Каким будет американский путь к выздоровлению
Анализ Ричарда Флэкса, главного инвестиционного директора Moneyfarm
Если 2020 год и научил нас чему-то, так это тому, что мы можем регулировать паруса, но не можем контролировать ветер. После второго квартала, характеризовавшегося устойчивостью и восстановлением, третий квартал года принес некоторую неопределенность и некоторую волатильность. Базовый сценарий постепенного и постепенного восстановления к 2021 году остается компасом, который направляет нас, но те, кто представляет себе переход без плохой погоды, могут быть разочарованы.
РЫНОЧНЫЕ ТРЕНДЫ
В целом, мировой фондовый рынок продолжал приносить прибыль в течение квартала: индекс MSCI All Country World Index вырос на 7%. В июле и августе укрепились акции технологических компаний США, которые были лучше остальных участников рынка, в то время как стоимость и циклические акции, хорошо представленные в европейских индексах, отставали. Летом прайс-листы росли в ожидании того, что вторая волна инфекций, которая сейчас протекает в северном полушарии, будет контролироваться без новых жестких карантинных мер.
В поддержку этого ожидания: новости из науки, перспектива создания вакцины к началу 2021 года и наличие более эффективных методов лечения, чем в прошлом. Позитивные настроения частично пошли на убыль в сентябре. Разработка вакцин претерпела физиологические замедления, в то время как количество случаев Covid-19 в Европе возобновилось, возможно, быстрее, чем ожидалось. Рынок осознал, что широкомасштабное восстановление экономики может быть медленнее и труднее, чем прогнозировалось ранее, без изменения доминирующего нарратива, согласно которому 2021 год на данный момент рассматривается как год экономического и финансового роста.
Данные на данный момент подтверждают, что восстановление идет в соответствии с ожиданиями. Ближайшие недели и месяцы будут решающими для оценки воздействия «второй волны». Финансовые рынки восстановили большую часть того, что они потеряли в марте, однако более волатильный третий квартал укрепляет уверенность в том, что все еще осторожный подход по-прежнему необходим для контроля краткосрочной волатильности. Портфели Moneyfarm позиционируются довольно оборонительно, но готовы извлечь выгоду из увеличения налогово-бюджетных стимулов, которые, как мы ожидаем, будут способствовать постепенной нормализации экономики в 2021 году.
ПОЛИТИКА В ЦЕНТРЕ
Поскольку мир беспокоится о Covid-19, Соединенные Штаты готовятся к потенциально решающим выборам . Джо Байден лидирует в опросах почти вдвое больше, чем Хиллари Клинтон в 2016 году. Однако способность Дональда Трампа удивлять неоспорима, и проблема остается открытой. Президентство Байдена, вероятно, будет означать больше финансовых стимулов для экономики — в частности, для сектора здравоохранения — но также и повышение налогов, которое может повлиять на прибыльность компаний и, в свою очередь, на стоимость акций. Однако Байден обеспечил бы большую стабильность внешней политики США, что могло бы благоприятствовать компаниям, имеющим прочные связи с Китаем. Короче говоря, между двумя кандидатами существует ряд политических разногласий, от которых одни секторы выиграют, а другие будут наказаны: это нормальное явление для любых выборов.
Однако мы считаем, что экономические обстоятельства будут в первую очередь определять повестку дня как в случае победы демократов, так и в случае победы республиканцев, и это может в конечном итоге стереть различия между двумя кандидатами. Вероятно, в краткосрочной перспективе самым непосредственным следствием выборов будет рост волатильности, в то время как в среднесрочной перспективе специфические эффекты для отдельных секторов будут нивелированы. Именно в таких ситуациях диверсифицированный подход дает свои наибольшие преимущества.
Как обычно, денежно-кредитная и фискальная политика и конкретное воздействие, которое она окажет на экономику, будут иметь значение. В первые месяцы кризиса простого объявления правительствами масштабных мер вместе с денежно-кредитной политикой, создавшей страховочную сетку для мировой экономики, было достаточно, чтобы создать условия для ралли. По мере того, как пыль продолжает оседать, данные об устойчивости рынка труда и оценка эффективности ресурсов, задействованных в различных экономиках, будут иметь все больший и больший вес, причем акцент все больше смещается от денежно-кредитной политики к политике. налог.
СОСТОЯНИЕ ЭКОНОМИКИ В СОЕДИНЕННЫХ ШТАТАХ
В Соединенных Штатах экономический рост в третьем квартале резко восстановился после экономического спада во втором квартале. Индекс Citigroup Economic Surprise Index по-прежнему растет, а это означает, что экономические показатели по-прежнему превосходят консенсус-прогнозы, хотя следует отметить, что рост начинает замедляться. Пособия по безработице сейчас менее щедры, чем несколько месяцев назад: рынок труда резко восстановился, а спрос на пособия упал в первые два месяца, но восстановление занятости несколько замедлилось. . Мы также должны помнить, что данные искажены масштабными мерами, проводимыми государством. Эти меры не могут иметь бесконечную продолжительность, поэтому некоторые узлы еще не достигли своей точки.
Конгресс, который сейчас контролируется демократами в Палате представителей и республиканцами в Сенате, ведет переговоры о новом пакете финансовых стимулов, который должен быть одобрен перед выборами (помните, что 35 мест в Сенате также будут продлены вместе с президентством), но переговоры сел на мель после речи, в которой Трамп объявил, что будет работать над бюджетным стимулом после переизбрания. Обратите внимание, что сам Трамп затем частично отступил и сказал, что перед выборами он одобрит частичное стимулирование для поддержки отраслей, которые больше всего страдают.
Все это позволяет нам понять, как экономика сегодня нуждается в политической поддержке, чтобы восстановиться так, как ожидают рынки — концепция, четко подтвержденная Пауэллом на последнем заседании Федеральной резервной системы. В марте правительства крупнейших стран мира взяли на себя неофициальное обязательство сделать все возможное для поддержки проблемных секторов и защиты рабочих мест, испытывающих давление со стороны внешнего фактора, который трудно предсказать. Рынки поверили, включив это ожидание в цены и рост. В ближайшие месяцы мы увидим больше внимания к правительственным мерам, и этот фактор будет становиться все более важным, чтобы придать существенное значение доходности портфелей.
Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/investimenti/stati-uniti-ripresa-economia/ в Sun, 25 Oct 2020 06:34:31 +0000.