ПАНДЕМИЧЕСКАЯ ПОМОЩЬ: КТО ПЛАТИТ? (Автор C.A. Mauceri)
После протестов, последовавших за новостями о возможной новой изоляции, которая приведет к закрытию огромного числа компаний, европейские правительства пытаются полить водой огонь и задушить души. Но сама Еврокомиссия говорила о не менее чем миллионе компаний, которые закроются и никогда больше не откроются (одна группа Zara закрыла 1200 магазинов).
Впечатляющие цифры, которым правительства пытаются положить конец, вводя меры и оказывая помощь микро- и малым предприятиям (которые, следует помнить, составляют более 90% от общего числа). В Италии правительство предоставило два ежемесячных бонуса в размере 600 евро для самозанятых, еще два в виде бонусов в тысячу евро (но с множеством ограничений), безвозвратные взносы в тысячу евро для физических лиц и 2 тысячи для компаний, оплачиваемые Доходы Агентства от падения оборота и ссуд под госгарантии . В дополнение к этим вспомогательным средствам есть «автоматические», обещанные некоторым категориям, согласно правительству, в частности, путем раннего и вечернего закрытия. Аналогичные меры , принятые в других европейских странах: французском и испанском самозанятых работников будут предоставлены ежемесячные субсидии в размере до 1500 евро (плюс помощь в размере до 10 тысяч евро , основанных на сокращении оборота), одноразовую субсидию для своих немецких коллег до 9 тыс. евро безвозвратно (всегда в зависимости от нанесенного ущерба).
Все решения, содержащиеся в DPCM или в микрофинансировании, пишутся в спешке. Никто, ни главы государств, ни их министры, ни оппозиция (которая, по идее, должна быть очень внимательной к этим деталям), не объяснили гражданам, откуда правительства получат эти деньги («ресурсы»).
В марте прошлого года, окончательно поняв, что эта проблема касается не только Италии и что за блокировкой последует беспрецедентный экономический кризис, президент Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен успокоила всех, объявив о помощи на сумму более тысячи миллиардов долларов. (образы проекции позади него до сих пор живы в памяти с этой фигурой, написанной большими буквами). Затем сумма упала до 750 миллиардов. В июне в «Инструменте восстановления и устойчивости» (кажется, что в некоторых офисах больше тратится на консультантов по маркетингу, чем на экономистов) эта сумма составила 560 млрд евро , из которых 310 млрд грантов и 250 млрд кредиты. Еще очень много денег. Однако даже в этом случае никто не удосужился спросить, откуда они.
«Помощь», которая должна позволить, по крайней мере, частично (мы поймем, почему через мгновение), ущерб, нанесенный пандемией, должен исходить от PEPP, программы экстренной закупки для пандемии, программы покупки активов, запущенной ЕЦБ. «Чрезвычайные времена требуют необычных действий. У нас нет пределов нашей приверженности евро », — написала Лагард через Twitter.
Инструмент , чтобы попытаться сдержать влияние пандемии на рынках и облигациях, предусматривает , что помощь для европейских граждан обеспечиваются … сами европейскими гражданами.
PEPP также известен как «пандемическое QE». Чтобы понять последствия решения прибегнуть к PEPP в сотни миллиардов евро, необходимо сделать шаг назад и понять, что такое QE.
Если страна переживает мир кризиса, государство может ввести на рынок новую валюту, чтобы поддержать более высокие расходы, которые влекут за собой увеличение долга для финансирования общественных работ и вмешательств. Это должно действовать как движущая сила для возобновления потребления, инвестиций, производства и, следовательно, создания новых рабочих мест и повышения благосостояния. И это то, что делают некоторые страны, которые все еще сохраняют свою независимость и денежный суверенитет.
Однако в долгосрочной перспективе такой способ работы имеет и отрицательный аспект: он приводит к увеличению долга страны и увеличению инфляции. Кроме того, чем больше у государства задолженность, тем выше риск и, следовательно, процентная ставка, которую государство (то есть налогоплательщики) должно будет платить, чтобы побудить инвесторов покупать государственные облигации. Все это может привести к возникновению почти неудержимого цепного процесса.
Чтобы избежать этого явления, правительство может решить обратиться за помощью к третьей стороне, банку, который соглашается помочь, согласившись на гораздо более низкие процентные ставки. В свою очередь, однако, банк имеет возможность использовать эти инвестиции в качестве надежной основы для фондов, содержащих гораздо более рискованные ценные бумаги. Но этого недостаточно, поскольку именно банки, контролирующие Банк Италии и, косвенно, ЕЦБ, выпуск валюты для покупки этих облигаций уже является значительным выигрышем.
Также в этом случае есть отрицательные аспекты: во-первых, это инструмент, который не может длиться бесконечно (если государственные финансы не будут исправлены быстро, существует риск того, что вы окажетесь в абсурдной ситуации, когда покупка государственные ценные бумаги — это само государство, которое через Центральный банк использует для этого деньги, напечатанные тем же банком). А потом «зависимость» государства от банков.
