Сколько дивидендов распределяют Интеза Санпаоло, Unicredit, и не только с лимитами ЕЦБ?
ЕЦБ разрешил банкам распределять дивиденды, установив очень точные лимиты. Вот ставки, наложенные Франкфуртом, влияние на банковский сектор и оценки аналитиков по купонам, которые Intesa Sanpaolo, Unicredit и другие смогут распространять.
Сколько дивидендов смогут распределить итальянские банки? Это вопрос, который задают себе акционеры, инвесторы и аналитики после последнего сообщения ЕЦБ.
В то время как Европейский центральный банк с рекомендацией от 27 марта 2020 года и последующим продлением от 28 июля запретил всем банкам распределять дивиденды из-за пандемии, теперь он предоставил распределение более солидным кредитным учреждениям, но с ограничениями. очень специфично. Для главы надзорного управления ЕЦБ Андреа Энриа это «постепенное возвращение к нормальной жизни». По мнению аналитиков, положение ЕЦБ, которое является более жестким, чем ожидалось, с одной стороны разочаровывает «чемпионов по дивидендам», но, с другой стороны, содержит указания на путь, который, как мы надеемся, вернется к нормальному состоянию к октябрю 2021 года. Для Akros Банки, наиболее пострадавшие от решения ЕЦБ, — это Intesa Sanpaolo, Mediobanca и Unicredit. Согласно Equita Sim, Intesa Sanpaolo сможет распределять дивиденды в размере до 0,04 евро на акцию, Mediobanca до 0,24 евро за акцию, Credem до 0,09 евро за акцию и Creval до 0,24 евро за акцию. . Аналитики Intesa Sanpaolo оценивают среднюю дивидендную доходность в 2% для следующих итальянских банков, при этом Banco Bpm и Banca Ifis потенциально имеют самую высокую дивидендную доходность в 4,8% и 3,9% соответственно. Для Intermonte Banco Bpm и Bper относятся к числу кредитных организаций, которые теоретически могут выплачивать самые высокие дивиденды. По мнению аналитиков, решение ЕЦБ может также повлиять на сектор управления активами (Banca Generali, Banca Mediolanum и FinecoBank) и на страховой сектор, повлияв на следующие шаги Eiopa и Ivass.
Вот все подробности
ЧТО ЕЦБ СПРАШИВАЕТ У БАНКОВ ПО ДИВИДЕНДАМ И КАЗНАЧЕЛОВСКИМ АКЦИЯМ
ЕЦБ рекомендовал банкам «проявлять максимальную осмотрительность в отношении дивидендов и выкупа казначейских акций», учитывая все еще неопределенные экономические последствия, которые может вызвать пандемия Covid. Таким образом, ЕЦБ обратился ко всем кредитным учреждениям с просьбой рассмотреть возможность отказа от распределения денежных дивидендов или выкупа казначейских акций или ограничить такое распределение до 30 сентября 2021 года.
ОГРАНИЧЕНИЯ, УСТАНОВЛЕННЫЕ ЕВРОПЕЙСКИМ ЦЕНТРАЛЬНЫМ БАНКОМ
Европейский центральный банк установил, что дивиденды и обратный выкуп собственных акций должны оставаться в пределах 15% от совокупной прибыли 2019-2020 гг. Или не превышать 20 базисных пунктов с точки зрения Cet1 (должно применяться меньшее значение. ). Банки, которые намереваются выплатить дивиденды или выкупить собственные акции, должны иметь прибыльность и солидный профиль капитала. Надзорный орган должен тщательно изучать политику вознаграждения, уделяя особое внимание ее влиянию на способность банков поддерживать прочную базу капитала. Кредитным организациям также следует воздержаться от предварительного распределения дивидендов по прибыли 2021 года.
ПРИЧИНЫ РЕШЕНИЯ ЕЦБ
Новая рекомендация Европейского центрального банка представляет собой частичное открытие по сравнению с предыдущей рекомендацией от 27 марта 2020 г. (и последующим продлением от 28 июля), которая предусматривала приостановку выплаты всех денежных дивидендов и обратный выкуп казначейских акций. Поэтому, хотя ЕЦБ пошел на некоторые уступки банкам, с другой стороны, он повторил, что «по-прежнему необходимо продолжать применять осмотрительный подход, поскольку влияние пандемии на банковские балансы не полностью материализовалось в контексте, в котором банки по-прежнему пользуются различными мерами государственной поддержки, учитывая, что снижение стоимости кредитов проявляется с задержкой ».
