Позвольте мне объяснить, почему американская инфляция стремительно растет
Инфляция в США: чем больше вы ее повышаете … тем больше вы ее понижаете (реальные ставки в США). Комментарий Антонио Чезарано, главного глобального стратега Intermonte
Инфляция в США в октябре достигла 6,2%, самого высокого уровня с 1990 года. Основные компоненты, способствующие росту, включают:
- Аренда (33% от общего индекса) не позднее 2019 г.
- Продукты питания (вес 14%) не позднее 2008 г.
- Подержанные автомобили: рост г / г возобновился после сокращения в сентябре
Тезис о преходящей инфляции, понимаемой не применительно к нескольким месяцам, а к нескольким кварталам (Пауэлл определил временную как непостоянную), все чаще подтверждается тенденцией ежемесячных данных с потенциальным перегревом, особенно в части арендной платы. как следствие, необходимость уменьшить поддержку сектора недвижимости, которая начнется с уже объявленного начала сокращения, которое, среди прочего, предусматривает на 5 миллиардов долларов меньше ежемесячных закупок MBS.
Особый интерес представляет реакция рынка:
- Значительно более высокие инфляционные ожидания
- Повышенные ожидания повышения ставок, которые снова стоили почти трех повышений ставок ФРС в 2022 году.
- Долгосрочные номинальные ставки практически стабильны
Конечный эффект:
- Кривая сглаживается
- Реальные долгосрочные ставки в США достигли нового исторического минимума
- Сообщение со стороны облигаций остается довольно ясным: чем больше усиливается инфляционное давление, тем больше ожидания возможной реакции ФРС на повышение ставки, но в то же время растет опасение, что это может отрицательно повлиять на спрос. снижение покупательной способности в результате высокой инфляции, которое лишь частично компенсируется ростом заработной платы.
- Следовательно, искривление кривой все еще продолжается (см. Последнюю ВСТАВКУ ETF):
— краткосрочная часть кривой, которая следует за ожидаемым повышением ставки и, следовательно, имеет тенденцию к повышению относительной ставки
— долгосрочная часть, с другой стороны, имеет тенденцию следовать за замедлением, которое может последовать из-за последствий для спроса, и, следовательно, относительная ставка имеет тенденцию следовать тенденции к снижению, несмотря на резкий рост инфляционных ожиданий
Конечным результатом является рост отрицательных реальных ставок, которые оказываются эффективной поддержкой фондовых рынков.
А потом вид?
ФОНДОВЫЕ РЫНКИ
- В целом климат по-прежнему остается позитивным с возможностью новых исторических максимумов для индексов США в первом квартале 2022 года.
— Замедление спроса, которое может произойти между первым и вторым кварталом 2022 года, представляет собой отличного «заложника» для сдерживания чрезмерной реакции центральных банков на высокую инфляцию.
- Время от времени может происходить фиксация прибыли, связанная с местными событиями (например, внимание к теме Evergrande) и / или перебалансировкой портфеля (особенно в конце месяца), но в целом они по-прежнему представляют возможности для увеличения позиций по более низким ценам.
- Контекст высокой инфляции и возможного замедления перспективного роста с последующим снижением долгосрочных номинальных ставок, как правило, по-прежнему благоприятствует наиболее чувствительным секторам и снижению темпов и / или жесткому спросу. В результате предпочтение по-прежнему отдается технологиям, практичности и роскоши.
ОБЛИГАЦИОННЫЕ РЫНКИ
- Тенденция на следующие несколько месяцев, особенно в США, — это тенденция к снижению долгосрочных ставок после признаков возможного замедления роста в будущем и возможного частичного сокращения резкого роста цен на сырьевые товары.
- Все это сопровождается низкими реальными ставками и растущей кривой выравнивания ставок, что является ожидаемым эффектом замедления темпов роста, которое может произойти в первой половине года из-за сокращения спроса.
EURUSD
- Снижение реальных ставок в США может быть более заметным в США по сравнению с евро, что приведет к сокращению относительного спреда и, как следствие, к снижению курса доллара к концу года с целевым показателем 1,1699 / 1,18 к концу года. года.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/vi-spiego-perche-inflazione-americana-schizza/ в Wed, 10 Nov 2021 16:40:07 +0000.