Как изменится экономическая политика США с Байденом
Все потенциальные новости относительно экономической политики США с новым президентом Джо Байденом. Анализ, проведенный Андреа Делитала, главой Euro Multi Asset в Pictet Asset Management
С победой Байдена первые выступления нового президента, скорее всего, могут быть нацелены именно на сферу здравоохранения, а вторым приоритетом может стать только работа. В ближайшем будущем необходимо принять меры, чтобы как можно скорее вернуть жестокую волну безработицы и, таким образом, также возобновить динамичное потребление экономики звезд и полос. Фактически, федеральные трансферты, которые поддерживали личный доход граждан США в последние месяцы, вот-вот подходят к концу, что более чем фактически компенсирует падение доходов, вызванное пиком безработицы. Чтобы избежать фискального обрыва, к которому приведет прекращение трансфертов, в краткосрочной перспективе, до или сразу после выборов, потребуются дополнительные меры поддержки в размере 440 миллиардов долларов.
За этим первым экстренным вмешательством последует структурное увеличение бюджетных расходов в ближайшие годы: пакет, предложенный во время избирательной кампании, составляет около 8% ВВП, но, по всей вероятности, может остановиться на 4-5%, уровень, в любом случае способный дать толчок к восстановлению экономики страны. Мы могли бы увидеть новый социальный пакт, подобный Великому обществу Линдона Джонсона (1964), с более масштабным вмешательством государства в экономику в поддержку низшего среднего класса, сильно пострадавшего от пандемии, в климате, характеризующемся сотрудничеством государства и предприятия. способствовать переподготовке рабочих и сокращению экономического неравенства. Чтобы противодействовать этим фискальным расходам в виде трансфертов и инвестиций в инфраструктуру (особенно зеленую ), должно быть повышение налогов на прибыль корпораций и повышение доходов с перераспределительным эффектом, но это вряд ли произойдет до 2022 года. То же самое Уолл-стрит в последние недели, кажется, с определенной безмятежностью принимает явную победу демократов еще и потому, что это будет результатом, подтвержденным стратегией победы в голосовании умеренных.
Демократическая программа — чрезвычайно амбициозная программа, которая не может быть реализована без сотрудничества между государством и Федеральной резервной системой. Еще одно изменение курса, которому может способствовать возможная победа Байдена: отношение к центральным банкам, которому Трамп неоднократно выдвигал обвинения в последние годы, может вернуться к более активному сотрудничеству. Результатом будет путь восстановления экономики, подпитываемый государственными расходами, финансируемыми за счет долга, который, в свою очередь, станет легко устойчивым благодаря поддерживающей денежно-кредитной политике, такой как количественное смягчение или его варианты (Twist, Yield Curve Control), и все они предназначены для сдерживания уровня процентные ставки (и, следовательно, плата за обслуживание) государственного долга.
Этот чрезвычайно обширный набор мер политики, являющийся результатом неокейнсианской политики расходов, связанной с адаптивной денежно-кредитной политикой, может подтолкнуть рост ВВП США в 2021 году даже на 2-3% по сравнению с нашими текущими базовыми прогнозами (5%, включая мини -бюджет в размере около 500 миллиардов долларов, но не пакет, связанный с гипотетической «голубой зачисткой») и имел бы некоторый шанс на успех там, где одна только денежно-кредитная политика потерпела неудачу, или, скорее, на повторное появление некоторой инфляции, способной, в свою очередь, ослабить стоимость государственного долга в реальном выражении. Инфляционный налог, который кажется гораздо менее болезненным, чем альтернатива: жесткая экономия или дефолт.
Более примирительную позицию можно было бы занять и в вопросах внешней политики. Противостояние с Китаем не будет прекращено: азиатскому гиганту суждено оставаться стратегическим соперником в любом случае, учитывая, что антикитайские настроения широко разделяются (и являются двухпартийными). В этом контексте, чтобы не тратить впустую энергию и не рисковать остаться политически изолированным, возможно возобновление многосторонности через сближение с НАТО и Европейским союзом, с которым демократы также разделяют свое внимание к проблемам окружающей среды.
Здоровье и работа, финансовая и внешняя политика, отношения с международными организациями и центральными банками, политика в защиту окружающей среды, политическая и экономическая структура США и каскад большой части планеты могут вот-вот подвергнуться внезапному обеспечить регресс. Всегда, если на этот раз опросы окажутся верными.
РЫНКИ И ВЛИЯНИЕ НА ПОРТФЕЛЬ
С точки зрения рыночных стратегий, после улучшения прогнозов по итогам голосования в США, которое 12 октября было самым высоким по отношению к фондовым индексам, возникла неопределенность в отношении быстрого одобрения даже минимального пакета мер США. (скудный бюджет), все еще обсуждается, особенно в отношении эффективности политики сдерживания пандемии, особенно на Старом континенте. Ясно, что последний фактор доминирует над всеми другими соображениями при определении судьбы рынков, как видно из недостаточной динамики европейских индексов; поэтому важно оценить сценарии, касающиеся доступности и эффективности вакцины против Covid.
В этой связи следует отметить, что прогнозы профессионалов1 говорят о том, что 70% вакцины будут широко распространяться к середине весны 2021 года. Потенциально долгий горизонт для экономики и рынков, особенно если мы вернемся к ограничительным мерам, например, в Европе, учитывая недостаточную эффективность принятой стратегии. Таким образом, возможность иметь лечение и вакцины повлияет на рынок (небольшое ухудшение в октябре из-за неудач Astra Zeneca и Johnson & Johnson ): если мы предположим, что рынок правильно учитывает возможные сценарии, и они хорошо отражены в По приведенным оценкам, очевидно, что фондовые индексы могут пострадать от возможных блокировок, но также могут резко отскочить после досрочного одобрения вакцины (или препарата).
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/mondo/come-cambiera-la-politica-economica-usa-con-biden/ в Sun, 08 Nov 2020 17:07:27 +0000.