6-й шаг — Как отменить государственный долг и спреды
Прямо сейчас, несмотря на огромный дефицит, создаваемый итальянским государством, несмотря на то, что государственный долг достиг рекордно высокого уровня как в абсолютных величинах, так и в соотношении долг / ВВП, мы наблюдаем парадокс: спред остается на уровне очень низкие уровни.
Чтобы понять, насколько ситуация отличается от прошлой, давайте сравним сегодняшние данные с данными 2011 года, когда наша страна рисковала дефолтом из-за увеличения спреда и доходности государственных облигаций:
- сегодня мы закрыли 2020 год со стабильным спредом чуть выше 100 пунктов, несмотря на то, что наш государственный долг составляет около 2600 миллиардов евро, а ВВП достиг 1650 миллиардов евро, при этом соотношение долга к ВВП превышает 160%;
- в разгар кризиса ноября 2011 года спрэд вырос до 574 пунктов, но у нас был государственный долг в размере около 1900 миллиардов евро и ВВП в 1600 миллиардов евро, следовательно, с гораздо более низким соотношением долг / ВВП — около 120. %;
В чем дело? Почему государственный долг больше не пугает рынки?
Кто владеет итальянским государственным долгом
Когда дело доходит до государственного долга, мы не должны останавливаться только на общем количестве, как демонстрирует Япония, у которой государственный долг намного выше, чем у нас, но на самом деле гораздо важнее проанализировать, кто является держателем этого долга, оценивая будь то внутренние на национальных или внешних границах.
В этой таблице Банка Италии мы видим, что держатели государственного долга в 2010-2011 годах сильно отличались от нынешних. В частности, до 2011 года иностранных держателей было почти 50%, а сегодня — всего 25-30%.
Но самое интересное то, что 20% государственных облигаций, принадлежащих Банку Италии, на сумму около 500 миллиардов евро, которые он приобрел с помощью количественного смягчения ЕЦБ. Банк Италии — это учреждение, регулируемое публичным правом, которое является частью государственных органов, поэтому проценты, выплачиваемые по этим ценным бумагам, являются частью прибыли нашего центрального банка и на 95% утверждаются в конце года. самому государству. Таким образом, в конечном итоге это не настоящий долг для государства, а своего рода круглая игра, в которой Банк Италии (с помощью количественного смягчения, принятого ЕЦБ) по сути монетизирует выпущенные государственные облигации и превращает их в деньги.
То есть была открыта горячая вода, потому что в денежной системе, которая использует фиатную валюту, то есть созданную без внутренней стоимости и без какой-либо связи с золотом, деньги всегда могут быть созданы государством как держателем фискального суверенитета и, следовательно, единственное лицо, которое может заявить, что принимает его для уплаты налогов.
Шантаж государственного долга
Газеты, телевидение, сайты, блоги; Возможно, нет более обсуждаемой темы, чем государственный долг Италии, его происхождение, стоимость и связанные с ним проблемы. На данный момент из-за экономического кризиса и кризиса в области здравоохранения из-за ограничений, наложенных на Covid19, аргумент о государственном долге как о пугающей угрозе был временно отменен.
Мощные действия ЕЦБ по покупке большого количества государственных облигаций на вторичных рынках делают проблему государственного долга несуществующей сегодня, потому что государственные облигации могут размещаться на рынках по процентным ставкам, близким к нулю или даже отрицательным, именно потому, что спрос по ценным бумагам выше вновь выпущенной оферты.
Однако, учитывая, что ситуация носит временный характер и из-за ограничений Covid19, которые, как мы надеемся, прекратятся как можно скорее, так называемые экономические эксперты уже начали бить тревогу по поводу слишком высокого государственного долга. Для этого необходимо воспользоваться моментом покоя, взглянуть лицом к лицу с проблемой и решить ее.
Президент Европейского парламента Давиде Сассоли пытался говорить о возможном списании части долга центральных банков, но его тут же отругала президент Европейского центрального банка Кристин Лагард, о чем мы рассказали в этой статье https : // положительные деньги. это / шерлок-холмс-и-тайна-государственного долга / .
