Минфин планирует обойтись без Фонда восстановления
В ожидании Фонда восстановления ресурсы для национального аванса для финансирования проектов, отвечающих требованиям программ NGEU, можно найти, прибегнув к ликвидности Казначейства или через новые выпуски государственных облигаций. Углубленное исследование Джузеппе Литурри
Вчера парламентское бюджетное управление — независимый орган, отвечающий за проверку гипотез и макроэкономических прогнозов закона о бюджете (и не только) — прибыло, чтобы подтвердить то, что уже было отмечено, комментируя Надеф и проект бюджетного документа: в отсутствие Правовая определенность в отношении Фонда восстановления (NGEU), закон о бюджете на 2021 год не мог содержать ни на чем не основанных расходов. Так и было. Поскольку исход европейских переговоров все еще находится в открытом море из-за вето Венгрии, Польши и Словении, Меф были вынуждены сделать добродетель необходимостью и положили руку в свой кошелек. Инвестиции, или, по крайней мере, их часть немедленно, будут сделаны так, как если бы NGEU не существовало, и из Брюсселя будут поступать только возмещения, но только если мы будем хороши и соблюдаем все условия.
Ключ ко всему лежит в «Ротационном фонде для реализации проекта Next Generation Eu — Italy», предусмотренном статьей 184 законопроекта о бюджете, который в порядке «ожидания взносов от Европейского союза» выделяет 34 , 8 миллиардов на 2021 год, 41,3 миллиарда в 2022 году и 44,5 миллиарда в 2023 году.
Цитируя ОПО дословно : «Создание оборотного фонда , направленного на реализацию программы NGEU позволит обеспечить администрациям национальных достижений в отношении ресурсов , поступающих из ЕС, с тем чтобы обеспечить своевременную активацию мероприятий , которые будут реализованы. Ожидаемые европейские фонды, ресурсы для национального авансирования финансирования проектов, подходящих для целей программ NGEU, можно найти, прибегнув к ликвидности Казначейства или через новые выпуски государственных облигаций, которые впоследствии должны быть компенсированы европейским финансированием. к оплате в течение года. Как уже упоминалось, эти виды использования составляют в общей сложности 121,2 миллиарда и касаются RFF примерно на 104,5 миллиарда, программы ReactEU для 14,7 миллиарда и дополнительных европейских программ примерно на 2 миллиарда (таких как Just Transition Fund и Rural Development). В сводной таблице финансовых эффектов законопроекта о бюджете отражены почти все эти ресурсы, равные 120,7 миллиардов, распределенных в 34,8 миллиарда в 2021 году, 41,3 миллиарда в 2022 году и 44,6 миллиарда в 2023 году. Статья 184, касающаяся капитальных интервенций ".
Мы сможем сделать это в одиночку, используя уже имеющуюся ликвидность и выпуская государственные ценные бумаги на рынок, но только формально, поскольку Европейский центральный банк будет покупать почти все, потому что он превратился (де-факто, если не де-юре) в чистого покупателя последней инстанции. Проблемный запуск европейских правил, когда он состоится, позволит одобрить проекты Комиссией и распределить суммы фонда между различными администрациями, отвечающими за его реализацию, после чего будут представлены отчеты и компенсации из Брюсселя. Но дно уже тут сразу.
Доказательством этого является то, что около 9 из этих 35 миллиардов, выделенных на 2021 год, уже предназначены для финансирования налоговой льготы для индустрии 4.0 в размере 5,3 миллиарда и налоговой льготы для Юга в размере 3,5 миллиарда. Даже не дожидаясь одобрения проект. Очевидно, что правительство чувствует себя относительно уверенно в одобрении (постфактум в 2021 году) этих направлений расходов, и для того, чтобы начать их незамедлительно, ему пришлось расширить кошелек.
Так для чего нужен NGEU? Чтобы гарантировать, что кредитор, который ссудит нам деньги, необходимые для финансирования инвестиций, будет не рынком (то есть, фактически, ЕЦБ), а Комиссией (которая влезет в долги, выпуская ценные бумаги, также приобретенные ЕЦБ).
С соответствующей двойной системой условий:
а) Финансовые. Поскольку Комиссия является привилегированным кредитором, и этот статус всегда имеет цену на финансовых рынках.
б) Политики. На трех уровнях:
1) Сильное влияние Комиссии на тип инвестиций, финансируемых из фондов ЕС (цифровой переход, экология и т. Д.). Это политическое условие было подтверждено четыре дня назад комиссаром Паоло Джентилони: «Комиссия не осуществляет переводы, она не является финансовым посредником».
2) Контроль над бюджетной политикой государств-членов будет еще более строгим, поскольку многие считают его законным в результате обязательств, взятых на себя ЕС в отношении финансовых рынков.
3) Наконец, механизм «экстренного торможения», предусмотренный Советом Европы от 21 июля, и все постановление NGEU представляют собой политический «переезд», который может приостановить выделение средств с помощью очень сложных и гипербюрократических механизмов, или через «ловушки», такие как обманчивое приведение займов в соответствие с правилами «верховенства закона», о чем много говорят. Что, конечно, не происходит при обычном обращении на рынок.
Мы не предполагали, что именно Казначейство ясно показало — немедленно и без всяких условий ресурсы, необходимые для развития страны, — все недостатки ЕС следующего поколения.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/il-tesoro-ipotizza-di-fare-a-meno-del-recovery-fund/ в Wed, 25 Nov 2020 06:11:38 +0000.