Что говорит (и не говорит) Игнацио Виско
Что сказал управляющий Банка Италии о восстановлении, европейских фондах и долге. И какие уроки может извлечь из этого правительство. Анализ Джузеппе Литурри
Не часто случается, что управляющий Банка Италии Игнацио Виско дает два интервью в столь сжатые сроки: в воскресенье, 11 октября, в Corriere della Sera, и в пятницу, 16 октября, в экономико-финансовой газете Bloomberg.
Так что следует подчеркнуть явные сообщения и, прежде всего, неявные. Вкратце, приглашение состоит в том, чтобы наилучшим образом использовать все инструменты в этой области, не беспокоясь о догмах прошлого, которые мы, надеюсь, хотели бы навсегда отложить в сторону. Мы должны воспользоваться этим.
ПРОГНОЗЫ ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ
Visco признает, что пройдет как минимум два года, прежде чем уровень ВВП вернется к докризисному уровню. Другими словами, если все пойдет хорошо, мы сможем пересмотреть уровень ВВП за 2019 год не ранее 2023 года. Прогнозные модели Банка Италии не только сигнализируют о глубине падения ВВП в 2020 году, которое, по прогнозам правительства, будет равно 9. %, но другие центры прогнозирования прогнозируют, что она может даже упасть до -11% — но они предупреждают нас, что восстановление будет очень медленным, и уж точно не V-образным.
ЕВРОПЕЙСКИЕ ФОНДЫ И ПРИМЕР 2011 ГОДА
Другой факт, который следует подчеркнуть, — это предупреждение, сделанное губернатором, о риске, которого он намерен избежать, слишком поспешного отказа от всех инструментов бюджетной и денежно-кредитной политики, введенных в действие в последние месяцы. Приспосабливающая позиция на обоих фронтах должна сохраняться еще долгое время.
Очевидно, он вспоминает о несвоевременном повышении ставок, которое было принято в 2011 году в разгар кризиса суверенного долга президентом ЕЦБ Жан-Клодом Трише. Также очевидна ссылка на проциклическое ужесточение бюджета, наложенное Комиссией ЕС на правительство Марио Монти в конце 2011 года, что обрекло нас на почти три года рецессии. Буквально несколько дней назад комиссар Паоло Джентилони назвал «ошибку». Жаль, что это стоило нам около 300 миллиардов банковских кредитов и решительного обнищания страны.
Visco также обращает внимание на важность правильного и прибыльного использования европейских фондов Next Generation Eu. В связи с этим мы позволяем себе возразить, что в самом обновлении документа по экономике и финансам (Nadef) приводятся оценки роста, относящиеся к тем инструментам, которыми можно пренебречь. Как еще определить совокупный рост за три года, равный 1,5% ВВП, по сравнению с падением ВВП 2020 года, оцениваемым в 10%. Полезные средства? Будем надеяться. Решающий? Мы бы сказали нет.
РАЗВЕ ГЛАВНЫЙ ДОЛГ — НЕ ПРОБЛЕМА?
Наконец, губернатор, столкнувшись с вопросом об устойчивости нашего государственного долга, повторяет, что это не проблема и что реальным решающим фактором является рост. Все зависит от этого.
В этой связи мы отмечаем, что по крайней мере любопытно, что с прогнозом отношения долга к ВВП на уровне 160% и с отрицательным ростом государственный долг сегодня не является проблемой. Напротив, при гораздо более благоприятных макроэкономических условиях сам губернатор не преминул бить тревогу осенью 2018 года .
Мы не можем не указать, и этот Visco должен очень хорошо знать, что с тех пор и по сегодняшний день существует фундаментальная разница: ЕЦБ находится в области, которая купила, создавая деньги из ничего, почти все облигации, выпущенные Казначейством для финансирования. наибольший спрос в 2020 году и обещает сделать то же самое в 2021 году .
КАКОЙ УРОК ДЛЯ ПРАВИТЕЛЬСТВА
Урок, который следует извлечь для нашего правительства из слов Виско, двоякий: два наиболее дисфункциональных и вредных аспекта экономической политики ЕС на мгновение деактивируются, а именно запрет на денежное финансирование государственного дефицита Центральным банком и структурный баланс. бюджета, установленного Пактом о стабильности и росте и Финансовым соглашением, пора в полной мере воспользоваться этой возможностью.
Мы до сих пор помним жалкие 3,6 миллиарда, с помощью которых министр Роберто Гуальтиери думал о решении кризиса Covid в начале марта. За исключением того, что потом передумал и выделил 100 миллиардов, однако разбросанных потоком медленных и громоздких реализаций.
Желательно, чтобы Гуалтьери не повторил ту же ошибку и положил много сена в фермерский дом на зиму 2021 года, которая обещает быть особенно суровой. Нам не нужно легкое утешение в том, что мы сказали это заранее, улавливая четкие сигналы слов губернатора Виско.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/cosa-dice-e-non-dice-ignazio-visco/ в Sat, 17 Oct 2020 07:20:28 +0000.