Это количественное смягчение, или «количественное смягчение» (еще один маркетинговый эвфемизм низкого уровня). ЕЦБ покупает государственные облигации (как правило, краткосрочные и среднесрочные облигации). Но для этого он выпускает новые деньги (напрямую или через национальные банки). Таким образом, цена ценных бумаг растет, а их доходность падает. Благодаря этим деньгам (виртуальным и не выпущенным в обращение) правительства платят меньше процентов, но, с другой стороны, происходит девальвация валюты (важный эффект, особенно для иностранных рынков и международных обменов) и рост инфляции. Принцип, на котором основан этот инструмент, будет заключаться в том, что путем ограничения обращения денег (которые остаются в финансовой цепи в качестве виртуальной валюты) следует ограничить побочные эффекты. Инструмент, который начался с кейнсианских теорий (поддержка рынков эмиссией денег) и пришел к прямо противоположным выводам (не обращение денег)!
Влияние на инфляцию и девальвацию этого инструмента может быть значительным, и его трудно контролировать. По этой причине в последние годы выбросы QE были чрезвычайно низкими: 20/30 миллиардов евро в месяц. Не более. И каждый раз только после сильного давления на ЕЦБ (во главе с Драги).
Теперь, однако, с PEPP ЕЦБ (во главе с Лагард) должен выпустить вдвое больше выпусков за последние два года всего за шесть месяцев. Маневр, который может иметь разрушительные последствия.
Но этого мало. Когда мы говорим о «эмиссии денег» (реальных или виртуальных) и «государственных облигациях», мы часто забываем о том, что они представляют собой долг для государственной казны. Долг, который придется возвращать за счет дохода. Но в то время, когда лозунг гласит: «Закройте свой бизнес, мы дадим вам кое-что, чтобы выжить (и не жалуйтесь, выходя на улицы)», прогнозы на следующие несколько лет абсолютно негативны. Вчера самой Германии пришлось пересмотреть свои оценки, доведя рост ВВП почти до нуля. В Италии ситуация намного хуже: если все будет хорошо (а прогнозы говорят, что это не так), ВВП не дойдет до двузначной цифры … отрицательно!
Несколько дней назад во время слушаний по обновленной записке к Документу по экономике и финансам (Nadef) перед бюджетными комитетами Палаты и Сената Эухенио Гайотти , глава департамента экономики и статистики Банка Италии (Bankitalia spa), он просто и упрощенно сказал, что центральный банк (такой как ЕЦБ) может создавать деньги «из воздуха»: « как и любой центральный банк, ЕЦБ покупает ценные бумаги и создает деньги, он создает свои собственные обязательства для поддержки экономики. Вот и все". Правда в том, что «здесь не все». Если бы это было так, ни одной стране не потребовались бы меры жесткой экономии, жертвы и увеличение налогового бремени, потому что в бюджетах на конец года «нет денег». Жертвы и растрата, которые являются одной из причин нынешнего кризиса и неспособности справиться с периодом кризиса. Жертвы, которые привели к тому, что многие граждане не смогли вылечить себя из-за включения многих лекарств в группу B или C. Жертвы, которые заставили правительства сократить тысячи больничных коек. Структуры, которые сегодня позволили бы избежать внезапных (и гораздо больших) затрат на адаптацию ненадежных конструкций. И тогда вы тратите впустую. Как для оружия и вооружения. В такой критический момент, как нынешний, вы лишаетесь дара речи, чтобы прочитать многолетний Документ по оборонной политике на трехлетний период 2020-2022 годов, который Министерство обороны предоставляет: 800 миллионов евро на 2020 год, еще 747 евро на 2021 год и 700 на 2022 год. , за покупку сильно критикуемого F-35 . Сколько пациентов можно было бы вылечить с помощью этих миллиардов евро? Сколько коек отделения интенсивной терапии могло быть активировано (или не закрыто в спешке)? И сколько компаний можно было бы спасти, действительно перезапустив экономику страны: ни один из великих и знающих экономистов и финансовых докторов (как европейских, так и национальных) не сказал, что реальное богатство страны не создается за счет отказа от помощи (оплачиваемой самими гражданами) или создавая неплатежеспособные долги; он создается за счет продвижения работы и производства товаров. Именно от этого возникает добавленная стоимость, которая позволяет стимулировать рынок и поощрять покупки (как раз противоположность тому, что было сделано в последние месяцы путем закрытия магазинов). Эта добавленная стоимость, которая позволяет двум вещам создавать богатство для государства. И затем, аспект, который не является второстепенным, чтобы распределить его более равномерно, снизив индекс Джини до приемлемого уровня. Говорить об активах или продаже частей государства (как это делалось в последние годы, начиная с Монти) бесполезно: это только обедняет государство и лишает граждан части их исторического и культурного наследия (но также и недвижимости: разница между Италией и другими европейскими странами по количеству первых домовладельцев огромна). Наследие, которое не безгранично и поэтому не может продаваться вечно.
Но к тому времени, возможно, уже не будет и итальянцев: прогнозы Истат говорят об экспоненциальном сокращении населения и увеличении среднего возраста. Кто выплатит сотни миллиардов долгов, объявленных сегодня «помощью»? Тема, о которой, кажется, никто не хочет говорить.
К. Алессандро Маусери
Благодаря нашему каналу Telegram вы можете быть в курсе публикаций новых статей об экономических сценариях.
Статья ПАНДЕМИЧЕСКАЯ ПОМОЩЬ: КТО ПЛАТИТ? (CA Mauceri) взято с ScenariEconomici.it .
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Scenari Economici по адресу https://scenarieconomici.it/aiuti-pandemia-chi-paga-di-c-a-mauceri/ в Fri, 30 Oct 2020 17:09:02 +0000.