Что кипит на рынке облигаций

Рынок облигаций: что смотреть на этой неделе. Анализ Алтеи Спиноцци, старшего специалиста по стратегии фиксированного дохода BG SAXO

Только что началась еще одна неделя, в течение которой рынок сосредоточен на возможной эскалации напряженности в Украине. Ситуация неясна: с одной стороны, сообщения показывают, что Россия готова вторгнуться в Украину в любое время, а Эммануэль Макрон выступает посредником в организации встречи на высшем уровне между Владимиром Путиным и Джо Байденом, с другой. Одно можно сказать наверняка: волатильность, вероятно, будет высокой, пока российские войска не отступят от границы с Украиной. До тех пор мы можем ожидать, что фондовый рынок останется уязвимым, а казначейские облигации США и золото станут безопасным убежищем.

Однако геополитическая напряженность не единственная движущая сила рынка казначейских облигаций США. Ожидания более агрессивной Федеральной резервной системы продолжают корректироваться, сдвигая переднюю часть кривой доходности вперед или снижая повышение процентных ставок. В то время как ранее на прошлой неделе рынки ожидали повышения ставки на 50 базисных пунктов в следующем месяце, в пятницу ожидания упали до 25 базисных пунктов. Официальные выступления ФРС вносят свой вклад в неопределенность на рынке ставок, поскольку не содержат четких указаний. Как подчеркивается в недавнем исследовании гуру денежного рынка Золтана Позара, неопределенность может помочь Федеральной резервной системе более эффективно ужесточить финансовые условия для борьбы с инфляционным давлением. Он объясняет, что один из способов сделать это — спровоцировать рыночный крах, высокая оценка которого является основной причиной негибкости работы.

Даже если ФРС не хочет добровольно вызывать распродажи, избежать колебаний может быть почти невозможно. С одной стороны, если этого недостаточно для сдерживания инфляции, это может спровоцировать инфляционную истерику . С другой стороны, если она слишком агрессивна, может возникнуть истерика .

На этой неделе инвесторам нужно будет сосредоточиться на индексе личных потребительских расходов, опубликованном в пятницу, который, как ожидается, достигнет 6%. Нарушение может оживить ожидания более агрессивного повышения процентных ставок. До пятницы в центре внимания будут аукционы по 2-летним, 5-летним и 7-летним казначейским обязательствам США и выступления представителей Федеральной резервной системы.

Что делают ЕЦБ и Банк Англии?

В Европе в центре внимания опубликованные сегодня утром данные PMI за февраль, которые показывают, что идет восстановление после зимнего карантина. Это может побудить центральные банки отменить меры стимулирования пандемии быстрее, чем ожидалось. Поэтому на этой неделе основное внимание будет уделено представителям центральных банков и их выступлениям. В Великобритании Бейли выступит перед парламентским комитетом по финансам, чтобы ответить на вопросы об экономике и инфляции. В еврозоне де Кос, Гиндос, Шнабель и Панетта выступят несколько раз в течение недели.

Хотя неизбежно, что ЕЦБ займет менее голубиную позицию, поскольку Банк Англии и Федеральная резервная система агрессивно повышают процентные ставки, мы считаем, что спрэд BTPS-Bund является хорошим индикатором того, как далеко может зайти ЕЦБ. Пока что спрэд BTP-Bund остается ниже 200 базисных пунктов, что не беспокоит центральный банк. Однако по мере того, как он поднимается выше этого уровня, мы ожидаем, что представители ЕЦБ станут более осторожными.

Геополитическая напряженность в Украине также будет в центре внимания еврозоны. Рост напряженности может привести к резкому росту цен на энергоносители, что будет способствовать еще более агрессивной денежно-кредитной политике.

Экономический календарь

Понедельник, 21 февраля

• Великобритания: индекс цен на жилье Rightmove (февраль), производственный индекс деловой активности Markit, индекс деловой активности в сфере услуг.
• Япония: индекс деловой активности в производственном секторе Jibun Bank (февраль)
• Китай: решение НБК по процентной ставке, индекс цен на жилье (январь)
• Германия: Индекс цен производителей (январь), Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности Markit, Индекс деловой активности в сфере услуг и Композитный PMI (февраль) Prel, Ежемесячный отчет German Buba
• Франция: Markit Manufacturing PMI, Services PMI и Composite PMI (февраль) Prel
• Еврозона: производственный PMI Markit, PMI в сфере услуг и композитный PMI (февраль) Prel
• США: День президента

Вторник, 22 февраля

• Новая Зеландия: расходы по кредитным картам (январь)
• Италия: индекс потребительских цен (январь)
• Германия: IFO — Деловой климат (февраль), IFO — Текущая оценка (февраль), IFO — Ожидания (февраль)
• Великобритания: речь Банка Англии в Рамсдене
• США: индекс Redbook, индекс цен на жилье (декабрь), индекс цен на жилье S&P/Case-Shiller (декабрь), индекс деловой активности в производственном секторе Markit, индекс деловой активности в сфере услуг и композитный PMI (февраль), Prel, потребительское доверие (февраль), Markit Manufacturing PMI, услуги PMI и композитный PMI (февраль) Prel, 3-месячный аукцион банкнот, 52-недельный аукцион банкнот, 6-месячный аукцион банкнот, 2-летний аукцион банкнот

Среда, 23 февраля

• Австралия: индекс цен на заработную плату (4 кв.)
• Новая Зеландия: решение РБНЗ по процентной ставке и пресс-конференция
• Германия: опрос потребительского доверия Gfk (март)
• Франция: деловые настроения в производственном секторе (февраль)
• Швейцария: опрос ZEW – ожидания (февраль)
• Еврозона: HICP (январь)
• Великобритания: слушания по отчету Банка Англии о денежно-кредитной политике
• Соединенные Штаты: Заявки на получение ипотечного кредита MBA, аукцион 5-летних банкнот

Четверг, 24 февраля

• Австралия: расходы частного капитала (4 кв.)
• Швейцария: уровень занятости (Q4)
• Франция: доверие потребителей (февраль)
• Италия: промышленные продажи (декабрь)
• Соединенные Штаты: Национальный индекс активности ФРБ Чикаго (январь), основные расходы на личное потребление (4 кв.) Prel, изменение объема продаж нового жилья (январь), аукцион банкнот за 7 лет

Пятница 25 февраля

• Новая Зеландия: розничные продажи (4 кв.)
• Япония: индекс потребительских цен в Токио (февраль), индекс потребительских цен в Токио без учета продуктов питания и энергетики (февраль), инвестиции в иностранные облигации, иностранные инвестиции в японские акции
• Германия: валовой внутренний продукт (4 кв.), индекс цен на импорт (4 кв.)
• Франция: индекс потребительских цен (февраль) Prel, потребительские расходы (январь), валовой внутренний продукт (4 кв.)
• Италия: деловое доверие (февраль), потребительское доверие (февраль)
• Еврозона: денежная масса M3 (январь), частное кредитование (январь), деловой климат (февраль), доверие потребителей (февраль)
• Соединенные Штаты: основные расходы на личное потребление (январь), заказы на товары длительного пользования (январь), личный доход (январь), личные расходы (январь), настроения потребителей штата Мичиган (февраль), незавершенные продажи домов (январь).

---

Это автоматический перевод публикации, опубликованной в журнале Start Magazine по адресу https://www.startmag.it/economia/mercato-bond-cosa-succede/ в Tue, 22 Feb 2022 07:00:11 +0000.