Пятница, 29 марта, 2024

Вогон сегодня

Избранные новости из Галактики

Вогон сегодня
Экономические сценарии

Ринальди на Rebalancing Europe: только приверженцы не признают необходимости пересматривать европейские ограничения

Мы представляем выступление Антонио Марии Ринальди в виде видео и полного текста на конференции «Восстановление баланса Европы», которая состоялась 12 июля. Профессор подчеркивает, что все, кроме горстки приверженцев, теперь считают, что бюджетные правила ЕС полностью реформированы на основе нереалистичных и устаревших принципов. Кроме того, ссуды PNRR только ухудшают ситуацию, которая не является драматической для объема ликвидности в обращении.

Приятного прослушивания

Я начинаю с размышления о том, что пандемия такого масштаба, которая привела к беспрецедентному экономическому кризису в мирное время, по крайней мере, смогла убедить даже самых скептиков в том, что пришло время изменить всю архитектуру Союза.

Действительно, сами европейские институты наконец признали, что экономическое управление Союза, и в частности Пакт о стабильности и росте, необходимо радикально реформировать.

В любом случае, последствия чрезвычайной ситуации в области здравоохранения для экономики только ускорили неумолимый и необратимый процесс, который уже созрел в течение некоторого времени при поддержке моей политической группы Lega.

Фактически, кризис, спровоцированный пандемией, был, однако, лишь дополнительным ускорителем / усугублением уже существующего, и поэтому его следует рассматривать как возможность окончательно реформировать все экономическое управление, на котором основан единый рынок.


Сам Марио Драги теперь поддерживает его не только в силу его технических полномочий после того, как он председательствовал в ЕЦБ, но и в нынешней роли премьер-министра, поддерживаемой очень значительным парламентским большинством.

 

Наконец-то было достигнуто общее понимание необходимости изменения этих макроэкономических правил, что помешало многим странам-членам добиться адекватного экономического подъема из-за очевидных проциклических эффектов, вызванных финансовым кризисом, начавшимся в 2008 году.

Только непримиримые ригористы упорно придерживаются своих собственных идей, демонстрируя, что они еще не усвоили урок о том, что теорема жесткой экономии как функциональная для роста не приводит к желаемым результатам, по крайней мере во всех странах еврозоны, порождая еще более широкую асимметрию. Экономическая и налоговая политика, принятая и проводимая остальным миром, является наиболее ощутимым доказательством этого!

Таким образом, вдаваясь в подробности и принимая во внимание, что Оговорка о гарантиях будет деактивирована в конце 2022 года, менее полутора лет остается для обширного и сложного обсуждения, которое приведет к его радикальному и эффективному пересмотру.

 

Здесь спонтанно возникает вопрос, как намерены действовать сами европейские институты.

Например, Европейская комиссия, какая у нее повестка дня?

1) Будет ли он сообщать заранее, по крайней мере, руководящие принципы, которые вдохновят на изменения, чтобы позволить государствам-членам планировать свою экономическую и фискальную политику вовремя для обновленного Пакта стабильности?

2) Есть ли обязательство начать обсуждение реформы, чтобы быть готовым к новым правилам уже в начале 2023 года? Или начать обсуждение, а затем, возможно, продлить Оговорку о гарантиях на столько, сколько необходимо?

Потому что в противном случае велика вероятность, если не уверенность, что мы вернемся к тем же неизменным правилам Пакта стабильности, если реформа не будет достигнута вовремя.

Эти точные вопросы были заданы мною Комиссару Паоло Джентилони 28 июня прошлого года во время совместного экономического диалога комиссий ECON и EMPL с обменом мнениями по весеннему пакету европейского семестра 2021 года, на котором также присутствовал вице-президент Комиссии Валдис. Домбровский и комиссар по труду Николас Шмит.

Что ж, текстуальный ответ Джентилони был: «время не зависит от нас», давая понять, что в конце, как всегда, Европейский совет решит все, низложив Парламент, единственный выборный орган, не участвовать в этом очень важном процесс.

В подтверждение этого очень интересно процитировать интервью, данное министром финансов Германии Олафом Шольцем Financial Times и опубликованное 29 июня, буквально на следующий день после заявлений Джентилони, в котором он отклоняет просьбы о реформе налоговых правил. Германия и ЕС заявляют, что предоставляют достаточно гибкости для преодоления таких кризисов, как пандемия.

Шольц выступил против ослабления Пакта стабильности и роста ЕС, призванного гарантировать, что государства-члены добиваются надежных государственных финансов.

Он добавил: « Мое мнение прост: общая валюта требует общих правил, и наши правила доказали, что они обеспечивают необходимую гибкость. Все чрезвычайные меры, принятые странами ЕС во время пандемии, были возможны в рамках ПМГ, поэтому она достаточно гибкая ».

Затем репортер FT прокомментировал: « Европейская комиссия отказалась от Пакта стабильности в начале кризиса и готова продлить приостановление его действия до конца 2022 года, но ястребиные страны Северной Европы, вероятно, будут настаивать на быстром возвращении к строгому налогообложению. правила ".

Такого же мнения придерживается Йенс Вайдманн , президент Бундесбанка, который на недавнем заседании кабинета министров в конце июня прошлого года утверждал, что долговой тормоз должен быть вновь введен в следующем году, как первоначально планировал Шольц, а не в 2023 году, заявив, что это увеличилось. рост приведет к увеличению налоговых поступлений.

Мое мнение, выраженное на пленарном заседании, ровно 9 февраля прошлого года во время голосования по инструменту восстановления, вместо этого подчеркивало, что даже вставленные условия, если они не будут достаточно гибкими, создали бы проблемы для государств-членов, которые активировали бы механизм восстановления и устойчивости.