Это правда, что в европейских договорах есть прямой запрет для ЕЦБ ссужать деньги государствам в соответствии с тем, что содержится в статье 123 TFEU, но сегодня в действительности этот запрет постоянно превышается количественным смягчением, которое позволяет национальные центральные банки будут держать все большие доли долга своих государств. Тот факт, что этот долг приобретается на вторичных финансовых рынках, а не напрямую у государств, является лишь формальной, а не существенной разницей, поскольку Конституционный суд Германии неоднократно пытался оспорить свои решения, несколько раз выступая против него.
Так почему же этот долг не списывается, учитывая, что он был куплен на деньги, созданные из воздуха, и ничего не стоил сообществу?
Отмена даже части государственного долга волшебным образом исчезнет все аргументы, которые все наднациональные институты, такие как ЕС, ЕЦБ, МВФ, рейтинговые агентства, годами скармливали, чтобы повлиять на экономическую политику Италии. Распространение. Принуждение к политике жесткой экономии и недопущение проведения им экспансионистской политики во времена экономического кризиса, такого как нынешний, когда вместо этого абсолютно необходимо вкладывать больше денег в реальную экономику.
Экономия итальянцев
Если мы хотим восстановить контроль над нашим государственным долгом, мы должны избегать того, чтобы большая часть нашего долга принадлежала иностранным финансовым учреждениям, поскольку они заинтересованы во влиянии на экономическую политику Италии с единственной целью получения более высокой прибыли и большая гарантия возврата капитала
Учитывая, что финансовое благосостояние итальянцев очень велико, составляет около 4500 миллиардов евро, что почти вдвое превышает государственный долг, государство могло бы выпускать краткосрочные и низкодоходные государственные облигации, которые всегда были предпочтительными инвестициями итальянских домохозяйств, в то время как финансовые спекулянты обычно предпочитают более долгосрочные государственные облигации (10, 20 и 30 лет).
Что потребуется, так это вернуть доверие итальянских вкладчиков, предложив им ряд интересных для них решений, чтобы убедить их направить свои сбережения в государственные облигации. Таким образом, государство будет гарантировать полное соблюдение статьи 47 Конституции, которая требует именно поощрения и защиты сбережений во всех их формах.
Конкретные и достижимые предложения
Целью любого правительства должно быть предотвращение шантажа и ответных мер со стороны финансовых рынков, обеспечение покупки государственных облигаций в основном для защиты итальянских сбережений, а не для участия в финансовых спекуляциях. Таким образом, у нас есть еще одно, не второстепенное преимущество: проценты, выплачиваемые государством по государственному долгу, остаются в Италии.
1) Консолидировать государственный долг Банка Италии.
Мы уже увидели и проанализировали все способы обезвреживания государственного долга Банка Италии, избегая необходимости для государства погашать эти государственные облигации при наступлении срока погашения, вынуждая наш центральный банк выкупать их обратно за счет финансовых средств. рынки, а не напрямую государством, потому что это запрещено статьей 123 ДФЕС.
Достаточно консолидировать только государственные облигации, принадлежащие Банку Италии, превратив их в безнадежные государственные облигации, то есть без срока погашения и с постоянной доходностью, которую так много передают государству в конце периода. год, как мы видели на предыдущем шаге.
2) Заявить, что государственные облигации имеют фискальную стоимость.
Недавно выпущенные государственные облигации также можно декларировать для целей налогообложения, то есть держатели после погашения смогут выбрать, в качестве альтернативы платежам в евро государством, использовать облигации в качестве «скидки» для снижения налогов. В этом случае проценты, равные проценту по ценной бумаге, могут быть добавлены к номинальной стоимости ценной бумаги, применяемой на период от срока погашения до дня ее эффективного использования в качестве налогового вычета.
Таким образом можно избежать финансовых спекуляций в сторону понижения, поскольку риск потери капитала значительно снижается, поскольку, даже если государство не выплатит облигацию при наступлении срока погашения, облигация также может использоваться для уплаты налогов. На практике это была бы дополнительная гарантия, особенно для итальянских инвесторов и вкладчиков.
3) Используйте государственный банк для покупки государственных облигаций
Создайте один или несколько государственных банков, которые могут получать ссуды от ЕЦБ по отрицательной ставке сегодня, и вместе с ними покупать государственные облигации, чтобы вернуть выплачиваемые государством проценты в общественную сферу, как это делает Германия со своими государственными банками. Это значительно снижает стоимость процентов, которая сегодня составляет около 60 миллиардов евро в год.
