Ставка репо в США снижается до -4% по десятилетним облигациям. Что происходит в американской банковской системе?
Ночью на американском межбанковском рынке произошло нечто очень странное. Ставка репо по 10-летним государственным облигациям США упала до -4%, что является очень тревожным фактом.
Какая ставка репо? Банки заключают договоры обратного выкупа для рефинансирования самих себя, то есть они продают государственные облигации США, обычно сроком на десять лет, с обязательством выкупить их обратно с премией, которая является доходностью по отношению к займу. За исключением того, что вчера премия была отрицательной и очень сильно, достигнув -4%. Это означает, что не только банки, получившие ликвидность на межбанковском рынке, не платили проценты, но они фактически вернули меньше, чем получили.
Премия за неисполнение контракта репо в конце составляет 3%, то есть 300 базисных пунктов. Итак, у нас есть банки, которые предпочли заплатить больше, чем была бы премия за невыполнение контракта. Практически заплатили 4%, чтобы не возвращать 10-летнюю гособлигацию США. Еще раз поясняю: банки покупали гособлигации у частных лиц или других организаций, при их возврате они заплатили 4% премию, но не возвращали и не продлевали контракт, а это на 1% больше, чем «Штраф» что они заплатили бы за невыполнение контракта. .
Почему такой шаг у нас есть два объяснения:
- рынок облигаций США крайне неликвиден, что означает отсутствие ценных бумаг по приемлемым ценам;
- Банки США имеют огромное количество коротких контрактов по государственным облигациям США, и это означает, что они предпочитают платить 4%, чтобы не выкупать облигации на рынке и, следовательно, подвергать спекуляции банкротством;
- есть проблемы с капитализацией банков, а точнее в США с их SLR (дополнительным коэффициентом левериджа), т.е. ставкой капитализации самих банков, рассчитываемой как капитал «первого уровня» и совокупные активы. В США это значение должно составлять 3% для всех банков или 5% для системных банков. Весной 2020 года ФРС исключила из расчета этого индекса государственные облигации и депозиты, предоставленные банкам, что позволило банкам в изобилии покупать государственные облигации. Сейчас вполне вероятно, что в обращении нет ценных бумаг именно потому, что они поглощены банковской системой, но это также означает, что SLR не сможет вернуться к нормальному регулированию в течение длительного времени …
Короче говоря, бардак, и очень вероятно, что Джерому Пауэллу придется как можно скорее с ним разобраться.
Благодаря нашему каналу Telegram вы можете быть в курсе публикаций новых статей об экономических сценариях.
Статья Ставка репо в США снижается до -4% по 10-летним облигациям. Что происходит в американской банковской системе? взято из ScenariEconomici.it .
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Scenari Economici по адресу https://scenarieconomici.it/il-tasso-repo-negli-usa-scende-a-4-per-i-titoli-decennali-che-succede-nel-sistema-bancario-americano/ в Thu, 04 Mar 2021 10:01:45 +0000.