Пойдут ли батареи на войну с водородом?
Зеленая трансформация будет стимулировать рост аккумуляторной промышленности, но будет ли это война с водородом? Отвечает Питер Гарнри, руководитель отдела стратегии капитала BG Saxo
В августе 2020 года мы писали об индустрии аккумуляторов и о том, как она будет продолжать развиваться в следующие несколько десятилетий из-за экологической трансформации и распространения электромобилей. Сейчас мы переоцениваем наш портфель акций на основе нашего нового исследования и анализа аккумуляторной отрасли. Создать портфель сложно, так как трудно найти «чистых» операторов, но также сложно понять, делать ли ставку на акции горнодобывающих компаний и в какой степени. Мы не утверждаем, что нашли окончательное решение, но на данный момент это, на наш взгляд, лучшее знакомство с аккумуляторным сектором.
ПОРТФОЛИО И ПРОФИЛЬ РОСТА
В нашем портфеле аккумуляторов 30 акций в большей части производственно-сбытовой цепочки: компании, занимающиеся сбором лития, графита и никеля, производители аккумуляторов (как для электромобилей, велосипедов, так и бытовой электроники), сети зарядки электромобилей и большие аккумуляторные системы для хранения энергии. Рыночная стоимость 30 акций составляет 523 миллиарда долларов, и, хотя аналитики в целом очень оптимистично относятся к компаниям, связанным с аккумуляторными батареями (см. Таблицу), в целом по отрасли в 2020 году рост составил всего 7%, а прибыль оказалась под давлением. Но, как известно, действия отражают будущее, а не проблемы прошлого.
В портфеле четыре компании, отмеченные (**), что означает, что у них нет торгуемых инструментов в Saxo. Однако мы приняли их во внимание, потому что они являются важной частью аккумуляторной индустрии, и решили, что точность портфеля более важна, чем его конкурентоспособность. Однако помимо необоротных компаний мы исключили четыре компании:
- Тесла: активность накопления энергии слишком мала, чтобы иметь значение
- BYD: Аккумуляторный бизнес приносит только 8% от общей выручки
- SK Innovation: аккумуляторный бизнес составляет только 5% от общего оборота
- Акасол: приобретен BorgWarner
Согласно прогнозам, к 2025 году мировой рынок литий-ионных аккумуляторов достигнет 92 миллиардов долларов, что будет обусловлено внедрением электромобилей и, в меньшей степени, накоплением энергии. Как мы писали в нашей исследовательской записке в августе 2020 года, Bloomberg New Energy Finance оценивает, что литий-ионный аккумулятор, который стоит около 156 долларов США / кВтч в 2019 году, упадет до 94 долларов США / кВтч в 2024 году и 62 долларов США / кВтч в 2030 году, окончательно возобновление массового внедрения электромобилей.
Основная ставка на аккумуляторную промышленность — это электромобили, бытовая электроника, электрические велосипеды и, возможно, полуприцепы. Для более крупных и тяжелых транспортных средств батареи могут быть не такими хорошими, как водородные топливные элементы.
В более общем плане, для хранения энергии ведутся споры по вопросу: окажется ли водород или батареи успешными?
ОСНОВНЫЕ КОМПАНИИ
Крупнейшим оператором «чистого» аккумулятора является китайский производитель Contemporary Amperex Technology (CATL) с рыночной стоимостью 103 миллиарда долларов, но, к сожалению, его акции котируются на вкладке ChiNext Шэньчжэньской фондовой биржи и поэтому доступны только профессиональным инвесторам. . Эта компания недавно была выбрана в качестве предпочтительного поставщика аккумуляторов для Tesla и Volkswagen, и поэтому, похоже, у нее хорошие перспективы.
Еще одна заслуживающая внимания компания — QuantumScape, которая занимается твердотельными батареями, которые могут удерживать больше энергии и быстрее заряжаться, и, таким образом, играет на эволюции технологии литий-ионных аккумуляторов.
КАК РАБОТАЕТ ПОРТФОЛИО АККУМУЛЯТОРОВ
У нашего портфеля аккумуляторов был тяжелый 2021 год — снижение на 11%.
Эффективность сильно коррелировала с нашим портфелем «зеленой трансформации», но со временем мы ожидаем, что две корзины будут отражать разные тенденции. Портфель аккумуляторов увеличился на 422% с декабря 2015 года с точки зрения общей доходности, опередив MSCI World. Но, как все мы знаем, к графику долгосрочных результатов следует относиться с недоверием, поскольку прошлые результаты не являются показателем будущих результатов.
ВОДОРОД ПРОТИВ АККУМУЛЯТОРОВ: ВОЙНА ЗА ХРАНЕНИЕ ЭНЕРГИИ
Рост возобновляемых источников энергии будет продолжаться в течение следующих трех десятилетий, и это создаст проблему для прерывистой генерации энергии. Эту энергию необходимо хранить или тратить впустую, и это создаст огромный рынок для хранения энергии в гораздо большем масштабе, чем батареи, используемые для легкого транспорта или бытовой электроники. Следовательно, очень интересная акция представлена голландской компанией Alfen, компанией, очень активно работающей в этом развивающемся секторе.
В дополнение к батареям водород также был предложен в качестве альтернативы для хранения энергии. Некоторые исследования показывают, что энергия, запасенная по индексу инвестированного отношения (ESOI), лучше для регенеративного водородного топливного элемента из-за более низких производственных затрат, чем у батарей; но также утверждается, что литий-ионные батареи имеют лучшую эффективность в обоих направлениях и, следовательно, на данный момент являются лучшей альтернативой. Возможно, что для хранения энергии используются как водород, так и батареи, в зависимости от области применения.
РИСКИ
Главный риск для нашего портфеля — устаревание литий-ионных аккумуляторов в пользу твердотельных. Фактически это повлечет за собой огромный ценовой риск для производителей литий-ионных аккумуляторов, включая крупнейшего оператора CATL. Меньшая государственная поддержка внедрения электромобилей может замедлить темпы роста в большей степени, чем в настоящее время оценивается в цене акций.
Портфель оценивается в 24,5 раза по EV / EBITDA, что является высокой премией (вдвое больше, чем на мировом фондовом рынке), что означает, что он по-прежнему более подвержен задержкам роста или более высоким процентным ставкам.
Рост напряженности в отношениях между США и Китаем может также повлиять на стоимость акций и возможности роста многих китайских производителей, что окажет негативное влияние. Это основные источники риска для этого портфеля.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/energia/batterie-idrogeno-guerra/ в Sun, 04 Apr 2021 06:00:40 +0000.