4) Улучшение аукционов за счет расширения числа дилеров банков
Размещать ценные бумаги только через конкурентные аукционы, потому что они могут реализовать наибольшую выгоду для государства, которое за те же ценные бумаги собирает больше денег.
При переходе от механизма размещения с маржинальным аукционом к конкурентному аукциону, поскольку он, безусловно, менее удобен для инвесторов, может возникнуть гипотеза о том, что не все ценные бумаги приобретены.
В этом случае Банк Италии также может использоваться в качестве «стоянки» для непроданных ценных бумаг, которые будут размещены на последующих аукционах до тех пор, пока они не будут полностью размещены на рынке. Это тоже поведение, которое Германия делает в течение некоторого времени, и это еще одна причина увеличения спреда.
Для улучшения результатов аукционов также необходимо увеличить количество «банковских дилеров», то есть так называемых «специалистов по гособлигациям», единственных, которым разрешено участвовать в аукционах на первичном рынке. Сегодня существует всего 16 банков, из которых только 3 итальянские (Intesa San Paolo, Monte dei Paschi di Siena и Unicredit, который, однако, контролируется иностранными акционерами). Более широкое участие итальянских банков может вызвать усиление конкуренции и снизить расходы для государства.
5) Отдавайте предпочтение CCT перед BTP
Учитывая, что доходность государственных облигаций сегодня находится на рекордно низком уровне, если бы правительство предлагало финансовые продукты с чистой доходностью 1%, оно могло бы финансировать дефицит без привлечения иностранных инвесторов. Сегодня более 1,800 миллиардов евро все еще находятся на банковских депозитах и ничего не возвращают тем, кто ими владеет, поэтому мало что нужно, чтобы убедить итальянских вкладчиков изменить направление своих сбережений.
Настолько просто, насколько это возможно.
Государство прекращает выпуск BTP и начинает размещать вместо них BOT, CCT и CTZ, которые защищены от спреда и которые с доходностью менее 1% позволят перенаправить большую часть финансовой доступности итальянцев на эти ценные бумаги, исключив покупки иностранными инвесторами, которые больше не считают государственные облигации привлекательными для спекулятивных целей.
6) Сберегательные счета
Намного более интересным является наше предложение об учреждении CoR, сберегательных счетов, особого типа текущего счета, на который тот, кто вносит сумму, выглядит так, как если бы он купил государственные облигации, но дематериализовался и подлежал погашению по запросу без необходимости продавать их на рынках. финансовый.
Преимущество для граждан и предприятий заключается в том, что эти сберегательные счета имеют гарантированный государством капитал, который не подлежит предоставлению помощи, имеют гарантированный минимальный доход, а также могут использоваться в качестве платежного инструмента без необходимости их изъятия. .
Выводы
Это лишь некоторые из конкретных и возможных решений, которые позволили бы нам без проблем управлять нашим государственным долгом, вплоть до его окончательного списания.
В этом видео также обсуждаются другие конкретные решения как для управления государственным долгом, так и для уменьшения спреда на финансовых рынках (т.е. разницы в доходности между нашими 10-летними BTP и немецкими бондами).
На следующих шагах мы обнаружим, что государство по-прежнему обладает денежным суверенитетом, а также что оно может использовать его для мобилизации финансовых ресурсов без обязательного выпуска долговых ценных бумаг, а просто путем выпуска новых денежных инструментов, которые не подлежат погашению и не включают выплата процентов.
Потому что ОНИ не сдадутся легко, но МЫ НИКОГДА не сдадимся.
Валюта будет принадлежать гражданам и свободна от долгов.
© Фабио Кондити, президент ассоциации Moneta Positiva
Благодаря нашему каналу Telegram вы можете быть в курсе публикаций новых статей об экономических сценариях.
Шестой шаг — статья « Как отменить государственный долг и спреды» взята из ScenariEconomici.it .
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Scenari Economici по адресу https://scenarieconomici.it/6-passo-come-cancellare-debito-pubblico-e-spread/ в Fri, 12 Feb 2021 12:10:59 +0000.