Расскажу про противостояние ЕЦБ
ЕЦБ: когда нужна двусмысленность. Комментарий Паскуале Дианы, старшего макроэкономиста AcomeA Sgr
В соответствии с ожиданиями рынка, ЕЦБ решил оставить ставки без изменений и не объявлять о каких-либо новых инициативах.
В заявлении ЕЦБ подтверждает, что он будет продолжать закупки в PEPP как минимум до марта 2022 года и, в любом случае, до тех пор, пока это будет необходимо.
В пресс-релизе упоминается, что PEPP не обязательно использовать в полном объеме. Однако это наблюдение не является новым, поскольку оно уже было сделано ЕЦБ в декабре. В любом случае Европейский центральный банк добавляет, что PEPP может быть увеличен в случае необходимости.
Во время пресс-конференции Лагард говорила о сохраняющихся рисках снижения темпов роста, несмотря на завершение Brexit и начало процесса вакцинации.
В целом макроэкономическая динамика соответствует декабрьским ожиданиям.
Инфляция остается «чрезвычайно низкой», которая по статистическим причинам будет расти в ближайшие месяцы, но, по сути, все еще очень слабая.
Напомним, что в декабрьских прогнозах ЕЦБ прогнозировал инфляцию на уровне 1% в 2021 году, 1,1% в 2022 году и 1,4% в 2023 году, что незначительно снизится по сравнению с сентябрьскими прогнозами. Что касается базовой (базовой) инфляции, ЕЦБ прогнозирует ее рост до 1,2% в 2023 году. Проще говоря, при нулевых ставках и беспрецедентном увеличении ликвидности ЕЦБ прогнозирует рост базовой инфляции на уровне чуть более половины его среднесрочной цели.
В заявлении ЕЦБ говорится о необходимости сохранения «благоприятных финансовых условий», оставляя очень расплывчатые формулировки.
На пресс-конференции Лагард попросили более точно определить, из чего состоят эти «финансовые условия», и заявить о том, что PEPP помогает снизить страновой риск, даже если это связано с политическими проблемами, а не пандемиями (ссылка в Италию было явно). В шедевре двусмысленного красноречия Лагард ответила на эти вопросы, заявив, что ее подход к финансовым условиям является целостным и включает в себя государственные, корпоративные и кредитные доходы.
По сути, ЕЦБ не смотрит на один индикатор. По этой причине Лагард не считает целесообразным или необходимым комментировать спреды конкретной страны (Италии).
Этот набор индикаторов представляет собой «компас», который ЕЦБ использует для навигации.
«Якорем» остается, как всегда, инфляция. Помимо морских метафор, было бы легко критиковать ЕЦБ за возможное отсутствие прозрачности.
Какое значение вы придаете каждой составляющей финансовых условий?
И правда или нет, что ЕЦБ фактически уже принимает политику контроля кривой доходности (контроль кривой доходности)? По всей видимости, Лагард не отвечает, потому что не хочет, но также и прежде всего потому, что не может. Это связано с тем, что неотложная пандемия создала сильное единство целей в совете ЕЦБ в течение 2020 года, но между различными членами, вероятно, сохранятся важные различия в отношении временного горизонта покупок и условий выхода из PEPP.
Пока инфляция остается низкой, а экономика слабой, эта двусмысленность не является проблемой.
Напротив, это дает ЕЦБ драгоценное время для разрешения этой напряженности внутри страны, вероятно, с помощью обзора стратегии.
Между тем, контроль кривой доходности (неявной или явной) через обещание массовых покупок остается способом работы ЕЦБ для финансирования экспансионистской фискальной политики.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/vi-racconto-lo-stallo-della-bce/ в Thu, 21 Jan 2021 15:45:15 +0000.