Фактически, основа моих объективных рассуждений заключается в том, что соблюдение рекомендаций Странового отчета за 2019/20 гг. Включено в Регламент СБР, следовательно, до кризиса, вызванного Covid-19, таким образом, кристаллизовав критерии для расчета Разрыв в выпуске, содержащийся в САМ (ОБЩАЯ СОГЛАСОВАННАЯ МЕТОДОЛОГИЯ), который, с другой стороны, все чаще становится предметом критики со стороны многих стран-членов.

Следуя этой схеме, приостановленный Пакт стабильности и роста предлагается снова во всей его проциклической силе.

Таким образом, только на основе разумной модификации методологии CAM можно оставить странам-членам больше возможностей для маневра без существующего серьезного риска возникновения гистерезиса избыточной безработицы и усиления падения внутреннего спроса.

Более того, мнение, которое сейчас более чем разделяется, о том, что не существует эффективного расчета разрыва выпуска, то есть индекса, который оценивает разницу в производственной мощности между реальной экономикой и ее потенциалом, имеет важное значение , поскольку это не объективно параметр, поддающийся количественной оценке, и прогнозы, сделанные на протяжении многих лет, были предметом более чем обоснованных жалоб.

В подтверждение моего тезиса следует учитывать, что из 23 из 27 стран, представивших свои PNRR по состоянию на 30 апреля 2021 года, квота по ссуде была запрошена только на общую сумму 165,8 миллиарда из 360 миллиардов, предусмотренных RRF (цены 2018 года), в частности 15 из Румынии, 12,7 из Греции, 12,1 из Польши, 2,7 из Португалии, 700 мл из Словении и, прежде всего, из Италии с 122,6 миллиарда.

Все остальные страны-члены, безусловно, предпочли прямое заимствование посредством выпуска своих собственных государственных облигаций на первичном рынке, а не займов, предоставленных Европейской комиссией, вероятно, также для того, чтобы не подпадать под ограничения вышеупомянутого Постановления. огромная ликвидность на мировых финансовых рынках в поисках размещения.

Та же тройка А, приписываемая рейтинговыми агентствами выпускам Комиссии, позволила получить процентные ставки, которые были на несколько десятков БП (базисных пунктов) ниже, чем у многих суверенных долгов еврозоны. Однако это не считалось достаточным условием как для привилегированного статуса долга, которым они пользуются, так и для требуемых строгих макроэкономических условий и ограничений для роста в связи с повесткой дня ЕС следующего поколения. Повестка дня, которая из-за предполагаемого типа инвестиций, не откалиброванная с учетом реальных потребностей, вызванных последствиями пандемии, не будет способствовать ожидаемому росту, а будет способствовать серьезным спорам с Комиссией ЕС и между странами-членами по поводу уровня фискальная консолидация, неизбежно соответствующая надлежащему финансированию интервенций, жестко обозначенных в NGEU.

Что касается долга, то предложение, сделанное многими международными экономистами, продолжить списание его части, в частности той части, которая принадлежит ЕЦБ, накопленной программой PEPP, то есть той части, которая была приобретена для преодоления экономического кризиса, возникшего в результате пандемии, с использованием тот же критерий распределения, принятый с Capital Key.

Этот долг сам Марио Драги определил как «хороший долг», потому что он был заключен для финансирования нужд кризиса. В этом отношении отрицание Кристин Лагард было категоричным, утверждая, что это запрещено Договорами.

Я помню, что сам Дэвид Сассоли, президент Европейского парламента, член социалистического лагеря, который, следовательно, выражает большинство членов этой Комиссии, в октябре прошлого года высказался в пользу этого предложения, сразу получив резкую критику со стороны своих союзников и товарищей по партии.

Однако то же самое нельзя сказать, если ЕЦБ продолжит продление этих государственных облигаций, приобретенных в рамках той же программы PEPP, «де-факто» бессрочным.

Это будет вопрос «замораживания» условно «на неопределенный срок» этих долей долга из расчета соотношения государственного долга к ВВП каждой страны. В конце концов, параметр 60% оставался в ортодоксах, столь дорогих евробурократам, даже если он не являлся результатом научных доказательств, как в действительности другой столп Маастрихта, 3% между дефицитом и ВВП, являющийся результатом только творческого воображения. Миттерана!

Таким образом, валюта и ее правила снова становятся доступными инструментами и служат гражданам и реальной экономике, а не средством навязывания экономических догм, которые оказались непригодными для поддержания роста и занятости.

В конечном итоге, вместо того, чтобы признать провал экономического управления, предпринимавшегося в течение многих лет, все европейские институты предпочли игнорировать более чем оправданную и правильную критику, которая начала исходить из всех уголков Союза, в результате чего единый рынок подвергался риску. взрыва.

На самом деле это вопрос только политической воли, а не технической невозможности. В такой исторический момент нам нужно только иметь смелость и силу, чтобы измениться с помощью всех правил, придуманных более 30 лет назад и теперь не отвечающих потребностям роста и социальной сплоченности в мире, в котором мы живем.

История будет судить о нашей работе по тому, что мы сможем сделать сегодня, а не завтра, потому что будет слишком поздно.

Спасибо.


Телеграмма
Благодаря нашему каналу Telegram вы можете быть в курсе публикаций новых статей об экономических сценариях.

⇒ Зарегистрируйтесь сейчас


Умы

Статья Ринальди в Rebalancing Europe: только приверженцы не признают необходимости пересмотра европейских ограничений, взятая из ScenariEconomici.it .


Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Scenari Economici по адресу https://scenarieconomici.it/rinaldi-a-rebalancing-europe-solo-gli-irriducibili-non-ammettono-la-necessita-di-rivedere-i-vincoli-europei/ в Tue, 13 Jul 2021 13:22:35 +0000.