ДО ТОГО, КОГДА РЕКОМЕНДАЦИЯ ОСТАЕТСЯ ДЕЙСТВИТЕЛЬНОЙ
Рекомендация останется в силе до конца сентября 2021 года. В то время, в отсутствие серьезных неблагоприятных событий, ЕЦБ намеревается отменить рекомендацию и возобновить оценку капитала и планов распределения банков на основе результатов обычного надзорного цикла. . До тех пор банкам следует продолжать использовать резервы капитала и ликвидности для кредитования и покрытия убытков.
КОММЕНТАРИЙ ENRIA
Президент по надзору ЕЦБ Андреа Энриа в интервью Bloomberg заявила, что положение Европейского центрального банка было одобрено «с очень широким консенсусом» и что оно представляет собой «постепенное возвращение к нормальному состоянию». Enria подчеркнула, что распределение купонов оценивается «от 10 до 20 миллиардов евро, что составляет около трети обычного года».
МНЕНИЕ БАНКА АКРОС
Banca Akros ожидает, что решение ЕЦБ больше всего ударит по итальянским банкам благодаря щедрой политике распределения капитала, таким как Intesa Sanpaolo (нейтральная рекомендация и целевая цена 1,9 евро), Mediobanca (накопленные рейтинги и целевая цена 8 евро). ) и Unicredit (нейтральная и целевая цена 8,3 евро), для которых ожидания по дивидендам / выкупу должны быть пересмотрены в сторону понижения.
МНЕНИЕ ИНТЕРМОНТЕ
Intermonte также называет Intesa Sanpaolo и Mediobanca среди банков с наибольшим штрафом, которые рекомендовали выплату на уровне 75% / 70%. Для аналитиков, на самом деле, решение ЕЦБ отменить абсолютный запрет на выплату дивидендов является положительным, но установленные ограничения по сумме довольно жесткие. По расчетам экспертов, максимальная сумма, которую могут распределять следующие банки, составит 1,24 миллиарда евро по сравнению с их предыдущими ожиданиями и консенсусом около 3,6 миллиарда евро. Banco Bpm и Bper являются одними из кредиторов, которые теоретически могут выплачивать самые высокие дивиденды, хотя аналитики полагают, что подход банков останется осторожным в свете того факта, что им еще предстоит завершить процесс снижения рисков.
ОЦЕНКА ДИВИДЕНДОВ EQUITA SIM
По оценкам Equita Sim, Интеза Санпаоло сможет распределять дивиденды в размере максимум 0,04 евро на акцию (доходность 1,8%, выплата 18%), что соответствует 20 базисным пунктам на Rwa (актив, взвешенный с учетом риска), по сравнению с к прогнозу аналитиков 0,14 евро за акцию (выплата 68%). Mediobanca, с другой стороны, продолжают эксперты, сможет выплачивать дивиденды в размере максимум 0,24 евро на акцию (доходность 3,3%, выплата 35%), что соответствует 15% прибыли 2019-2020 гг., Против прогноза Equita Sim равной 0,54 евро за акцию (выплата 80%). Вместо этого Credem сможет предоставить дивиденды в размере максимум 0,09 евро на акцию (доходность 2%, выплата 23%) или 20 базисных пунктов на Rwa по сравнению с оценкой аналитиков в 0,2 евро на акцию (49 % выплаты), в то время как Creval сможет выплатить максимум 0,24 евро на акцию (доходность 2%, выплата равна 21%) как минимум до 30 сентября 2021 года, против прогнозов Equita Sim, установленных на уровне 0,68 евро. на акцию (доходность 5,8%, выплата 60%). По мнению аналитиков, положение, принятое ЕЦБ, еще больше укрепляет ценность предложения о поглощении, которое Crédit Agricole Italia подало на Creval.
ПРОГНОЗЫ INTESA SANPAOLO ПО КУПОНАМ
Интеза Санпаоло сообщает, что ограничения, налагаемые ЕЦБ на распределение дивидендов, являются «чрезвычайно жесткими» и поэтому позволяют получить лишь умеренную дивидендную доходность. Фактически, аналитики оценивают среднюю дивидендную доходность в 2% для следующих итальянских банков, при этом Banco Bpm и Banca Ifis потенциально имеют самую высокую дивидендную доходность — 4,8% и 3,9% соответственно. Однако Intesa Sanpaolo ожидает, что Банк не будет выплачивать дивиденды в 2021 году, чтобы сохранить свой капитал для потенциальных сделок M&A и продолжить процесс снижения рисков.
ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ В СООТВЕТСТВИИ С ИНТЕЗА САНПАОЛО
Intesa Sanpaolo, несмотря на скромную доходность, которую она ожидает от дивидендов, стремится подчеркнуть два положительных аспекта, связанных с новой рекомендацией ЕЦБ: во-первых, тот факт, что текущие лимиты будут пересмотрены в сентябре 2021 года. Банки с самой высокой капитализацией и наибольшей капитализацией. Таким образом, хорошее качество активов может иметь право на выплату более высоких дивидендов после сентября. В этом контексте аналитики подтверждают свое предпочтение Mediobanca, для которого характерен большой буфер капитала по отношению к требованию Srep: 670 базисных пунктов против среднего 590 базисных пунктов итальянских банков, высокое качество активов с валовым коэффициентом NPE. 4,2% по сравнению со средним показателем 6,4% и датой выплаты дивидендов в ноябре, следовательно, после возможного снятия ограничений, установленных ЕЦБ. Второй положительный момент заключается в том, что при пересмотре своей рекомендации ЕЦБ признал снижение неопределенности макроэкономических прогнозов и подчеркнул устойчивость европейского банковского сектора, что подтверждает положительный взгляд экспертов Интеза Санпаоло в целом. банковский сектор.
КОММЕНТАРИЙ MEDIOBANCA SECURITIES
Mediobanca Securities также видит что-то позитивное в суровом положении ЕЦБ. По мнению аналитиков, Европейский центральный банк предлагает путь нормализации рентабельности капитала банков. По мнению экспертов, возможность вернуться к нормальной жизни с октября следующего года является «хорошей новостью» и дает некоторое утешение в среднесрочной перспективе. Что касается ожиданий по распределению дивидендов, Mediobanca Securities предполагает сценарий, при котором все европейские банки требуют максимально допустимой выплаты дивидендов и получают разрешение ЕЦБ. Даже в этом случае, согласно исследованию Mediobanca Securities, инвесторы получат всего 1% прибыли.
ОЖИДАНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ MEDIOBANCA НА СЛЕДУЮЩИЕ КВАРТИРЫ
Mediobanca Securities ожидает, что банки и дальше сократят предполагаемые дивиденды по результатам четвертого квартала 2020 года. В целом, продолжают аналитики, следующие несколько кварталов все еще должны обеспечить большую видимость на макроэкономическом фронте, а положение банков должно постепенно улучшаться (ценные бумаги кредитных организаций в настоящее время торгуются с дисконтом в 14% от скрытой стоимости капитала).
ВЛИЯНИЕ ДЛЯ КОМПАНИЙ УПРАВЛЯЕМЫХ СБЕРЕЖЕНИЙ
Banca Akros также фокусируется на управляемых сберегательных компаниях с банковскими лицензиями (Banca Generali, Banca Mediolanum и FinecoBank), которые должны соблюдать лимиты, установленные ЕЦБ, несмотря на прочную позицию капитала (Cet1 в среднем выше 20%) и риск очень низкий балансовый кредит. Согласно новым ограничениям, прогнозы Banca Akros по дивидендам на акцию 2021 года могут быть существенно пересмотрены в сторону понижения. В частности, эксперты могут пересмотреть доходность Banca Generali с 11% до 2,4%, Banca Mediolanum с 10,5% до 2,8% и FinecoBank с 5% до 1,1%. . Таким образом, это негативная новость для Banca Generali (нейтральная рекомендация, целевая цена 28,5 евро), Banca Mediolanum (нейтральная, целевая цена 7,5 евро) и FinecoBank (нейтральная, целевая цена 12,5 евро), даже если аналитики они считают, что три компании смогут распределить всю сумму, которую они обязаны выделить в 2022 году.
INTERMONT ON ASSET GATHERER
Intermonte также подчеркивает, что решение ЕЦБ также оказывает значительное влияние на Banca Generali, Banca Mediolanum и FinecoBank. Согласно расчетам аналитиков, распределение дивидендов на основе более строгого ограничения в 20 базисных пунктов на Rwa (обычно низкий для управляемых сбережений) очень негативно сказывается на секторе и приводит к действительно минимальным потенциальным выплатам (примерно 7 миллионов евро на банк. Generali и FinecoBank и около 18 миллионов евро на Banca Mediolanum). Поэтому для Intermonte наиболее вероятная гипотеза заключается в том, что дивиденды выплачиваться не будут (при условии, что рекомендации ЕЦБ также подтверждены местным регулятором Банка Италии, который контролирует трех собирателей активов).
ВОЗМОЖНОЕ ВОЗДЕЙСТВИЕ ДЛЯ СТРАХОВОГО СЕКТОРА
Для Intermonte нельзя исключить, что ограничительное отношение к банковским дивидендам, объявленное ЕЦБ, также может быть использовано в качестве ориентира для решений по этому вопросу Eiopa и местных регуляторов, Ivass для Италии. Точные сроки принятия решений о выплате дивидендов страховыми компаниями пока не известны, хотя эксперты ожидают этого в ближайшее время.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/quanti-dividendi-distribuiranno-intesa-sanpaolo-unicredit-e-non-solo-con-i-limiti-bce/ в Wed, 16 Dec 2020 15:29:25 +0000.