ли он на трехлетний, пятилетний или десятилетний период, юань остается самой успешной основной валютой в мире с точки зрения общей доходности, в которой он не способствует инфляции. Более того, поскольку положительное сальдо торгового баланса Китая достигает новых максимумов, а местные власти ужесточают налогово-бюджетную и денежно-кредитную политику, для этого, похоже, мало циклических причин. Так что инфляция в Китае под контролем, за исключением сильных политических интервенций.
Рынок недвижимости США
Недвижимость в США переживает рост цен. со средними ценами на доходы, близкими к максимуму, наблюдавшемуся в 2006-07 годах. Разница в том, что сейчас предложение невелико, поскольку количество существующих домов, доступных для продажи, находится на рекордно низком уровне. Добавьте к этому стремительный рост стоимости квалифицированной рабочей силы и рост цен на строительные материалы, и тогда трудно понять, почему в ближайшее время ожидается резкое падение цен на недвижимость в США.
В общем, те «обычные подозреваемые», которые ранее вызывали дефляцию, теперь с большей вероятностью поднимут инфляционную температуру в следующие несколько лет. Следовательно, если преобладают дефляционные силы, потребуется существенный прирост производительности. Где-то в системе кому-то придется производить намного больше, а при гораздо меньших затратах.
Где может прятаться дефляция?
- Поворот вспять в глобализации: рост производительности от аутсорсинга производства находится под угрозой, поскольку его истинные социальные издержки стали более очевидными. Этот элемент не будет восприниматься как инфляционный.
- Нехватка полупроводников: роботов везде рекламировали как заменители дешевой рабочей силы, но поскольку автомобильные заводы закрываются из-за отсутствия микросхем, возникает вопрос, где производители роботов найдут полупроводники, которые им нужны для создания. Роботы, которые затем будут строить машины. В краткосрочной перспективе этот фактор будет инфляционным, но впоследствии производственные мощности восполнят пробел, и этот фактор может стать дефляционным из-за чрезмерной конкуренции.
- Рынки труда. Рабочих в западных странах побуждают оставаться дома, и, конечно же, заработная плата начинает расти. Действительно, 2020 год стал годом первой значительной рецессии в Соединенных Штатах, когда рост заработной платы еще не завершился. Однако стимулы заканчиваются, и если экономический рост не возобновится, заработная плата упадет.
- Внешние политические факторы: «Зеленая сделка» приведет к ложному повышению цен на энергоносители, что приведет к снижению покупательной способности домохозяйств, особенно европейских, и, следовательно, к падению спроса, что вызывает дефляцию.
В настоящее время преобладает инфляционное давление, но их победа может оказаться лишь временной. Рыночные факторы и политическое давление рано или поздно приведут к возвращению дефляции, которая даже более опасна, чем сама инфляция.
Благодаря нашему каналу Telegram вы можете быть в курсе публикаций новых статей об экономических сценариях.
Статья Инфляция и дефляция: какая из двух сил возобладает? взято из ScenariEconomici.it .
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Scenari Economici по адресу https://scenarieconomici.it/inflazione-e-deflazione-quale-delle-due-forze-prevarra/ в Sun, 30 May 2021 08:40:14 +0000.