Потому что вакцины не иммунизируют мировую экономику
Этап перехода будет долгим по двум причинам. Вот какие. Анализ Алессандро Фуньоли, главного стратега фонда Kairos
Этап перехода будет долгим по двум причинам. С одной стороны, это будет ухабистая тропа болезни, с другой — политические, медицинские и экономические ответные меры, вдохновленные принципом предосторожности.
Вирус не обязательно отступит в полном порядке, если сначала не опробовать стратегию монголов, когда они построили самую большую империю в истории человечества. Быстро перемотайте вперед, остановитесь, внезапно исчезните, чтобы дать противнику иллюзию, что все кончено, а затем снова появитесь позади него в неожиданности для последней атаки.
Вакцины, со своей стороны, не получат сразу повсюду. В России Sputnik-V существует с августа, но массовые вакцинации еще не начались. В большинстве стран вакцинация будет настоятельно поощряться, но она не будет обязательной, и если все будут стараться поддерживать других, надеясь избежать потенциально инвазивной новой вакцины, прогресс в конечном итоге будет медленнее, чем мы представляем сегодня.
Сами производители вакцин, как сообщает нам главный врач Moderna, не уверены, что вакцинированные люди не могут быть заразными. До тех пор, пока не будет этой уверенности, которая может появиться, а может и не наступить, принцип предосторожности будет побуждать не только ипохондриков, но и правительства поддерживать и поощрять благоразумное поведение. Вирус, со своей стороны, также может принять решение о мутации, просто чтобы проверить вакцины, разработанные на штамме предыдущего года, как это происходит с традиционным гриппом.
Несмотря на всю эту неопределенность и болезненные шрамы, которые образовались во всех экономиках за последние месяцы, налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика будет оставаться сверхэкспансивной в течение как минимум года, даже если вирус будет искоренен в течение нескольких недель. В Америке избиратели Грузии, решая 5 января, каких сенаторов направить в Вашингтон, будут решать, будет ли расширение более фискальным (как это произойдет, если Сенат перейдет к демократам) или денежным (как это произойдет, если Сенат останется республиканским). и если ФРС, как это несомненно, компенсирует более низкий бюджетный стимул большим количественным смягчением и возобновлением программ прямого финансирования для домашних хозяйств, предприятий и, на этот раз, также местных органов власти). В конце концов, однако, стимул будет эквивалентным. В конце концов, с Yellen al Tesoro завершился процесс слияния центрального банка и казначейства, еще одной опоры MMT.
Такое же слияние происходит и в Европе, когда ЕЦБ берет на себя фискальные и политические полномочия, беспрецедентные в истории центральных банков за последние десятилетия. Учитывая, что десятилетний рейтинг Греции составляет 0,66, несмотря на то, что долг / ВВП Греции сейчас находится на рекордно высоком уровне в 205 процентов, подтверждается полная национализация финансовых рынков, вознаграждаемая за утрату их значения спокойствием гарантированных цен. Но этого мало. Поскольку за доллар отвечает Йеллен из казначейства, давление на евро будет расти, и ЕЦБ, далекий от повышения ставок в случае восстановления, в конечном итоге рассмотрит вопрос о дальнейшем их снижении, в частности, по кредитам Tltro коммерческим банкам. .
Таким образом, при переходе от болезни к здоровью традиционная политика паритета рисков или диверсификации между долгосрочным управлением и справедливостью будет продолжать давать сбой, как это имело место в течение некоторого времени. В течение многих лет между двумя классами существовала обратная корреляция. Если один упал, другой пошел вверх, и наоборот. В переходной фазе, когда правительства заморожены, акции будут расти и падать без балансировки облигациями.
В ретроспективе новый паритет рисков в переходную эпоху будет зависеть от акций. Когда дела пойдут хорошо, цикличность и старая экономика будут продолжать работать, когда будут спады, технологии и рост восстановятся.
Что касается краткосрочной перспективы, то мы находимся в полном переходе. Экономика снова находится в рецессии, особенно в Европе, и ей суждено, за исключением рождественского перемирия, оставаться наполовину закрытыми по крайней мере до конца января. Рынки не без труда преодолевают препятствия, и это правильно. Однако инвесторам важно понимать, что путь будет долгим и нелинейным.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/perche-i-vaccini-non-immunizzeranno-leconomia-mondiale/ в Sun, 29 Nov 2020 06:13:13 +0000.