МВФ: разве политика жесткой экономии не помогает снизить соотношение долг/ВВП? вроде нет…
Даже Международный валютный фонд начинает сомневаться в эффективности политики жесткой экономии. В своем экономическом прогнозе на 2023 год он решает проблему сокращения доли заемных средств с помощью так называемой « фискальной консолидации » — красивого эвфемизма для политики жесткой экономии, которая очень модна в еврозоне, управляемой Германией. Но что говорит МВФ на странице 89 своего прогноза на 2023 год ?
В этой главе рассматривается эффективность различных подходов к снижению коэффициента долга. Основываясь на эконометрическом анализе и дополненном обзором исторического опыта, в главе делается три основных вывода. основные выводы.
Во-первых, правильно рассчитанная по времени (например, во время экономического подъема) и правильно спланированная (например, больше основанная на расходах, чем на доходах в странах с развитой экономикой) бюджетная консолидация с высокой вероятностью приведет к устойчивому снижению отношения долга к ВВП. Эффект бюджетных корректировок в плане сокращения долга усиливается, когда они сопровождаются стимулирующими рост структурными реформами и надежной институциональной базой.
В то же время, поскольку эти условия и сопутствующие меры политики могут присутствовать не всегда, а отчасти из-за того, что бюджетная консолидация имеет тенденцию замедлять рост ВВП, консолидация в среднем оказывает незначительное влияние на отношение долга к ВВП. Такие факторы, как перевод средств государственным предприятиям, условные обязательства или колебания обменного курса, также могут подорвать усилия по сокращению долга . Во-вторых, когда страна оказывается в ситуации долгового кризиса, комплексный подход, сочетающий значительную реструктуризацию долга – пересмотр существующих условий обслуживания долга – фискальную консолидацию и политику поддержки экономического роста, может оказать существенное и долгосрочное влияние на сокращение соотношение долг/ВВП. Необходима координация между кредиторами. Наконец, экономический рост и инфляция исторически способствовали снижению отношения долга к ВВП.
Обратите внимание, то, что заявляет МВФ, является почти революционным для международной организации, и если оно станет школой среди экономистов ЕС, это также может привести к изменению экономической политики ЕС, даже если мы в это не верим. Давайте переведем для непосвященных, разбив это резюме на отдельные части:
- Однако прежде всего мы должны приложиться к любителям жесткой экономии и структурных реформ. Таким образом, утверждается, что бюджетная консолидация необходима и должна проводиться в сочетании со «структурными реформами» и политической стабильностью, но в любом случае эту политику следует проводить во времена расширения. Так что то, что МВФ, Комиссия и ЕЦБ навязали Греции и другим странам с крупной задолженностью во время долгового кризиса, было громкой ошибкой, потому что это произошло во время рецессии, и это говорит один из членов знаменитой Тройки. кого он убил, а не продолжает резню, Афины;
- Однако МВФ подтверждает, что применение политики «фискальной консолидации» может не привести к значительным изменениям отношения долга к ВВП из-за того влияния, которое они оказывают на экономический рост, поэтому такая политика, в конечном счете, может иметь незначительное влияние на отношение долга к ВВП. Это подтверждение того, что резкое сокращение государственных расходов и увеличение налоговой нагрузки были бы бесполезны для снижения отношения долга к ВВП, поэтому то, что Проди сделал с IRI, в среднесрочной перспективе не послужило снижению обвиняемого отношения. Помимо прочего, продажа публичных компаний также имеет значение. Почему же тогда проводится такая политика, раз она не приносит пользы, но, безусловно, имеет социальный эффект? Зачем это нужно суровым северным европейцам?
- По мнению исследователей, привлеченных МВФ, основным способом решения проблемы соотношения долг/ВВП будет реструктуризация самого долга, например сроков погашения, процентов и суммы погашения, по согласованию с кредиторами. Однако это дефолт, не технический, а реальный. С одной стороны, это противоречит кредо 2011–2015 годов, когда дефолт рассматривался как худшее событие, которого следует избегать любой ценой, даже путем обнищания населения (см. Грецию). С другой стороны, почему государство, долг которого выражен в его собственной валюте, должно объявить дефолт? Япония не объявляет дефолтов и контролирует проценты по своему долгу. Так что лучше исправить долг, выразив его в национальной валюте, даже ценой повторного введения. По крайней мере, граждане государства не пострадали бы…
- В конце он заключает, заявив, что, однако, инфляция является одним из основных факторов, контролирующих долг. Так почему же инфляция рассматривается ЕЦБ как абсолютное зло? когда государственный долг составляет 94%, частный долг составляет 56% (но у нас есть страны на уровне 200%) и, прежде всего, отношение долга домохозяйств к доходу составляет 96,79%, инфляцию, особенно с индексированными доходами, следует рассматривать не как проклятие, а как панацея. Вы говорите, проблема в том, что доходы не индексируются? Итак, давайте зададимся вопросом, почему рост не поддерживает доходы домохозяйств…
МВФ также рискнул рассчитать вклад отдельных возможных бюджетных политик в снижение соотношения долг/ВВП в зависимости от того, являются ли экономики развитыми или развивающимися странами:
По расчетам МВФ, первичный профицит был бы основным элементом для развитых стран, но давайте посмотрим, почему рост и инфляция не являются второстепенными. Среди прочего, влияние инфляции трудно подсчитать еще и потому, что с 1992 г. инфляция в зоне евро до 2022 г. не превышала 4%, поэтому вклад инфляции был принудительно ограничен.
Однако в своих документах МВФ начинает противоречить значительной части политики, навязанной Европе за последние 25 лет. Увидим ли мы также операционные изменения? Мы сомневаемся в этом.
Благодаря нашему Telegram-каналу вы можете быть в курсе публикации новых статей из журнала «Экономические сценарии».
Статья МВФ: разве политика жесткой экономии не помогает снизить соотношение долг/ВВП? по-видимому, нет… это взято из Scenari Economici .
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Scenari Economici по адресу https://scenarieconomici.it/fmi-le-politiche-di-austerita-non-aiutano-a-ridurre-il-rapporto-debito-pil-pare-di-no/ в Mon, 17 Apr 2023 14:49:23 +0000.